汽車行業點評：廣州出臺汽車消費刺激政策，看好車市對經濟託底作．．．
國盛證券
程似騏
事件。廣州市3月3日印發《廣州市堅決打贏新冠肺炎疫情防控阻擊戰努力實現全年經濟社會發展目標任務的若干措施》，其中提到提振汽車消費若干措施：1）2020年3月至12月底對個人消費者購買新能源汽車作出最高享受1萬元補貼，同時對二手車置換給予3000元補助。2）加快推進落實2019年6月明確的新增10萬個中小客車指標額度工作，並視情況研究推出新增指標。
因城施策，強化新能源車補貼，刺激政策符合我們之前的判斷。我們前期在深度報告中提到，政策扶持汽車產業有三大可能性。1）因地制宜，放開限購或支持以舊換新，可達百萬量級。目前限購城市全部牌照申請數量合計732萬張，以廣深地區19年6月放開限購的比例（8.79%）測算，遠期牌照增量空間近70萬張，佔全國銷量的3.24%。若兩年放開全部限購，則年增量360萬臺。2）維持新能源補貼。根據2020年1月的工信部發佈會，今年新能源汽車補貼的退坡幅度有望遠小於2019年，從歷史的銷量數據看，不考慮特斯拉、大眾MEB等新產能的投放，保守預計新能源汽車的提振銷量為10萬輛量級。3）稅費減免。購置稅減免優惠政策對於銷量增速提振銷量均在10PCT以上，但由於後續年份的透支效應，以及對消費者預期的擾動，後續年份的銷量波動較大
廣州示範意義作用重大，各地有望跟隨。廣州新車銷量目前約佔全國銷量2.5%，其中新能源車銷量約佔全國銷量5%左右，新政出臺更多在於政策示範意義，後續其餘地區有望做政策跟隨。2019年6月2日廣州宣佈從2019年6月至2020年12月，共增加投放中小客車增量指標10萬個，此次《措施》再次重申放開牌照，同時提到可能增加指標數量，表明了政府對汽車產業堅定的支持態度。
2月銷量預計大幅下滑，疫情下穩增長和GDP翻番目標仍是硬要求，促進汽車消費已成必選項。根據汽車流通協會數據，2020年2月份汽車消費指數為28.3（同比-43.5），截至3月3日4S店綜合復工率僅為37.3%，2月汽車大幅下滑已成定局。當前政策思路已轉化為既要防疫也要穩增長，而且大概率仍要實現翻番的硬目標。根據國盛宏觀組測算，疫情衝擊下Q1的GDP增速至少跌至5%甚至4%以下，若要翻番，後三個季度GDP平均增速至少要5.7-5.8%。鑑於汽車行業是國民經濟的重要支柱疊加受疫情衝擊嚴重，由此看到，政治局會議明確提出要把促進汽車消費作為擴大內需的主手段。
投資建議。1）整車，建議關注有望因私家用車需求提升受益、受湖北產能影響較低的自主龍頭吉利汽車，因東風本田短期產能受影響，消費者可能轉購廣本的廣汽集團。2）零部件方面，疫情擾動下，Q2起行業競爭預計加劇，降本壓力有望倒逼進口替代市場加速打開，推薦新泉股份、德賽西威、兆豐股份。3）國內經濟下行壓力加大，基建等逆週期手段有望發揮更大的作用，帶動重卡需求持續向好，同時東風商用車短期或面臨產能短缺，建議關注：中國重汽、濰柴動力。
風險提示：政策實施力度或不及預期。
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