上半年一枝獨秀的醫藥板塊在二季度遭遇重挫。投資醫藥板塊的邏輯發生了哪些變化，該如何“沙中淘金”、長線佈局？記者日前就此採訪了天弘醫療健康基金經理劉盟盟和郭相博。他們堅定看好醫藥板塊的中長期投資前景，認為當前調整已經基本消化了估值壓力，並就未來醫藥行業的投資邏輯作了具體的解讀。
趨勢向好 三方向精選標的
在近期的市場調整過程中，醫藥板塊頗為“受傷”。對此劉盟盟認為，個體事件不影響醫藥行業的整體投資邏輯。投資醫藥行業的長期邏輯是人口老齡化程度的加深和疾病譜的變遷，這個邏輯在未來5年、10年甚至20年都不會改變。
“我們對醫藥板塊的信心依然很足，這個行業總體趨勢向上，增長是不可逆的。”劉盟盟說，“醫藥行業的業績非常好，並且有延續性，一季報的數據就是超預期的。就半年報而言，醫藥行業的表現比其他行業好，業績非常穩健。因個體事件產生的短期波動，多數是情緒問題而不是行業基本面的問題。”
郭相博認為，醫藥板塊近期調整已經大幅消化了估值壓力，當前配置醫藥行業的性價比顯著提升。郭相博說：“5月底6月初的時候行業估值最高達34倍，目前整個醫藥板塊最新估值水平在27倍左右，相對於歷史水平來說，是一箇中等偏下的估值。”
對於當前的配置策略，劉盟盟和郭相博表示，將自下而上選出主業趨勢向上的個股，同時根據未來醫藥行業的政策變化，在子行業的結構性配置上進行調整。當前處於半年報業績披露期，劉盟盟和郭相博比較看重半年報業績，配置的時候會根據調研和對公司基本面的梳理，選取主業向上趨勢比較明顯的公司，對於全年業績都比較好的優質龍頭則會長期持有。
劉盟盟表示，對標的的選取將從三個方向出發：首先是行業的龍頭白馬；其次是專科用藥，包括生長激素等品種；最後，對於彈性好、成長性高、估值合理的細分品種也會關注，並逐漸提高配置比例。
帶量採購驅動行業格局生變
通過一致性評價的仿製藥龍頭在上半年被普遍看好，但是醫藥行業特有的“帶量採購”政策或是未來幾年板塊最大的變數。其影響究竟如何？對此，劉盟盟和郭相博分別談了自己的觀點。
所謂帶量採購，可以理解為以某個品種的市場份額來換取企業藥品價格的下降。郭相博解釋道：“比方說某個藥品單品在全國擁有30億元的市場份額，政府拿出20億元的份額大家來競標，只要產品質優價低就能獲得價值20億元的市場，但同時藥品單價要下降50%以上。這個政策顯著減少了醫保費用支出，對於企業來說也是利好，相當於價格降低一半而銷量提升5倍，收入和利潤都將大幅提升。”
對於投資而言，劉盟盟認為，同品種中通過一致性評價的企業數量較多，且自身產品規模較大的企業將面臨一定壓力，目前存量規模較小而市場空間較大的品種有望受益。
展望未來，郭相博表示，醫藥行業投資邏輯將會發生較大的變化，從原先的二元投資體系變為三元投資體系，即扶持創新藥、繼續推廣特色專科用藥以及仿製藥以價換量，醫藥行業的投資關注點也將逐漸從創新藥+仿製藥一致性評價，轉到創新+專科+集中採購這條路上來，未來會有很多優質公司脫穎而出。
本文源自上海證券報
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