03.10 季節性需求復甦，利好政策有待落地

摘要

中美貿易摩擦緩和、減稅降費政策帶來紡織業一定利好預期，同時上週國內紡織業延續節後復工潮，紗線走貨順暢，刺激部分紗廠採購棉花補庫意願有所增加，對棉花市場有所提振。但從實際情況來看，紗廠回款速度偏慢，且主要以趕製年前訂單為主，年後新增訂單以小訂單居多。而政策性利好預期尚未正式落地，美政府對輸美商品仍維持前期加徵的10%關稅措施，實體紡織企業對採購、生產保持謹慎態度，紡織業負荷不及去年同期，對中期的棉花需求有所抑制。

此外，1、2月棉花進口普增，使得本週農業農村部繼續上調18/19年度棉花進口量至200萬噸，產銷存在缺口的情況下，進口棉花形成有效的彌補，中長期的供需矛盾得以控制。

重點關注：下游需求，新年度植棉情況。

操作建議：在此基本面下，供需矛盾在中短期內難以出現，鄭棉將延續緩漲急跌的走勢，建議可逢高在15600附近佈局905合約空單。

一、供需平衡表——進口預估調增

從農業農村部3月初公佈的國內棉花供需平衡表來看，大幅上調進口量，對於18/19年度的需求情況仍需持續關注，供應預計仍將充裕。

二、基差分析——期貨貼水常態化運行

三、期貨市場——棉花巨量倉單去化緩慢

四、現貨市場——穩中上漲

五、替代品情況——棉滌價差小幅下行

六、下游需求情況——PMI維持榮枯線下

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