說起今年的資本市場，今年消費類的個股可謂是大受市場資金追捧。於此同時，很多細分行業也誕生了很多“一哥”。
白酒一哥非茅臺莫屬，當然投資者也戲稱茅臺為股王，今年的茅臺的表現確實亮眼。於是於是乎，市場上出現了很多“×××茅臺”之類的詞彙，你比如醬油一哥也被戲稱“醬油界茅臺”，此外還有豬肉一哥、醋業一哥等等之類的稱呼。
今天我們要說的是“榨菜界的茅臺”榨菜一哥--涪陵榨菜。
提起榨菜，基本上每個人都吃過。但部分人肯定沒想到，一包小小的榨菜可以撐起一個200億市值的公司。對於市場投資者來講，涪陵榨菜算是一隻典型的白馬股，因為公司成立30年，專注生產一種產品，利潤豐厚，年年分紅，上市9年，股價一路走高。
但近段時間，有投資者質疑，毛利率堪比茅臺的涪陵榨菜似乎賣不動了？
營收增速放緩，個位數的增幅引質疑
10月25日，涪陵榨菜發佈了三季報。報告顯示，今年前三季度營收為16.04億元，同比增長3.83%。前三季度歸母淨利潤為5.18億元，同比下滑0.99%。
同時間維度對於來看，營收相較於過往3年均超25%的營收增速，失色不少。歸母淨利潤相較於過往3年的增速，更是表現慘淡。
再看上半年的經營數據，涪陵榨菜上半年營業收入為10.86億元，同比增長2.11%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.15億元，同比增長3.14%。儘管涪陵榨菜上半年業績數據仍在增長，但個位數的增幅卻是上市以來最低值。反觀涪陵榨菜2016-2018年這3年來的半年報，營業收入同比增長分別為27.60%、30.59%和34.11%的，淨利潤同比增長分別為27.38%、48.38%和77.52%，2019年上半年的“成績單”同樣不如人意。
10年間提價400%，提價是影響業績的主因？
關於漲價，涪陵榨菜很有發言權。
2016年7月9日公告，涪陵榨菜表示，為緩解原料和勞動力上漲帶來的成本壓力，公司上調了11個單品的產品到岸價格，提價幅度為 8-12%不等；
2017年2月15日公告，涪陵榨菜稱，為緩解榨菜原料和包裝物等原材料上漲帶來的成本壓力，公司上調了80g 和 88g 榨菜主力9個單品的產品到岸價格，提價幅度為 15-17%不等。
除了直接提價，涪陵榨菜還通過縮小單品規格的方式變相提價。2017年四季度，公司將脆口榨菜從175g包裝降低至150g，主力榨菜由88g降至80g，但售價不變。
2018年11月，涪陵榨菜發佈公告宣佈其下屬子公司重慶市涪陵榨菜集團食品銷售有限責任公司的部分產品提價，提價幅度約10%。此次提價過後，公司旗下核心產品烏江榨菜的終端零售價格已經直奔3元。其中，80克裝的烏江鮮脆菜絲零售價為2.5元；80克裝的烏江清淡榨菜零售價為2.7元。
而在2008年以前，70g裝的烏江榨菜終端零售價僅為0.5元。2008年，茅臺指導零售價為800元，2018年為1499元，漲幅不過87.4%。即便以2650元一瓶的終端價格計算，231%的漲幅仍不及涪陵榨菜。
提價或是影響業績的主因，數據方面來看，2010年至2018年，涪陵榨菜的銷量從8.16萬噸增長到約13萬噸，年複合增長率約4.3%，但公司淨利潤從0.56億元增長到6.62億元，年複合增長率近32%。
涪陵榨菜一路提價，還引發了笑話。臺灣某教授說，大陸人窮得來連涪陵榨菜都吃不起了！朋友說你別不信，上網查查吧，真有其事，如假包換！回家打開電腦，輸入“臺灣教授，涪陵榨菜”倆關鍵詞，一敲，還真出來了！這教授竟然憑此奇葩言論在臺灣走了紅，而且，還紅了好一陣子！
發展中看得見的“天花板”？
近幾年涪陵榨菜通過併購來擴展產品線，推出海帶絲、蘿蔔乾等新品，但這些新產品對公司的營業收入貢獻也很有限，最終效果如何還有待觀察。
在涪陵榨菜的非榨菜業務中，以蘿蔔為主的脆口類新品曾被看做是涪陵榨菜突破天花板的途徑之一。可沒想到的是，去年年底，公司在遼寧錦州濱海新區投資7.6億元建設的5萬噸蘿蔔食品生產線項目暫停，此前涪陵榨菜曾將該項目稱為產品結構優化調整的重要一環。
中國食品產業評論員朱丹蓬認為，在消費升級的過程中，涪陵榨菜獲得的不是紅利而是“天花板”，榨菜產品始終沒有跳出整個產業低端化的模式，無論是產業端還是消費端都無法匹配現在產業發展的大趨勢和消費者的核心訴求。因此在這種大環境下，涪陵榨菜僅僅依靠3元一包的榨菜產品是無法長期維持良性發展，傳統醬菜企業如何突破天花板?這也是涪陵榨菜下一步需要解決的難題。
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