國元證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
晶盛機電(300316)
點評：
半導體制造受疫情影響較小，行業復工情況較好
目前半導體產業復工情況較好。一般而言，越是高端的、自動化程度較高的產業，受疫情的影響程度相對越小。對於半導體晶圓廠而言，產線通常全年365天不停運行。同時，行業的自動化程度較高，車間超高無塵等級以及廠員工普遍的素質也為工作開展提供保障。在物料供應方面，晶圓廠短期無憂，一般公司會有三到六個月的庫存。就目前情況，武漢兩大芯片廠長江存儲、武漢新芯均通過申請特殊許可，維持正常出貨，物流也沒有停止；中芯國際、士蘭微、京東方等均表示生產線正常有序進行。
全球半導體正逐步回暖，晶圓廠資本開支帶動設備需求
從2019年9月起全球半導體銷售正逐步回暖，銷售額由9月同比增速-14.6%逐月回升至12月-5.5%，而中國半導體銷售額同比增速由9月-12.9%提升至12月0.8%，顯示行業正在步入上行週期。同時，下游資本開支持續加碼，2019年臺積電資本開支提升到140-150億美元，相比上年增加40億美元，而2020年公司預估在150-160億美元，將是史上最高的資本支出；而中芯國際2019年用於晶圓廠的資本開支為20億美元，2020年預計用於晶圓廠支出為31億美元。資本開支的增加將直接帶動上游設備採購需求提升。
國內半導體設備加速國產化，推薦長晶爐龍頭晶盛機電
目前國內半導體進口替代需求顯著。2019年10月大基金二期正式註冊成立，註冊資本相比一期有大幅提升，預計將重點扶持上游設備與材料等。目前晶盛機電已實現中環領先長晶爐、截斷設備國產化，其中8英寸半導體區熔爐技術成熟，12寸半導體級單晶爐已可量產；同時公司佈局單晶硅棒滾磨一體機、拋光機、雙面研磨、晶圓邊緣檢測設備。另外，公司佔領光伏單晶爐市場近90%的高端份額，且硅片行業仍處於擴產週期，M12大硅片逐漸被客戶認可，未來受益於大尺寸單晶爐更替迭代的廣闊需求。
投資建議與盈利預測
預計公司2019-2021年將實現營業收入28.51/38.38/48.27億元，實現歸母淨利潤6.31/9.48/12.17億元，對應目前的P/E35/23/18。預計未來公司半導體業務佔比增長，估值可持續提升。上調目標價，維持“買入”評級。
風險提示
疫情進一步發展惡化；國內半導體行業發展不及預期；光伏行業發展不及預期。
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