昨天在“M2七年翻一番很快麼？”一文中留了一個尾巴，說各國M2指標口徑不一致，不能簡單進行橫向比較，並說有一個更簡單的方法來衡量各國的貨幣供應情況。今天就來說說這個簡單的方法。
說這個方法之前，先簡單回顧一下廣義貨幣（M2）的定義。根據百度百科，廣義貨幣供應量（M2）是指流通於銀行體系之外的現金加上企業存款、居民儲蓄存款以及其他存款，它包括了一切可能成為現實購買力的貨幣形式，通常反映的是社會總需求變化和未來通脹的壓力狀態。各國的差異，就在於對“一切可能成為現實購買力的貨幣形式”的理解和界定上。一個簡單的例子，證券公司、基金公司在銀行的存款，算不算廣義貨幣？銀行大額可轉讓存單算不算貨幣？這在中國有爭議，美國曆史上還因銀行CDs算不算存款而上過法院。
不同國家對廣義貨幣的定義有分歧，我國在不同時期對廣義貨幣的統計口徑也在不斷調整。目前來看，我國廣義貨幣（M2）=流通中的現金+M0（單位活期存款）+準貨幣（單位定期存款+居民儲蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金+住房公積金中心存款+非存款類金融機構在存款類金融機構的存款）。這個計算公式也經歷了很多變化，至少在2015年之前，非存款類金融機構（證券、保險、基金、信託等）在存款類金融機構（簡單說就是銀行）的存款還不在上面的統計之中。另外，在上面這個公式中，我們也還看不出來銀行結構性存款有沒有被計入M2，因為結構性存款又可以分為保本和非保本的，可能又有不同待遇。
由於電子支付越來越發達，金融創新越來越複雜，很多原來不能被視為貨幣（不能用於支付形成購買力）的產品都具有了流動性，因此M2的大趨勢是口徑範圍越來越大。這也是M2規模快速擴大的一個技術性因素。比如說個人和企業持有的貨幣市場基金，顯然不是存款，但是現在出現很多T+0實時贖回到賬的貨幣市場基金，隨時可以用來支付，按道理說也應該被計入廣義貨幣。但是各個國家的普遍做法應該是沒有被計入M2，中國目前好像也只是把貨幣市場基金在銀行的存款計入了M2,。美國貨幣市場基金歷史遠長於中國、餘額規模遠大於中國，從這個角度看，美國的M2就是被低估了。
上面這些有些枯燥和囉嗦，趕緊進入正題。貨幣經濟學教科書上有一個公式：
貨幣供給=基礎貨幣*貨幣乘數。
教科書還會告訴我們，貨幣乘數=（Rc+1）/（Rd+Re+Rc）。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準備金率、超額準備金率和現金在存款中的比率。這是非常理想和簡單抽象的結果，根本不要信。真實的情況其實是上面我說的那三段話，貨幣乘數與各個國家的制度、文化和實際的統計口徑密切關聯。
貨幣乘數=貨幣供給/基礎貨幣。
這裡面最有價值的信息是基礎貨幣。如果查基礎貨幣的定義，我們會看到：基礎貨幣也稱貨幣基數(Monetary Base)、強力貨幣、高能貨幣，因其具有使貨幣供應總量成倍放大或收縮的能力，又被稱為高能貨幣(High-powered Money)，它是中央銀行發行的債務憑證，表現為商業銀行的存款準備金（R）和公眾持有的通貨（C）。
這些也不用管他，基礎貨幣簡單說就是一個國家/經濟體央行的總負債。我們都說央行印鈔印鈔，央行到底印了多少鈔票？M2不是央行印的，基礎貨幣或者說央行的負債才是央行印的。M2是在央行印的基礎貨幣的基礎上，通過貨幣乘數放大之後的結果。因此我們要比較不同國家之間貨幣投放的多少，其實看央行的負債就可以了，而且各個國家之間是基本可比的，不用擔心統計口徑差異問題。
下面這個圖，列舉了中美日歐四大經濟體央行負債對比。過去十年，貨幣放水誰最狠，一目瞭然，我就不贅述了。
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