記者 | 袁穎琪
在“消費升級”邏輯驅動下，2019年大消費板塊漲幅靠前。根據Wind數據顯示，2019年可選消費指數（882004.WI）上漲26%，日常消費指數（882005.WI）上漲58%，都強於上證指數2019年22%的漲幅。
如今到了消費股兌現業績的時候。
值得注意的是，從預披露年報公司業績情況看，大消費板塊整體並不樂觀。目前，業績預披露主要集中在零售商貿、旅遊酒店和服裝紡織板塊，這些板塊個股的業績都差強人意。
零售板塊冰火兩重天
目前，共有35家零售板塊公司預披露2019年年報業績。有16家公司業績扭虧為盈或者業績預計增長，包括居然之家（000785.SZ）、江蘇舜天（600287.SH）、友好集團（600778.SH）、安德利（603031.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）等。剩餘19家均為虧損或者業績預減，包括蘇寧易購（002024.SZ）、供銷大集（00564.SZ）、中央商場（600280.SH）、北京城鄉（600861.SH）、中百集團（000759.SZ）、津勸業（300785.SZ）、宏圖高科（600122.SH）和東方金鈺（600086.SH）等。
其中，接近千億市值的蘇寧易購預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤110.03億元到112.03億元，同比下降15.94%–17.44%。對於業績下滑，蘇寧易購解釋稱2019年消費整體增速下行，行業競爭激烈，企業發展外部環境承壓。
宏圖高科預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-19億元到-28億元。宏圖高科2018年虧損20億元，2019年虧損有進一步擴大的趨勢，主要是因為公司主營業務繼續虧損和計提資產減值。
在零售板塊業績預增的公司中，壹網壹創（300792.SZ）值得一提。壹網壹創是一家專注於快速消費品垂直領域的電子商務綜合類服務運營商，為國內外知名快消品品牌提供全網各渠道電子商務服務。受李佳琦帶貨影響，短期內公司股價漲幅超過40%。2019年壹網壹創淨利潤預計增長30%-40%。
另外，安德利（603031.SH）的年報業績大幅超預期。安德利主營業態為連鎖超市和大賣場。預計2019年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1300萬元到1650萬元，同比增加122%-182%。去年三季度時，安德利淨利潤增速只有22%。四季度業績大幅增長主要是因為廬江中心店收入大幅增加。此外，公司還新開9家超市，超市業態收入也有大幅增長。
旅遊板塊業績不及預期
目前，總共有12家旅遊酒店板塊上市公司預披露了2019年年報業績。有8家公司虧損或業績下滑，主要集中在景區和旅行社子行業。例如，雲南旅遊（002059.SZ）、騰邦國際（300178.SZ）、三特索道（002159.SZ）、張家界（000430.SZ）和西安旅遊（000610.SZ）等。酒店行業業績稍好，華天酒店（000428）實現扭虧，大東海A（000613.SZ）業績大幅預增。
以申萬二級行業分類，2019年景區細分行業漲幅達到31%，而酒店行業漲幅只有19%。2019年年初時，酒店和景區板塊的市盈率估值相近，均為20倍出頭。顯然，景區和旅行社類個股業績增長低於預期，未來股價恐怕要經歷一段時間回調。此外，疊加新型冠狀病毒肺炎影響，旅遊酒店板塊更將受到衝擊。
在景區這一細分板塊內，宋城演藝（300144.SZ）是唯一一家業績預增的。預計淨利潤較上年同期增長約0%-10%。若剔除六間房的影響，宋城演藝淨利潤同比增長約10%-30%，符合預期。
另一家是中國國旅（601888.SH），2019年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤預計增加人民幣155,909萬元左右，同比增加50%左右。不過，如果剔除併購等一次性因素影響，其業績增速出現明顯放緩。
服裝紡織板塊觸底
目前，共有30家零售板塊公司預披露了2019年年報業績。有14家公司業績扭虧為盈或者業績預計增長，主要包括欣龍控股（000955.SZ）、探路者（300005.SZ）、開潤股份（300577.SZ）和比音勒芬（002832.SZ）等。其餘16只個股為虧損或預減，包括太平鳥（603877.SH）、三夫戶外（002780.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）、拉夏貝爾（603157.SH）、貴人鳥（603555.SH）和奧康國際（603001.SH）等。
2019年是服裝行業艱難的一年。多家知名女裝品牌先後爆出鉅額虧損。例如，拉夏貝爾預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-16億元到-21億元。這家公司大幅關閉低效門店，目前國內經營網點數量已由去年初的9,269個降至去年末的4,800餘個。此外，拉夏貝爾還加大了往季貨品銷售力度及折扣力度，使得公司存貨比年初減少約9億元。和拉夏貝爾情況相似的還有貴人鳥，也是因為計提存貨減值損失導致鉅額虧損。
另一家知名女裝品牌朗姿股份，2019年歸屬於上市公司股東淨利潤比上年同期下降74%-62%。主要是因為公司參股的韓國品牌在中國市場銷售不佳。因此，朗姿股份對該項投資計提0.90億元到1.20億元的資產減值準備。
2020年，很多服裝企業已經加大存貨促銷力度，回籠資金。財務上計提存貨減值，甩掉包袱，為以後的行業回暖做準備。存貨出清之時，也是行業回暖的開始。
在眾多服裝品牌中，運動服裝這一細分品類可謂一枝獨秀。比音勒芬主營高爾夫球運動裝備，淨利潤增長預計為30%-50%。主營戶外登山裝備的探路者預計將要扭虧。
食品飲料板塊最堅挺
食品飲料板塊發佈業績預告的公司還不多。就目前情況看，零食類增長不俗。好想你（002582.SZ）淨利潤預計增長20%-36%，鹽津鋪子（002847.SZ）淨利潤預計增長70%-84%。
另外，釀酒板塊整體增長依然強勁，但個別品類業績出現分化。高端白酒系列只有貴州茅臺預披露業績，歸母淨利潤增長15%，低於預期。其他相對低端的白酒，如今世緣（603369.SH）、水井坊（600779.SH）淨利潤增長依然強勁，預計都在30%以上。而金種子酒（600199.SH）和青青稞酒（002646.SZ）均因為銷售大幅下滑，導致業績虧損或大幅預減。值得一提的是，啤酒股業績復甦進一步得到驗證。重慶啤酒（600132.SH）預計淨利潤將同比增加50%到70%。蘭州黃河（000929.SZ）則因為證券投資收益實現扭虧。
在社會消費品零售增長整體放緩情況下，消費股的成長壓力也是越來越大。2019年11月和12月社零同比增速雖略有回彈，但整體來看仍在低位。消費股經歷了多年的上漲，一些板塊和個股估值已經較高。如果業績無法達到預期增長，消費股股價恐怕將會迎來一波回調。
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