受美國強勁數據（採購經理人指數（PMI）和就業數據）提振，美元上週普遍走強。美元指數創2020年新高，為去年10月以來的最高水平。隨著貿易擔憂浮出水面，英鎊走弱。做多英鎊的損失超過了做空加元的利潤。整體而言，FX-1外匯投資組合上週收盤小幅走低。
美元淨頭寸本週從適度做空轉為中性（實際上非常小頭寸的做多），增長支柱適度積極，抵消了略貴的估值。澳元、歐元、英鎊和日元也加入到美元的做多行列。其中，受到相對積極的經濟增長和較低估值的雙重支撐，英鎊是最大的頭寸。在積極的經濟增長的支持下，澳元仍是中等規模頭寸。同樣，歐元也受到剛回到趨勢值之上的經濟增長的支持。本週日元做多頭寸減少。估值仍然很低，但經濟增長因子略有下降。
上週小幅做多新西蘭元和挪威克朗，本週均加入做空部分。新西蘭元估值略高，且最近經濟增長有所回落。挪威經濟增長下滑到低於趨勢值，失去支撐（參見圖1）。因為經濟增長的相對疲軟抵消了低估值的影響，我們還維持瑞士法郎和瑞典克朗的做空頭寸，不過本週我們削減瑞士法郎的做空頭寸，增加瑞典克朗的做空頭寸。現在瑞典的經濟增長支柱是最疲軟的。加元仍是最大的空頭，但本週由於增長因子有明顯改善，頭寸有所減少。其經濟增長水平仍低於趨勢值，但目前增長勢頭積極。
圖1. 挪威經濟增長因子，2015年3月-2020年2月（10年平均值標準差）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
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