北京時間3月3日消息，比特幣是一種貨幣，對不對？好吧，它是的。就像美元和歐元一樣，它可以用於購買、出售和定價商品。
比特幣是一種商品嗎？想想看，它的表現確實很像石油和黃金——它可以在現貨市場中買賣，也可以通過期貨等衍生品進行交易。
或者，比特幣是一種證券？在某種程度上，許多加密貨幣都是如此。像股票一樣，加密貨幣也採用首次代幣發行(Initial coin offerings，ICOs)，並被用來代表在線項目中的份額。
這場辯論可能看起來很抽象，對冷沸沸揚揚的金融圈幾乎沒有影響，但它正吸引著越來越多的經濟學家和律師的興趣，他們表示，這場辯論可能對加密貨幣的未來產生重大影響。
比特幣和其他加密貨幣的定義可能會影響它們在世界各地的監管方式。反過來，它們所遵循的規則可能會決定它們是否從小眾市場一躍成為主流資產。
那麼，監管機構將如何對待它們呢？
在美國，聯邦監管機構表示，他們在加密貨幣上看到了證券和大宗商品的元素，但和大多數主要經濟體一樣，他們還沒有針對加密貨幣制定出一套規則。
然而，歐盟將在今年制定一個框架，該框架可能會將加密貨幣嵌入現有的法規，或者創建一套全新的規則。
如何監管比特幣及其相關產品，對於市場參與者而言，將產生影響深遠的結果。
在現行框架內，大宗商品市場的監管相對較少，而另一方面，證券通常則要遵守有關價格透明度、交易報告和市場濫用的更為繁瑣的規定。
“我們在進行合規操作時，會花費大量費用和律師來確保我們遵守規定，”Wave Financial的總裁本傑明.蔡(Benjamin Tsai)說道。該公司位於洛杉磯，管理著價值4000萬美元的加密貨幣。
“這更像是一件麻煩事，”他補充道。
加密貨幣的特徵線索
加密貨幣身份危機的部分原因在於，比特幣最初被設想為一種支付手段，但現在很少帶有美元、歐元或英鎊的特徵。
由於其波動性，比特幣也幾乎沒有儲備價值，而且由於其網絡交易確認速度慢同時轉移成本高，它作為一種交換手段也受到了阻礙。
然而，蓬勃發展的比特幣借貸市場為人們瞭解它的特性提供了線索。
比特幣貸款為使用加密貨幣賺錢的加密公司提供信用額度，比如支付處理商或礦商，這些公司希望獲得傳統貨幣來支付費用。
此外，不想出售比特幣資產的交易員會把它們作為抵押品，借入現金用於算法交易或高頻交易。
對那些放貸者來說，在利率處於最低水平的時代，比特幣相對較高的收益率是一個有吸引力的選擇。
市場人士和經濟學家認為，該市場的關鍵特徵，如市場主導的價格發現和尋求流動性的動機，與大宗商品租賃的特點相仿。
“它們最大的相似之處之一是，它們也是由希望獲得流動性的人驅動的。”
比特幣借貸市場已悄然成長為加密貨幣領域的一個不透明領域，而該領域本身也因缺乏透明度而臭名昭著。
雖然沒有什麼數據可以衡量貸款市場的規模，但人們普遍認為其規模在過去一年已經迅速擴大。
總部位於紐約的勞恩斯資本(Genesis Capital)是市場上最大的貸款機構之一。該公司表示，去年末其未償還貸款飆升至5.45億美元左右，上年同期為1億美元。
Genesis首席執行官邁克爾.莫羅(Michael Moro)表示，這些市場的隱含利率——即借入比特幣的價格——約為4-5%。在以比特幣為抵押的現金借貸平臺上，利率高達8%。
加密貨幣作為金融工具
加密貨幣與證券的親緣關係主要源於它們的發行和在ICO中的作用。在ICO中，加密貨幣被用來籌集傳統資金。
ICO通常由那些尋求為區塊鏈相關或其他在線項目籌集資金的公司持有。它們通過發行加密貨幣來籌集資金，允許持有者使用新系統或軟件，或分享產生的利潤。
匹茲堡卡耐基梅隆大學(Carnegie Mellon University)研究加密貨幣的金融學助理教授迪克沙古普塔(Deeksha Gupta)說，“大宗商品市場(比喻)非常貼切。”
例如，總部位於瑞士阿拉貢(Aragon)的一家為分散組織提供管理平臺的公司在2017年通過發行代幣籌集了約2500萬美元。
監管機構可能會根據不同的加密貨幣的具體特點，採取因地制宜、因“幣”而異的處理方法，英國去年就採取了這種做法。
一些參與者表示，任何將加密貨幣指定為類似證券的金融工具的做法都可能是積極的，因為允許基金向更大範圍的投資者推銷加密貨幣的潛力，抵消了監管的負擔。
加密貨幣基金組織Prime Factor Capital首席執行官尼克尼德莫韋(Nic Niedermowwe)表示：“如果它們以某種方式被歸類為一種金融工具，就會產生連鎖效應，使它們有資格成為零售基金。”
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