搞笑大乐透
股市楼市最大的利空就是市场被抽水，而抽水来自两方面，一是央行，二是银行，对银行而言主要是降低货币乘数，从而达到减少市场总货币的目的。
广义货币M2基本可以理解为金融体系的信用总和，包括现金以及居民、机构存款总和，所以也被视为市场上的总钱数。
M2包含基础货币和在基础货币上衍生出来的信用两部分，按照公式：
M2＝基础货币（B） ×货币乘数（m）
1、基础货币主要与央行行为为关，当央行购买国债、购买外汇的时候基础货币往往会增加，下面是2017年1月－2018年1月基础货币投放情况表，我们可以发现一年来基础货币整体变化不大，个别月份甚至还在降低。
2、货币乘数与商业银行的行业有关，简单地说就是央行将基础货币成倍地派生为存款，派生的倍数即为货币乘数。
那么商业银行是怎么派生货币的呢？
举个例子：老张在银行1存款100亿，银行A将18亿存入央行准备金账户，这就是存款准备金（16亿是法定存款准备金+2亿超额存款准备金，18%），剩余的82亿发放贷款，假定贷款给A，A拿到了82亿总不能都取现了吧？再说法律也是不允许的，A的82亿会存在银行2的账户里，这里银行2又将出14.76亿存入央行准备金账户，剩下的67.24亿再拿去贷款。
过程中你会发现原来仅有的100亿，最后体现在银行1、银行2……里面的存款或现金远不止这么多，最终100亿形成的所有存款除以100块就是货币乘数。
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小白计算数据发现（M2除以货币乘数），2018年1月份货币乘数已经达到5.59，创出历史最高位，直接促使M2在基础货币变化不大的情况下增长了8.6%，今年1月份M2是172.08万亿。
这是过去10年货币乘数图表，2017年2月是5.2左右，但到了今年1月份已经升到了5.59。
但是就现实情况来说，目前5.59的货币乘数可以说已经到了极限值，未来到了不得不降的地步，商业银行们余额不足，结果就是M2增速下滑。
为什么说货币乘数已经到了极限值？
一、被动因素：上面老张的例子中，货币乘数可以这样算：
货币乘数＝存款100亿÷存款准备金率18%（法定+超额）
如果存款准备金率下降了，那么货币乘数必然会上升。很简单，银行存入央行的钱少了，用来贷款的钱肯定更多，最后派生的钱更多，货币乘数增大。
1月份货币乘数达到5.59的极限值原因在于央行两次定向降准，1月25日央行对部分银行降准0.5%或1.5%；同时为了应付春节期间的流动性压力，央行又在1月中旬对部分银行进行临时定向降准，期限为30天。降准就是下调法定存款准备金率，存款准备金率下降，货币乘数增大。
现在问题来了，随着临时定向降准的30天期限将要过去，存款准备金率肯定会反弹，导致货币乘数降低。
二、主动因素：
主动因素体现商业银行的行为，回到上面的例子，银行1收到老张的100亿存款，银行1在满足最低法定存款准备金率（16%）的情况下，可以存入16亿、17亿、18亿或者更多在央行准备金账户，至于存入多少准备金，由商业银行自己的行为决定，如果存入过多，准备金率又上升，货币乘数降低。
那么主要有什么因素影响商业银行行为呢？
主要是银行贷款、银行购债、银行股权投资。银行购债和银行股权投资可以理解为特殊贷款，最终都能扩大货币乘数，增大M2。根据央行四季度报告：银行股权投资主要包括银行购买和持有的资管计划、理财产品；债券投资主要包括银行购买地方债和企业债。
实际过程中银行的股权投资和债券投资往往加杠杆套利、拉长链条、资金空转，去年11月发布的规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）已经明确消除多层嵌套和通道，未来银行的股权投资和债券投资增速肯定很难上升，意味着货币乘数很难再扩大。央行数据也显示：2017年银行股权投资和其他投资拉动M2增速下滑约0.4%。
所以在货币乘数接近极限值的情况下，未来M2增速不乐观，M2与楼市密切相关，过去常说房价上涨源于货币超发，而货币超发其实就是M2超发，通过历史数据发现房价涨得最凶的时候往往是M2/GDP上升得最快的时候，所以未来货币乘数下降由此影响的M2增速，也会影响房价。
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1、5月15日：《揭秘：央行到底有多少钱？》
2、4月22日：《揭秘：央行是如何印钱的？》
3、5月8日：《中国3万亿的外汇储备到底是如何投资的？》
