自去年5月上市以來，因快速增長的門店、光鮮的運營數據、高額的補貼等多方面問題，瑞幸咖啡一直爭議不斷。但這並沒有影響其股價的表現，尤其自去年11月以來，瑞幸咖啡的股價出現了一波強勁的上漲，從階段低點18.3美元最高漲至51.38美元，翻了近3倍。
然而，由於冠狀病毒的擔憂，瑞幸咖啡股價已經處於螺旋式下降。近日一份對“瑞幸咖啡”股票長達89頁的做空報告，更是使瑞幸咖啡一度深跌近27%，創下近5個月以來最大盤中跌幅。
美東時間2020年1月31日，瑞幸咖啡遭到“渾水研究-MuddyWaters Research”的做空。據悉，針對瑞幸咖啡的做空報告長達89頁，從數據和商業模式兩部分對瑞幸咖啡提出指責。第一部分內容稱，瑞幸咖啡單店商品銷售量、利潤等數據存在造假行為。報告第二部分稱瑞幸咖啡的商業模式存在缺陷，“註定要崩潰”。
報告中指出，通過在2019年第四季度對981個門店的追蹤發現，每家門店單日銷售商品數僅為263件，而瑞幸咖啡公佈的文件則顯示2019年Q3每家門店單日銷售商品數為444件，預計Q4位483-506件。同時，瑞幸咖啡將每件商品的淨售價至少提高了1.23元或12.3%，商店層面的損失高達24.7%-28%。
在具體業務上，渾水質疑瑞幸針對核心功能咖啡需求的主張，並表示瑞幸是通過價格推廣留存用戶，而平臺更多的是機會主義客戶，沒有較大品牌忠誠度，想要同時降低折扣卻又增加銷售額屬於不可能完成的事情。
不僅如此，報告還提出瑞幸的商業模式難以持續，因為咖啡產品在中國市場很小，僅有適度增長。瑞幸咖啡曾主張到，有相關數據顯示，北美及歐洲國家每年人均咖啡消費約為400杯，日本為360杯，中國則為5杯，市場前景廣闊。但是該份沽空報告則對此表示質疑稱，瑞幸針對核心功能咖啡需求的主張是錯誤的，中國人均86毫克/天的咖啡因攝入量已經與其他亞洲國家相當，95%的攝入量來自茶葉。所以在中國，核心功能咖啡產品的市場規模較小，且僅在適度增長。
在此前另一家著名空頭Citron Research出面為瑞幸咖啡辯護，稱其做多該股後，瑞幸咖啡股價從盤中低點反彈。Citron Research表示，它收到了同樣的報告，但第三方數據和競爭對手的電話證實，瑞幸咖啡的數字是準確的。該公司還表示，預計瑞幸咖啡管理層會做出回應。
隨著公眾飲食觀念的轉變，中國咖啡市場正在進入一個高速發展的階段。iiMedia Research(艾媒諮詢)數據顯示，預計2020年中國咖啡市場規模將達3000億元。
“從咖啡開始成為每個人的日常生活的一部分”。這一次，渾水將矛頭瞄準了中國互聯網咖啡品牌瑞幸咖啡，最終將如何收場？艾媒網持續關注!
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