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之前說了兩個可能性，一是三月大漲見頂，二是現在開始震盪回落，下半年或者明年初可能再起來一波更猛烈的，個人傾向於第二種可能性。先說結論，目前對指數的看法是這裡還會有一次上升，如果這次上升直接新高，那麼就走第一種可能性，但是概率很小，如果這次回升不新高，那就是第二種可能性了，概率很大，但是也因為還有一次回升，而且之後只是震盪回落，不太會創1月的新低，所以個股會分化，差的可能會跌很多，一路新低，好的可能回落休整後繼續新高。
照例從技術面跟基本面2個角度分析，首先從技術面看3245這個點位是關鍵點位，現在並沒有確認站住，只有再次放量衝過這個位置才能確定會新高，從商品目前的情況來看有難度，但是現在技術面還沒完全壞掉，之後必然還有一次回升，那次結束之後才會再下去，所以在這個過程中指數暫時還是震盪，個股會分化。之後再下去的過程中，因為周線上需要調整，所以下的過程不會太輕，如果選的股票不好，可能會跟去年底那樣被重創，但是大概率也不會跌破1月低點，所以也算不上大的系統性風險，所以大概率還是基本面好的股回落為之後再新高做準備。但是如果之後指數真的放量衝過3245，那麼之後就值得一路看多了，雖然概率極小，還是得提一下。
從基本面看，去年年中我們說了，中國的貨幣政策要退出刺激政策，迴歸中性，但是不會進入加息週期，而美國在12月加息後我們又提出了市場低估了3月加息的概率，當時市場認為美國3月加息概率是25%，但是我們認為3月有極大概率加息。然後我們可以看到這幾天中國在說暫時不用加息，而美國加息概率也急劇上升到了80-90%，一切都符合我們當時的判斷。之後還是維持之前判斷，盯住商品價格，如果3月後商品價格暴漲，中國就很大概率會再次提高回購利率了，那時候就是股票最後一漲，但是現在看商品3月大漲概率不大，如果3月商品不大漲，那麼大家對新開工季的預期就落空了，市場會進入到一個短期去庫存的階段，經濟增速同比依然高增長，但是環比會開始放緩甚至不排除下滑，而美國數據會滯後於中國數據，所以美國6月加息的概率其實只有50%，而如果按照這個預期推演下去，大家到9月會發現美國9月加息概率會幾乎等於0.（3月加息後美國6月，9月加息概率大概率上升，高估6月跟9月的加息概率，之後隨著時間推移，加息概率不斷下降），而一旦9月不加息，市場的預期又到一個低點，因為雖然商品價格會跌一些，但是跌不回2015年那樣全部企業虧損即將倒閉的狀態了，大概率還是維持高位，工業企業利潤雖然增速下降，但是利潤依然會是歷史次高點或者較高水平，資產負債表會持續修復。而隨著資產負債表的進一步修復，今年年底，最晚明年二季度我們就可以看見需求開始擴張，到時候全世界經濟會進入一輪更強勁的復甦，商品價格不排除會進入真正的主升浪。（現在商品價格可能會類似於2014年2月的股票）因此雖然看經濟數據今年9月的時候可能環比一塌糊塗（同比肯定還是高增長的），但是其實經濟不但不差，後面還會更強勁地上升，因此到今年9月可能市場又會再次低估美國之後繼續加息的概率，美國6月加息概率現在看55開，9月大概率加不了，12月估計也是55開，而明年可能前三季度全部需要加息。
去年很多賣方研究員認為通脹不會來，因為生活資料沒漲價，今年很多人也認為經濟復甦到此結束，因為只是供給收縮導致價格上漲，這些人我只能給4個字：刻舟求劍！所有通脹都是從工業品價格上漲開始啟動的，所有需求都是由供給不足開始導致的。這麼解釋吧，因為去年煤炭供給不足，所以煤炭價格暴漲，只要煤炭不跌回去，煤炭企業的資產負債率就會下降，等債還得差不多了，山西陝西的人均GDP，就業率就會開始上升，當地政府的資產負債表就會好轉，財政就會有盈餘，於是普通居民的消費就會增加，政府投資的能力也會增加，這時候就會顯示出需求擴張了。所以大家之前一直說這次經濟復甦僅僅是因為供給收縮，所以不持續，這話是不對的，需求擴張需要時間，我們可以回頭看2003-2004年那次，也是一開始價格上漲，PPI張太快需求增長不明顯，所以04年加息，商品橫了一年左右，股價由於加息疊加股權分置暴跌，但是其實商品沒大跌（從純基本面看不該跌那麼多，當時國有股減持預期是個很重要的下跌因素），之後因為商品一直維持高位震盪，所以企業資產負債表持續修復，政府稅收持續增長，之後疊加加入WTO的紅利顯現，中國開始大量增加資本開支，於是來了一波轟轟烈烈大牛市（無論是商品還是股票）。這次唯一不同的是，中國的需求擴張彈性遠不如當時了，不可能再那麼大規模搞基建，所以下一輪復甦會比這一輪更強勁，但是遠不如05-07那波。但是即使不如05-07也不代表不會復甦，就如同去年的復甦也遠不如05-07，但是如果你去空商品。。。只能呵呵了，去年年初我們看多商品的時候多少人在笑我們啊！還是那句話，長期問題別短期化，目前看中國經濟的根本問題在體制，在結構而不在週期，因為週期會越來越弱，結構不轉過來全世界都很難真正復甦（以前講過中國經濟對世界的影響，不再展開），這是長期問題，但是這個問題存在並不意味著短期不會復甦，就如同去年下半年至今，以及2018年可能出現的3-4個季度更強勁的復甦。
然後因為我認為大概率3月商品價格上不去，所以中國暫時不會進入加息週期，所以3月開始會跌，但是不會跌破1月低點，所以沒有特別大的系統性風險，所以個股會分化，從這個角度看，白馬成長股可能表現會更優。至於美國的加息，我們講了一年半了，這東西對RMB匯率影響有限，對A股影響有限，大多數人拿美國加息解釋RMB匯率的我還是隻能給呵呵2個字！
總結，短期還是看震盪，只要3月商品不暴漲，那麼3月基本上就是行情高點，建議減倉，集中到白馬股上，但是指數不會有特別大的風險，大熊的時間還沒到，如果按這條路走，今年底到明年上半年可能會有一次更大的機會。反之，如果3月商品暴漲，那3月就是這輪熊市反彈的高點，之後半年橫盤，再之後就是一路下跌了，概率比較小，但是還是存在。
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