中金公司發佈投資研究報告，評級: 中性(NEUTRAL)。
高新興(300098)
我們上調高新興評級至中性，維持公司盈利預測和目標價不變。理由如下：
我們曾於2019年9月3日和2019年10月15日連續發佈兩篇報告下調公司投資評級，認為：1）公司正在經歷從項目型公司向產品型公司轉換的過程，需要時間明確方向、打磨產品；2）公司擬增發收購埃特斯51%股權，雖與公司的交通業務相關性較高，但我們擔心會進一步佔用現金、分散業務佈局。近期，我們觀察到公司側和行業側均有向好變化。
行業側：車聯網&電子車牌發展趨於明晰。工信部《車聯網產業發展行動計劃》提出目標，到2020年新車駕駛輔助系統搭載率達到30%以上。2019年11月6日，烏魯木齊市發佈採購公告，以BOT方式運作採購電子車牌系統，預算為4.91億元，合作期限為13年（建設期1年，運維期12年）。
公司側：終止外延併購，業務出現改善趨勢。2019/12/11公告終止收購埃特斯51%股權，我們認為公司發展思路開始聚焦。2019年12月，公司先後中標了廣東省公安廳視頻雲項目及智能網聯汽車技術大會設備採購及安裝項目，我們認為公司業務已經開始深入拓展，存在改善趨勢。
我們與市場的最大不同？我們持續跟蹤公司業務發展，認為公司轉型整體有向好趨勢。
潛在催化劑：車聯網的規模商用帶動公司產品起量。
盈利預測與估值
我們維持高新興19/20e的盈利預測和目標價6.33元不變，引入2021e歸母淨利潤預測為4.58億元（同比+14.9%）。公司近期股價從最高點下滑26%，我們認為公司短期的股價調整已反映了市場對公司未來發展的悲觀預期；但公司在車聯網領域的發展仍存在不確定性，且年末存在商譽減值的風險。綜上我們上調公司評級至中性，建議對公司的市場拓展和費用保持關注。公司當前股價對應19/20/21e38.3/27.3/23.8倍P/E；目標價對應19/20/21e39.3/28.0/24.4倍P/E，對應3%上行空間。
風險
車聯網發展不達預期，公司商譽減值嚴重。
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