網易研究局NO.642
作者｜中國銀行業協會行業發展研究委員會主任 連平
此次降準應該說是在市場的預期之中。通常在一年的年初，市場對於資金的需求比較大。一方面，銀行的信貸投放往往是一年中間投放的量最大的一個月份。另外，季節性的因素也很重要，通常在每年的一月或者是二月，市場對於資金的需求會有明顯的、階段性的大幅增加，需要銀行擁有非常好的流動性。今年的春節還相對比較早一些。因此，在這種情況下，一月份對資金的需求可能會超過往年。因此，降準也是有十分的、明確的針對性。
目前降準的舉措落地，應該說對於全年經濟運行都會帶來積極的作用。中央經濟工作會議明確要求，流動性在2020年要保持合理充裕，貨幣政策委員會最新的有關的會議的內容也都明確地提了，流動性要保持合理的充裕，那麼從現在來看準備金率繼續下調，使得流動性繼續保持一個合理充裕的狀態，同樣是一個較為明確的趨勢，那就意味著未來的準備金率依然還是有幾次下調的可能性。
此次降準對於未來一個階段，使得廣義貨幣和社會融資與廣義GDP與名義GDP的增速保持合理的狀態，應該會發揮積極作用。從逆週期調節的政策要求來看的話，未來一個階段M2增速有所回升，社會融資規模增長有所回升，應該也是在政策的目標範圍內，但這並不等於說是搞大水漫灌，還是屬於穩健貨幣政策的基調，它的幅度相對還是比較有限的。同時，我們也要注意到外匯佔款這些貨幣投放的因素已經在持續地弱化，因此準備金率進一步下調仍有空間。
準備金率的下調，對於銀行業接下來更好地服務實體經濟會帶來積極的影響。因為銀行業要進一步地下沉，為普惠金融、小微企業和民營企業來提供金融的支持。因此，流動性保持一個合理的、充裕的狀況，商業銀行的信貸能力能夠符合整個經濟體運行的需要，對於更好地支持普惠金融和小微企業是有利的。
此次降準和先前央行所推出的存量貸款的定價機制的轉換，這兩者之間的結合有助於進一步推動金融機構來更好地通過降低成本，保持合理的金融支持的力度來更好地服務好實體經濟，尤其是有助於促進企業融資難、融資貴的狀況得到進一步的緩解。
為了繼續保持房住不炒、房地產市場總體平穩的要求，一個階段以來金融支持房地產這個方面政策總體是偏緊的，尤其是對於銀行以及部分社會融資方式對房地產的支持這個方面有了較為嚴格的管控，這種態勢我們認為在未來一個階段不會發生根本的改變。因此，即使是進一步降準，流動性保持合理的充裕，也應該不會導致資金大規模的流入房地產市場。
當然，對於房地產市場在信貸社融等這些方面進一步獲得融資，相對合理、寬鬆的流動性的狀況也是有利的。但是總的來說，畢竟降準0.5個百分點，一次性釋放資金是8000億，加上整個金融對於房地產這方面資金的流入總體還是比較嚴格的管控，應該不會對房地產市場帶來明顯的影響。
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