大浪淘沙
陈峰最后一次出现在镜头里时，已经没有了之前的仙风道骨。
2019年12月30日，海航集团董事长陈峰发表新年献词，他称：“2020年是海航化解流动性风险的决胜之年。”
这位号称南怀瑾的关门弟子、多年研究传统文化的商人，虽然一如既往的从容平静，但脸色和眼神的疲惫，透露出自从2018年接手陷入危机的海航以来，他经历了什么。
一直靠处置资产续命的海航，在这个新冠病毒肆掠的春天终于迎来了不可逆转的命运。
2月29日下午，海航集团官网发布消息，为解决海航危机，海南省人民政府已牵头成立了“海南省海航集团联合工作组”，入驻海航处置风险。
这一由政府牵头的针对海航的动作，被外界解读为盛传已久的“接管”。
早在2018年，海航爆发流动性危机、陈峰回归帅位后，国家开发银行牵头成立了债权人协调委员会，主要由银行组成，参与海航资产处置和救助计划。
第一财经援引两名权威知情人士称，工作组进驻对海航集团实施救助管理，结果将是多方受益。“包括集团本身、债权人、投资者，以及地方政府等。”其中一位知情人士说。
同时，海航集团官网还发布了另外一条耐人寻味的公告。
公告称，2月28日，海航集团召开董事会，会议选举陈峰为董事长，选举顾刚为执行董事长。董事会决定继续聘任原海航集团CEO谭向东为集团CEO，聘任任清华为联席CEO。
华夏时报分析认为，海航“大戏”接近终局，地方政府介入后，变身国资进入倒计时。眼下，新冠疫情成了压倒海航的最后一根稻草，这意味着，中国最后一个资本大鳄也退出了历史。
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新冠病毒压垮世界500强
发表2020年新年献词的陈峰想不到，新冠病毒会在2020年改写历史，并且深刻影响到个体的命运。
当然，这只超级黑天鹅的出现，没有人能提前知道。随着14亿人的禁足，以及其他国家对中国航班的禁飞，航空又恰恰是受疫情冲击最大的行业。
此前民航局副局长李健在国务院联防联控机制新闻发布会上介绍，从1月25日至2月14日，民航日均运输旅客47万人次，是去年同期的1/4。2月15日至23日，客流量将再减半，日均旅客预计不超过20万人次，客流量不足高峰时期的1/10，客座率不足40%。
飞机趴在机场，不飞便是亏损。以海航集团旗下所有航空公司在2月16日营运为例，当天共执行班次406班，总客运收入只有2797万元。而疫情爆发前，仅海航控股一家公司平均单日营收最低时也有超过8000万。
不只海航集团受损，由于停飞数量多，中型航空公司每天亏损在千万级，大型航司每天亏损更是达亿级。但海航的不同在于，它有如山的债务，资金链本来就岌岌可危。
“现在海航集团每天光是利息就有一个多亿。”一位受访知情人士对第一财经记者说，“在这种情况下，海航集团一直在寻求出路，最后找到了政府。考虑到航空行业的特殊性，海南省政府高度重视，最终连同其他部门和机构一同进驻海航集团。”
近两年海航集团陷入债务泥潭，被迫出售了大量资产，去年因资金紧张一度拖欠员工工资。据海航集团的发债报告，截至2019年上半年，集团仍有7067.26亿元债务待偿，2019年全年的数据尚未披露。
与这些巨额债务相关的，是海航几千家公司、上万亿资产，2019年上半年公司净资产依然超过2700亿。但现金流断裂时，犹如一只巨兽血液枯竭之时，再多的资产也无能为力。
有评论说，这种情况下“海航被接管也不失为一种幸福”，但这意味着这家世界500强公司的命运已不在自己掌握之中。
2
祸起杠杆
时来天地皆同力，运去英雄不自由。
在海航的创业史中，陈峰拿着1000万元创立海航、单枪匹马“十上华尔街”，博得索罗斯投资的故事至今仍为人所津津乐道。
尽管索罗斯早已向媒体澄清过，他投资海航的理由仅仅是由于它是中国运行效率最高的航空公司，而他在美国投资的捷蓝航空同样收获了丰厚的回报。
公开资料显示，自1993年创业至今，海航集团经历26年的发展，从单一的地方航空运输企业发展成为跨国企业集团。后将海南航空发展成为全国四大航企之一。
但海航集团并未满足于航空主业，2015-2017年间，海航成为多元化扩张最激进的中国企业，短短数年资产从不到5000亿膨胀到超过1.2万亿，跃居世界500强。
海航的发展过程，就是一部资本运作史。2006年之后，海航在各个业务板块密集出击，收购了多家重工、证券、信托、游艇、商场、酒店等公司。
海航自2010年起至少开展了40宗跨境并购，交易总额已经超过400亿美元。2016年，是海航集团并购最为疯狂的一年。
外界估算，海航三年斥资近600亿美元在海内外大肆并购，产业覆盖航旅、地产、金融、物流、科技等。从希尔顿酒店、德意志银行到飞机租赁公司、IT分销巨头，从纽约、伦敦的摩天大楼到香港“地王”，海航一路扫货，成为全世界最豪爽的买家之一。
经过一系列超级收购战，海航已从单一的地方航空公司逐步壮大为覆盖航空、酒店、旅游、地产、零售、金融、物流等多行业的巨无霸，集团总资产也迅速飙升至10155亿元。
毫无疑问，2016年是海航最高光的一年，但同年，海航内部传出陈峰淡出管理层的消息。
海航集团董事长 陈峰
坊间传闻，陈峰和早年间一起下海南创业的王健自2012年就开始了一场“旷日持久”的内斗，最终以陈峰“被退休”告终。
陈峰离开后，海航的摊子越来越大。他后来总结，中国22个大行业，海航进入了12个，涉足44个细分行业，还调侃海航“除了避孕套的企业没有，其他都买了”。
海航集团今日的艰难处境，昔日的杠杆经营可谓始作俑者。海航系的秘诀是高杠杆债务扩张。2017年底，海航集团有息负债高达6652亿元，其中2015-2017年新增3668亿元。
一路蒙眼狂奔之后，海航的潜在风险也越来越大。2017年6月，银监会要求各大银行排查涉海外并购的大型民企的授信及风险，其中包括万达、海航等。
这个指示致使海航突然陷入流动性危机中，25年的高速扩张也因此戛然而止。此后，海航债务问题集中爆发，负债最高时曾达7179亿元，连旗下航空公司燃油费都没钱付。
更为离奇的是，就在海航为债务危机忙得焦头烂额之时，又传来董事长王健意外去世的消息。2018年7月，现年57岁的王健在法国普罗旺斯一座教堂附近，从一面墙上跌落身亡。
王健的突然离世，打乱了海航的脚步，让很多人措手不及，多项业务和交易也受到严重影响。无奈之下，退休许久的陈峰只能复出，再次担任海航集团的董事长。
但这时的海航已经危机四伏，频频“命悬一线”，很多人寄希望于创始人陈峰能够力挽狂澜。
3
自救缘何失败
2017年被银监会点名的民企，几乎无一例外遭遇资金链危机。而它们展开的自救行动大同小异，无非就是处置资产，抢救危险的现金流。
2018年陈峰回归之后，也是这么做的。他大刀阔斧完成近3000亿元规模的资产出售，清理了300多家公司，处置对象主要为国内外金融、地产等非航空资产和业务，力图让海航重新回归航空主业。
在业界看来，海航首当其冲处理的是海内外地产、金融等优质资产，而且大规模贱价出售，不少资产出售价甚至低于购买价。这并不难理解，只有好的资产才能快速出手，只有快速出手才能真正救火。
以2019年海航处理旗下地产资产为例。去年2月份，海航还将英国的路透社总部大楼出售，至此已彻底清空了其位于英国的地产类项目。3月，海航向黑石集团以70.23亿港元出售了其在香港的地产公司香港国际建投69.54%的股权；9月，海航拟13亿拍卖海南佳缘农业、海航地产控股等资产包。
优质资产贱价出售，只能说明海航对资金的饥渴。海航集团董事长陈锋曾在2019年底表示，海航在过去一年配合相关单位摸清了家底，形成了化解海航流动性风险的整体方案，同时坚决处置资产，守住了不发生系统性金融风险的底线。但新冠病毒再度把海航的危机放大。
同样是大规模处置资产、断臂求生，另一家民营企业万达的命运却很不一样。2017年，万达一口气出售了400亿优质资产，同时在全球开始了资产大甩卖。
虽然万达多年发展的心血付之东流，但是在生存问题上，它已经没有后顾之忧，资产负债率降到安全线以内。2019年以来，万达又开始出现在土地市场，进入了新一轮的发展周期。
比较这两家公司，能够看到一些本质不同。万达的实业资产底子非常厚实，更直观地说，万达旗下几百家万达广场，每天都有真实的现金流。此外，万达的多元化，比如电影、旅游等等基本是相关多元化，战略意图非常清晰，而且大部分公司都是相关行业龙头公司。
而海航通过并购迅速作大规模，在眼花缭乱的并购之下，几千家公司到底哪个好、哪个不好，也许连企业最高领导人都不甚了解。几千家公司怎么能经营好，也是个考验管理能力、管理边界的事。别忘了，海航擅长搞资本运作，企业经营本来也不是这家公司的长项。
根据海航集团旗下多家上市公司发布的业绩预告，2019年的海航主要上市公司大部分都处于亏损状态：
其中，海航控股（600221.SH）预计2019年实现净利润4.5亿-6.75亿元，但主要来自海航控股转让给集团的天津航空股权实现的22亿元收益，扣除类似资产处置等非经常性损益，海航控股2019年净利润预计亏损16亿-22亿元；海航科技（600751.SH）2019年净利润预计在3亿-4.5亿元，但扣除非经常性损益的净利润则亏损4500万-7500万元；供销大集（000564.SZ）2019年预亏10-19.5亿；海航基础（600515.沙）2019年净利润同比下降14.5亿-15.5亿元；海航创新（600555.SH）2019年预亏2.4亿-3.3亿元；海航投资（000616.SZ）2019年净利润同比下降89.92%-86.90%。
堡垒总是从内部攻破。从这些数据可以看出，即便没有新冠病毒，海航自身的问题也已经深入骨髓。
4
资本大鳄消亡史
还有人记得德隆系吗？
2004年，中国最大的民营企业德隆系轰然倒塌，背后也是资本和实业的双轮驱动，以及几千家公司、庞大的产业链整合企图。
但这一切，终结在现金流枯竭的那一天，再多的资产、再大的野心，也无法挽回。
今天海航的境遇，和十几年前的德隆故事似乎并没有什么不同。这是一类资本运作型公司，它们神秘低调、纵横捭阖、呼风唤雨、野蛮生长。
谁能想到，一个偶然事件，却能让这样无所不能的公司停摆，甚至死亡。
中国一度非常盛产这类公司，但大多已经消失在历史中，大浪淘沙，这次淘掉的是海航。而每一个这类公司背后，总有一个强大到让人感到窒息的目标，如同“人有多大胆、地有多大产”的口号。
2015年，海航集团首次进入世界500强，排名464位。短短一年之后，2016年海航在世界500强中位列353位，排名上升111位。
2015年，陈峰在接受媒体采访时表示，进入世界500强只是海航的新起点，海航立下了新目标：未来5年，进入世界500强的50名至100名之间。未来10年，海航将进入世界500强的第一方队，入列前10名。
陈峰一直以南怀瑾关门弟子自居，多年研究传统文化，但不知道他是否理解了老子所言的“道法自然”？
— End —
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