3月5日，唯品會發布2019年全年財報，業績大好，當天股價上漲了26%。唯品會重新回到了100億美金的市值。
2019年，唯品會GMV達1482億人民幣，相比於去年1310億同比增長13%;總訂單數為5.663億，相比去年的4.374億單增長29%;2019年活躍用戶數增至6900萬人，同比增長14%。
2019全年營收突破887億，同比增長8.85%。2019年全年淨利潤40.17億元，去年同期為21.29億元，同比增長88%。
公司預計，2020年第一季度營收171億-181億元，2019年第一季度營收213.19億元。這將減少32-42億元，將同比減少20%。
2019年迴歸特賣 業績一年時間向好
公司整體業績的變好，主要是迴歸到特賣，迴歸好貨，重視老用戶的復購。在費用上，得益於剝離品駿，選擇與順豐合作完成履約。
先看數據：
在用戶數上，2019年，復購客戶是5500萬，活躍用戶是6900萬，復購客戶佔活躍用戶的比例79.7%。
2018年Q4，復購客戶是2760萬，活躍用戶是3240萬，佔比85.2%。2019年Q4，復購用戶是3370萬，活躍用戶是3860萬，佔比87.3%。這意味著，老用戶的重新激活較好。
復購用戶的訂單佔比也非常高。2019年，佔97.6%。2018年Q4，復購用戶的訂單量佔比96.5%，2019年Q4這一數字是97.2%。這意味著，公司是一家依靠老用戶生存的公司。
在訂單數上，2019年為5.66億個，同比增長29%。2019年收入的增長為10%。這主要是2019年，唯品會降低了包郵的門檻。
在品牌商上，2019年，唯品會有18407個品牌商，同比增長7.6%。2018年是17097個，YOY是2.8%。2017年是13336個品牌商。品牌商主要是服裝品類，在SKU品類上，服飾類品類佔比也會佔比在70%左右。
對品牌商來說，更快的庫存貨幣化，更小的品牌稀釋，一站式的品牌解決方案，對品牌更熟悉更理解。
在毛利上，2019年Q4毛利率為23.9%。從2019年開始，毛利率逐步增長。而在2014年，毛利率最高是25%。而隨著公司在去庫存的定位上是領先的位置，未來的毛利率也還有1%左右的上升空間（要求品類，還是服飾品類）
從以上數據可以發現，與營收相關的指標上，唯品會都在逐步向好。
同時，在費用上，唯品會也在進行嚴厲的費用控制。
在市場營銷費用的佔比上，從2015年開始，市場費用的佔比也在逐步下降。2018年Q4，市場營銷費用佔比4.3%，2019年Q4佔比3.2%。
行政管理費用的佔比一般在2.7%-3%之間，而2019年Q4的行政管理費用的佔比5.7%主要是因為剝離品駿帶來的一次性費用支出。
從業務執行上看，2019年唯品會不斷加強內部管理，唯品會在2019年年初收縮金融部門、2019年7月收購杉杉股份佈局線下奧特萊斯、2019年8月關閉樂蜂網、2019年11月放棄自營物流，一系列操作下，體現了唯品會重回“品牌特賣”的決心。
百億美金的唯品會，是否還值得買入？
迴歸特賣後，資本市場給了唯品會國內特賣電商第一的估值。
但唯品會也有自己的憂慮。
1、從年度數據來看，唯品會的營收增速持續放緩，從2014年的129.64%放緩至2019年的10.02%。
從季度的同比增長來看，唯品會的營收增長YOY也是10%
2、客單價也在下滑
自2018Q2以來，唯品會的客單價持續下滑，在2019Q4為272.6元，同比減少25.3元
在財報會上，公司表示，未來唯品會的增長策略主要來自以下4點，以解決自己的隱憂：
1、 擴大用戶基數：利用營銷能力，來擴大用戶基數增加市場佔有率，提升VIP的口傳；利用口碑推薦、個性化傳播，增加SVIP的忠誠、復購率等來提升用戶。
新客戶主要來源於騰訊與京東，2019年Q4佔22%，Q3季度佔23%。未來更關注新用戶的留存。
另外，在獲客上，公司主要依靠商品的性價比來獲客，通過好貨來獲得用戶。
2、 提升商品質量：更好的商品與品牌，增加每個品牌的銷量，增加來自每個客戶的營收，更有效的服裝分類銷售。
未來，公司會繼續專注於服飾穿戴類的高毛利產品，進一步控制成本。
3、 提升履約能力：靈活物流方案：包括準時送、快進快出。主要是通過順豐等合作伙伴，來完成業務合作。
4、提升金融能力：支持核心的零售生意、給供應商與客戶提供額外的價值，增強整體的生態系統。
在放款模式上，現在的金融模式佔用現金越來越少，從以往50-60億，到現在10多億，未來還是繼續和銀行合作，不需要用唯品會自身的錢來放貸。
未來，唯品會在金融上，主要扮演的是數據輸出、流量輸出的功能，與銀行金融機構、第三方金融服務商來合作。
目前，唯品會過去一年多，股價漲了4倍。已經接近於迴歸到特賣的估值。在保守情況下，我預估，公司的營收YOY估計是10%，淨利潤YOY也估計是10%左右。從過去的管理來看，公司在費用控制層面，是做得比較好的。
如果未來公司有進一步的增長，則主要來源於兩個部分，一是在線新購買用戶的增長。二是走線上與線上一體化後，是否可以從線下獲客、做大整體的交易規模與收入。
在客戶增長來看，從2018年Q1的低迷期，受益於騰訊與京東，開臺有用戶增長。
在線下業務上，唯品會CEO沈亞在電話會議中表示，線下佈局對唯品會很重要，但現在還處於試點摸索階段，包括與杉杉剛開始，線下店也是在前期摸索。
2019年7月，唯品會通過香港全資子公司以29億元現金收購杉杉100%股份，公司目前開業運營5個outlets廣場，分別位於寧波、太原、哈爾濱、鄭州、南昌等，還有5家奧特萊斯廣場正在規劃建設中。幾百家線下店是處於微虧損，正在探索線上與線下結合。
進入百億美金之後，你看好唯品會的持續增長嗎？
PS：前幾天，我也分析了下京東。2019年，京東與唯品會，都是“迴歸核心主業”的一年，從經營成績來看，一家公司，只要不瞎折騰，迴歸核心，每個季度的業績都是會有反饋的。通過一年時間，會完成調整。未來，針對迴歸的公司，給一年的時間就足夠。（是否可以看看，還有哪些在瞎折騰的公司正在迴歸主業？）
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