中金所滬深300股指期權、滬深交易所的300ETF期權上市交易，這意味著場內金融期權的發展又邁出堅實的一步。股指期權是全球金融衍生品市場版圖的重要組成部分。股指期權的推出是完善我國多層次資本市場的重大舉措，未來隨著股指期權的平穩有序推出，其必將在資產配置、風險管理和資本市場創新升級等諸多領域扮演舉足輕重的角色。
□國泰君安證券副董事長 王松
亞洲市場後來居上
1983年，美國芝加哥期權交易所（CBOE）推出了全球第一隻股指期權合約。經過三十多年的發展，股指期權的市場價值在全球範圍內得到廣泛認同。股指期權的覆蓋面廣、代表性強、市場需求大等特點使其市場影響力不斷提高，成交規模不斷上升。根據世界證券交易所聯合會統計，2018年全球主要市場股指期權成交名義本金高達239.57萬億美元，而股票成交規模為142.69萬億美元。亞洲市場的股指期權發展後來居上，其中，印度國家證券交易所成交量排名第一，名義本金高達44.43萬億美元，韓國交易所緊隨其後，成交名義本金高達27.31萬億美元。
早在1984年，美國財政部、美國商品交易委員會、美國證券交易委員會和美聯儲就形成了名為《期貨和期權交易對經濟的影響研究》的報告。報告中充分肯定了開展金融期權交易對美國經濟、金融市場的重要意義，認可了金融期貨和期權所具備的風險轉移功能，有利於提升經濟效率。該報告統一了美國各界對金融期權產品功能的認識，對美國金融衍生品市場的發展產生了積極影響。
利於吸引長期資金入市
股指期權是精細化、多樣化和個性化的風險管理工具，具有非常獨特的對沖市場波動的功能。
不確定性是金融市場的重要特徵，股指期權在漲跌之外，為投資者提供了針對市場不確定性的投資對沖工具。滿足投資者對市場不確定性的交易和對沖需求，正是期權在全球範圍內廣受歡迎的主要原因之一。近年來，英國脫歐等各類“黑天鵝”事件給全球金融市場帶來了不同程度的波動，這為期權提供了大放異彩的機會。投資者可以根據對市場波動的預期，構建各類投資和避險策略，極大豐富了金融市場資產配置的工具箱，為投資者在市場中獲得穩定收益保駕護航。
近年來，價值投資理念在國內逐步深入人心。滬深300指數作為藍籌股的代表，具備較高的長期投資價值，深受投資者青睞。雖然滬深300股指期權的推出並不改變指數基本面，但可進一步優化投資環境，加強系統性風險的疏導和預警，給予投資者更多的風險管理手段。這將吸引更多的入市資金，促進滬深300指數長期平穩運行，為國內市場創造更為良好的投資氛圍，推動市場長期繁榮發展。
縱觀國際金融市場，風險管理體系的建立與市場發展程度息息相關，在具有完善金融產品的市場中，投資者能夠通過合理構建產品組合有效對沖各類風險，而股指期權正是其中至關重要的一環。
推進資本市場轉型創新
股指期權的推出將激發證券公司為投資者提供差異化服務的潛力，對於展業機構既是機遇又是挑戰。
在零售業務方面，新期權的推出將進一步推進證券公司零售業務的轉型升級。日益豐富的期權品種將吸引更多客戶瞭解期權，使用期權。而期權交易的專業性較強，需要優秀的投資顧問進行專業、持續、針對性的投顧服務。品種越多樣化，對專業投顧服務的需求就越大，這正是未來零售業務提升專業服務水平的核心所在，也是建立以客戶為中心的財富管理服務體系的必然要求。
在機構業務方面，新期權的推出有利於場外期權市場進一步發展。近年來，場外衍生品業務發展迅速，市場認知度逐步提高。截至2019年9月底，場外衍生品存量規模突破5000億元，這些場外合約的標的構成，主要以滬深300、中證500、上證50等寬基指數為主。過去由於缺少場內期權產品，大量場外期權的高階風險敞口難以得到有效對沖，場外期權的買賣雙方都將面臨一定不確定性，成為制約業務健康發展的一大瓶頸。因此滬深300股指期權的推出順應了市場需求，將促進場內和場外市場的共同進步。
總體而言，滬深300股指期權的推出將有助於吸引長期資金入市，健全資本市場風險管理體系，完善我國多層次資本市場，是深化資本市場改革創新的重大舉措，對促進資本市場健康發展具有重要意義。
本文源自中國證券報
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