光大證券1月22日發佈研報，摘要如下：
事件：
2020年1月20日，新東方（EDU.N）披露2QFY20業績報告：總收入7.85億美元（+31.5%），經營利潤為2,530萬美元，歸母淨利潤為5,340萬美元。點評：收入7.85億美元（+31.5%），超此前預期。2QFY20總收入7.85億美元（+31.5%）；經營利潤為2,530萬美元，2QFY19虧損2,860萬美元；歸母淨利潤為5,340萬美元，2QFY19虧損2,580萬美元。其中教育服務收入為7.23億美元（+31.5%），主要由於K12學生人數的增長。2Q學生總人數為379萬人（+63.3%），學習中心為1304個（+179個），共有97所學校。2Q新增41個學習中心，惠州開設新的培訓學校，在承德一所學校推出雙師教學模式。分業務來看，K12業務收入增長46%，其中U-can業務增長43%，POPkids增長約51%。成本管控效果顯著，股權激勵費用降低。2Q運營成本支出為7.60億美元（+21.1%），NON-GAAP運營成本支出為7.49億美元（+22.0%）。營業成本為3.59億美元（+19.6%），成本的增加主要是由於教師數量的增加以及學習中心租金成本的增加。銷售費用為1.08億美元（+17.7%），管理費用為2.93億美元（+24.4%），NON-GAAP管理費用為2.82億美元（+27.1%）。股權激勵費用為1120萬美元（-18.1%）。OPM大幅提升720BP。NON-GAAPOPM由2QFY19的-2.5%提升720BP至2QFY20的4.7%。運營利潤率提升的主要原因是1）不斷提高教室利用率；2）模塊化和標準化運營流程支持下，運營效率得到提升。遞延收入為15.70億美元（+25.6%）。1HFY20總收入18.57億美元，保持穩定增長。1HFY20總收入18.57億美元（+27.5%），經營利潤為2.71億美元（+104.5%），歸母淨利潤為2.62億美元（+169.4%）。1HFY20總學生人數為640萬人（+57.7%）。OPM為14.6%（+5.5pcts），NON-GAAPOPM為15.8%（+4.8pcts），歸母淨利潤為2.62億美元（+169%），NON-GAAP歸母淨利潤為2.87億美元（+38.6%）。
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