【信息】
2020年2月10日，國家統計局公佈1月通脹數據，數據顯示，CPI同比上漲5.4%，再一次突破今年來新高；PPI同比錄得0%，較12月繼續縮小降幅，工業生產者購進價格同比下降0.3%。
【點評】
1. 食品價格高企繼續“高通脹”。
1月CPI同比上漲5.4%，再一次突破前高，成為在13年以來的新高。細分來看，1月份，食品菸酒類價格同比上漲15.2%，影響CPI上漲約4.52個百分點。食品中，畜肉類價格上漲76.7%，影響CPI上漲約3.38個百分點，其中豬肉價格上漲116.0%，影響CPI上漲約2.76個百分點；鮮菜價格上漲17.1%，影響CPI上漲約0.45個百分點；水產品價格上漲3.8%，影響CPI上漲約0.07個百分點；蛋類價格上漲2.4%，影響CPI上漲約0.02個百分點；糧食價格上漲0.5%，影響CPI上漲約0.01個百分點；鮮果價格下降5.0%，影響CPI下降約0.09個百分點。其他七大類價格同比全部上漲。其中，其他用品和服務、醫療保健、教育文化和娛樂價格分別上漲4.8%、2.3%和2.2%，交通和通信、衣著價格分別上漲0.9%和0.6%，居住、生活用品及服務價格分別上漲0.5%和0.2%。整體來看，CPI的繼續上漲的主要原因依舊是價格的豬價的大幅上漲所致。同時，去年1月基數較低疊加春節錯月，也是其大漲的主要因素。此外，考慮到疫情1月開始蔓延，居民囤積貨物也是CPI上漲的一部分因素。
值得注意的是，1月份，湖北CPI環比上漲1.5%，同比上漲5.5%，漲幅與全國大體相當，反映了當地市場保供穩價工作在有關方面支持下取得積極成效。
2. PPI通縮繼續緩和
1月，全國工業生產者出廠價格同比錄得0.1%，環比上漲0%。分項來看，生產資料價格同比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8個百分點，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.27個百分點。其中，採掘工業價格上漲4.7%，原材料工業價格下降0.8%，加工工業價格下降0.6%。生活資料價格同比上漲1.3%，漲幅與上月相同，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約0.35個百分點。其中，食品價格上漲5.1%，衣著價格下降0.3%，一般日用品價格持平，耐用消費品價格下降2.3%。細分來看，主要行業中，漲幅擴大的有石油和天然氣開採業，上漲17.5%，比上月擴大11.7個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業，上漲2.4%，擴大1.3個百分點。由降轉漲的有石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲4.6%；黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲0.7%。煤炭開採和洗選業下降4.1%，降幅擴大0.5個百分點。化學原料和化學制品製造業下降4.3%，降幅收窄0.9個百分點。據測算，1月份0.1%的同比漲幅均為去年價格變動的翹尾影響。
整體來看，考慮到核心CPI依舊維持低位，並且PPI的上漲主要為翹尾因素影響，同時在疫情蔓延的大環境下，CPI和PPI對貨幣政策的影響有限，我們認為央行更多的注意力主要關注在疫情對於經濟的衝擊，尤其是近期大部分企業開工，防疫方面壓力巨大，不排除疫情方面再次爆發，因此，未來央行可能會進一步寬鬆。此外，考慮到月初對於回購利率的下降以及7日央行副行長的講話，均表明央行大概率會進一步降息。
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