全球市場“跌聲” 一片，A股雖然整體表現頑強，但在外圍市場的牽動下，也難獨善其身，隨著疫情進一步擴散，上證綜指從高點已經下跌6.2%，創業板指則是下跌9.63%，大幅回吐今年以來的漲幅。目前歐洲市場開盤，繼續走在下跌的路上，倫敦金融時報100指數下跌5.56%、法國巴黎CAC40和德國法蘭克福DAX指數指數跌幅均超過6%，荷蘭AEX指數則是下跌7.44%。面對市場大跌，股神巴菲特也表示“活久見”。對於近期美股暴跌，巴菲特直言“他活著89年以來，也是第一次經歷到這種事情。”
數據顯示MSCI全球指數相較於2月份的峰值已經下跌20%，技術上已經陷入熊市，未來A股市場會如何演繹？現在是該抄底，還是割肉離場，成為股民最為關心的問題。
根據招商證券(18.090, -0.50, -2.69%)統計，A股歷史上出現過九次值得減倉的大跌（跌幅超過20%），包括6次趨勢性下跌和3次短期大跌。6次趨勢性下跌基本每三年半左右發生一次，下跌時間為半年至一年，期間跌幅至少30%以上，所以要警惕三年半週期中的下行趨勢。需要注意2021年4月14日和2021年6月14日這兩個時間窗口，尤其後者。
自2009年以來，A股更多的時候是以結構性行情為主，也就是說大部分時間都有投資機會，系統性下跌（一段時間內跌幅超過20%）的時間佔比只有28%。因此，大部分時候結構重要性遠大於擇時。什麼是值得減倉的大跌？根據招商證券的研報：越小的下跌幅度就越與情緒和事件相關，而與基本面和流動性越不相關，由於情緒或者事件造成的調整很快就能漲回原來的位置。因此，本次定義在一段時間內跌幅超過20%，減倉是值得的，研報討論的正是跌幅在20%以上的歷史和減倉信號。
歷史上A股出現過九次值得減倉的大跌，包括六次趨勢性下跌和三次短期大跌。6次趨勢性下跌基本每三年半左右發生一次，下跌時間為半年至一年，期間跌幅至少30%以上，所以要警惕三年半週期中的下行趨勢。
從九次高點出現的時間來看，四次發生在4月中旬，三次出現在6月，兩次在1月。通過分析九次大跌的時間窗口發現，值得減倉的大跌有以下五個信號：
第一，利率快速上行，十年期國債利率通常在3.5%以上還在上行（這個閾值可能未來需要調整），但如果未來十年期利率快速上行突破3.5%，無疑需要高度警惕；
第二，新增社融增速下行，多數是在前期社融大幅上行後，槓桿率明顯提升，此時貨幣政策會邊際轉向緊縮，帶動利率明顯上行，新增社融增速會回落；
第三，央行貨幣政策執行委員會報告或者最近的政治局會議討論經濟中，貨幣政策出現了明顯的調整，例如，出現“流動性閘門”“去槓桿”之類的詞句；
第四，政策描述變化前後有提準、加息、提高公開市場操作利率，公開市場回收流動性，此時超額流動性增速明顯下行甚至轉負，確認央行貨幣政策的變化；
第五，A股估值中位數在30倍以上，且風險補償為負，進一步確定頂部。A股估值中位數在30倍以下的時候未出現過重要頂部；但下跌趨勢中30倍並不是安全的。A股所有頂部出現時風險補償為負，但風險補償不能作為抄底標準。
如果以上五個條件同時出現，這個位置很有可能是一個頂部。簡單來講，造成A股大跌的核心原因只有一個，就是“金融緊縮”，其他事件或情緒造成的下跌，往往會迅速修復，但是在金融緊縮環境下，負面衝擊或者情緒造成的影響會明顯放大。
對比當前時點，以上條件一個都不具備，由於外部風險造成的衝擊，很難使得A股持續大跌，目前機構對A股相對樂觀。認為A股當前處在2019年1月以來的兩年半上行週期過程中。
從A股運行的三年半週期和七年週期規律，結合當前利率、社融、流動性數據，招商證券預判2021年二季度是非常重要的觀察時間節點，需要注意2021年4月14日和2021年6月14日這兩個時間窗口，尤其後者。
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