醜媳婦始終是要見公婆的，A股終於開門了，開盤暴跌8%。
歷史不會簡單重複，但總驚人相似。
新冠疫情雖然是突發事件卻不是首次，非典給我們提供了足夠多的樣本來參看後續的走向，雖然沒辦法直接抄03年的作業，但是參考價值巨大。
03年非典期間上證的走勢
2003年的行情跟今年非常類似，開年一波春季行情一直漲到了4月。到了4月16日宣佈“眾志成城，抗擊非典”，上證開始迎來劇烈的調整，8個交易日股指從最高的1649點下跌到了1473點，下跌幅度達到了8.9%，隨後股指開始反彈，在疫情結束的6月初上證迎來1577點的反彈高點，幅度達到了7%，基本收復了非典帶來的下跌。
令投資者心有餘悸的並不是非典這2個月的下跌，而是非典結束後到03年底的這一波下跌，整個2003年下半年，上證指數一路陰跌6個月，從1577點一直跌到了11月中旬的1307點，跌幅達到了17%！
有人認為，下半年股市的下跌源自於非典對當年經濟的影響，實際不然。
2003年全年4個季度的GDP分別是10.8%，9.7%，10.1%和10%，經濟在2季度結束後開始反彈，全年增速達到了10%，比2001年的8.3%和2003年的9.08%都要快。從增長的角度來看，03年的增速甚至有點過熱了。
真正導致股票下跌的兇手，應該是當年6月份開始的央行貨幣政策收緊。
2003年6月6日，央行表示要加大公開市場的操作力度，適當時候要調整下存款準備金率。這個表態一舉改變了過去6年國內寬鬆的貨幣政策，此前的96年到02年，央行曾經累計下調了貸款利率6.97%。到了9月7日，央行正式將存款準備金率從7%下調到了6%。
相比較疫情的影響，貨幣政策收緊對市場的負面影響要更大一些。
之所以不能直接將03年非典與今年的疫情直接對比，主要還是這17年間，中國經濟發生了重大的轉變。在2003年，消費在GDP中的佔比要遠遠小於當前：
03年與18年三架馬車的貢獻率對比
在我國拉動GDP增長的3架馬車投資、消費、淨出口中，03年的頭馬是投資，對增速的拉動達到了63%，而到了現在，頭馬換成了消費，貢獻率甚至超過了當年的消費的2倍。如果按照03年非典對GDP拖累在0.3-0.4%推算，新冠疫情對今年GDP的影響可能會到到0.8%-1%左右。
當然，影響最終差異的變量還不止這些，有了03年非典的經驗，我們在處置新冠上的反應要更加快速，但是17年後的今天，更加高速的交通網絡可能會加劇疫情的擴張，兩者相抵消，可能會讓GDP最終的區間少有變化。
宏觀上的數據看上去有點冷冰冰，要想進一步感知疫情對經濟的影響，我們還需要在微觀層面進行更深入的分析。
一件商品從原材料開始會經過無數個企業的協作才會變成最終的成品流入到終端消費者手中，在原材料廠家和終端消費者之間，半成品的每一次流轉都會發生一次交易並且被計入GDP，同時產生現金的流轉：
商品流轉
新冠疫情導致過年期間大量企業無法正常營業，也就是說從最終成品到終端消費者的這筆交易消失了，比如我們在過年期間要花5000吃一頓年夜飯，現在這頓年夜飯不吃了，這筆交易就不存在了，對於GDP來說，就少了5000元。
但是錢並沒有消失，依然留在消費者的口袋裡。
對於不同的企業來說，疫情影響的差異很大。像餐飲企業，食材無法保存太久，沒有賣掉就會產生實實在在的損失。而一般工業企業和像韓都衣舍這樣的公司，沒有賣出去的商品會變成存貨積壓下來，在疫情過去之後可以繼續賣，當時因為沒有銷售就不會有現金流的流轉，對於一些現金儲備很少的公司來說，2-3個月的銷售停止減少的現金流流入甚至會導致企業的現金流斷裂。
疫情讓很多中小企業的日子變得很難過，縮短的交易時間也讓GDP損失了很多，而沒有消失的錢依然留在消費者的口袋裡，並且會因為封閉期間公司繼續發工資而有所增加！
那麼，消費者手裡可能會增加多少錢呢？
從1月24日開始到2月中旬復工，全國的消費者將會冰封2個月的活躍消費，按照03年的經驗，消費的低迷會持續2-3個月，就算疫情在2月份結束，外出消費信心的恢復可能也要到5月份。按照專家的測算，僅一季度疫情導致零售餐飲和旅遊服務的損失就在5000億，GDP合計減少1萬億左右，也就說，GDP消失掉1萬億的同時，將會有1萬億現金留在了消費者手中 。
而在疫情期間，公司的工資會繼續發，2-3個月時間，全國消費者手中的資金會持續增加，我估計可能會在1.5-2萬億之間。而這筆錢最終會在接下來的時間裡被消費掉，而資金的去向可能是一次旅遊、一個新的電子產品或者其他。這一點在2003年的行業增長變化中也能明顯看出來：
跟新冠類似事件對分行業產生的衝擊
在2003年的11月後開始，電子和交通運輸的表現要持續優於其他行業。也就是說，通過疫情，國民經濟中的現金流轉移發生了2種變化：
1，原本應該流入到餐飲旅遊娛樂等行業的錢轉而流入到了其他行業當中。
2，原本應該流入到企業的錢，反而以工資福利的形式流入到了個人手中。
這就好像宇宙中的“引力彈弓”，改變了原先行星的軌道：
新冠短期改變了行業的走勢
回到股市上來。
因為上市公司的結算是按年度來的，疫情延後開工帶來的收入減少，工資房租等費用支出減少依然會在報表上體現出來，儘管損害的是企業的利潤，但是因為疫情是突發的，是一次性的，利潤的減少反而像非正常損益。從整體角度來看並不會明顯減少A股的整體估值水平。
也就是說，後續的下跌只會是一次情緒驅動的短期回調，並不會改變市場的長期走勢，經過10天的分析推演後這個已經成為了明牌。對於市場參與者來說，後續行情的演變就變成了情緒宣洩結束後誰搶跑抄底的遊戲了。在這個遊戲中，最大的攪局者是外資。節前已經有了很明顯的外資流出，老外不瞭解中國政府對於這種突發事件的控制力，一旦疫情的演變超出了他們的預期之後，這部分資金會快速回流，提前抄底。
但是對於板塊來說，後面的分化會比較嚴重，目前的底牌是餐飲旅遊娛樂會遭受實際的損失，一些現金儲備少的公司甚至會有資金鍊斷裂的風險，這部分企業迎來大幅下跌已經不可避免，而
另外會有一波企業將會在情緒宣洩的過程中砸出黃金坑。閱讀更多 金融筆記 的文章
