浙商證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
美亞光電(002690)
投資要點
色選機海外市場復甦和政府補助增加是淨利潤超預期主要原因
19 年三季度淨利潤超我們預期 1500 萬元， 超預期幅度 8.33%。主要原因有二：1）三季度營業收入比我們預期多 2000 萬元，對淨利潤預測值的影響+800 多萬元。預計主要受益於色選機海外市場的復甦； 2）三季度其他收益（主要是政府補助）實現 3811 萬元，同比增加 1587 萬元。前三季度累計實現其他收益 5959萬元，已經接近我們對全年其他收益 6522 萬元的預測值。
毛利率和淨利率繼續提升，主要經營指標持續向好
1）毛利率和淨利率均有小幅提升。三季度毛利率 55.72%，同比提升 0.3pct，淨利率 42.12%，同比提升 1.41pct，主要是其他收益中政府補助增加額較大所致； 2）預付款、存貨和預收款同比增長，經營活動淨現金流環比大幅改善。 2019年前三季度預付款同比增長 206.32%，存貨同比增長 19.91%，預收賬款同比增長 21.75%，符合我們對全年收入增長的判斷。前三季度公司經營活動產生淨現金流 3.04 億元，環比 19 年一季度-2554 萬元、二季度 9110 萬元大幅改善。
盈利預測及估值
考慮到政府補助增加超預期，我們調增 2019 年淨利潤至 5.55 億元，調增幅度 1.65%。預計 2019~2021 年公司歸母淨利潤同比增長 23.86%、 18.42%和22.30%。維持買入評級。
風險提示： 美元兌東南亞、南亞等國家貨幣匯率大幅升值；人工成本大幅上升
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