東莞證券發佈投資研究報告，。
美亞光電(002690)
前三季度業績穩健增長。 2019 年前三季度， 公司實現營收 10.5 億元，同比增長 22.0%；實現歸母淨利潤 4.0 億元，同比增長 25.5%；實現扣非後歸母淨利潤 3.4 億元，同比增長 23.7%；實現每股收益 0.59 元。 前三季度公司業績繼續保持穩健增長。第三季度，公司實現營收 4.6 億元，同比增長 25.2%；實現歸母淨利潤 1.95 億元，同比增長 29.6%。第三季度公司業績持續保持較高速增長。 上半年， 公司海外首家辦事處—南亞辦在印度海得拉巴正式揭牌成立，新平臺將為公司進一步拓展國際市場，未來海外業務有望提速。
盈利能力不斷增強，現金流情況持續改善。 前三季度，公司毛利率達55.5%，同比提升 1.0pct；淨利率達 38.2%，同比提升 1.1pct；ROE達 17.9%，同比提升 3.2pct；期間費用率為 20.0%，同比降低 0.1pct。 公司毛利率、淨利率、 ROE 水平均持續提升，期間費用率不斷優化，整體盈利能力不斷增強。前三季度，公司經營活動現金淨流量達 3.0 億元，同比增加 0.1億元，公司回款能力有所增強，現金流情況持續改善。
色選機業務穩健增長，高端醫療影像設備較快增長。 色選機依然是公司營收佔比最高的業務，上半年佔比 61.8%； 但近年來營收增速較低， 隨著普及率不斷提升，色選機業務已從高速發展階段過渡到平穩發展階段。公司色選機目前已拓展應用到包括農副產品、環保回收、礦產等行業近三百種物料的色選； 公司立足客戶需求，發佈了“尊”“臻”“品”三大系列 2019 款人工智能色選機，技術革新將帶動公司色選機業務的持續穩健增長。 上半年， 公司高端醫療影像設備業務實現營收 1.9 億元，同比增長 55.2%，佔公司營收的比重提升至 32.9%， 營收佔比較去年同期提升 7.6 個百分點，公司營收結構持續優化； 公司將光電識別技術應用在高端醫療器械領域，並不斷加大醫療產業的技術研發、市場拓展等資源投入力度； 未來，公司高端醫療影像業務的營收佔比預計會繼續穩步提升。
投資建議： 公司是我國光電識別領域的領軍企業，在色選機、高端醫療影像設備等方面行業領先。 我們預計公司2019/2020年的每股收益分別為0.82/0.97元，當前股價對應PE分別為39.4/33.4倍， 首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
風險提示： 宏觀經濟下滑； 市場競爭加劇； 海外貿易環境惡化； 技術轉化不及預期； 業績不及預期等。
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