中信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
华测检测(300012)
公司发布2019 年三季报，公司前三季度实现收入22.0 亿元（+20.2%），归母净利润3.6 亿元（+123.1%），扣非归母净利润2.6 亿元（+111.0%），业绩略超预期。公司从去年开始推进精细化管理，三季报继续兑现业绩的高成长。我们继续看好公司前景，维持“买入”评级。
业绩：三季报继续兑现业绩高增长。公司19Q3 单季度实现收入8.7 亿元（+17.3%），归母净利润2.0 亿元（+81.3%），扣非归母净利润1.3 亿元（+37.7%）。公司在三季度出售杭州瑞欧股权，获得0.52 亿元收益，因此三季度净利润有显著增长。
财务：盈利能力再次提升。公司19Q3 单季度毛利率为54.9%，同比+7.5pcts，环比+2.7pcts。19Q3 单季度净利率达到23.0%，如果扣除出售瑞欧股权的影响，单季度净利率约17.6%，同比+2.8pcts。公司19Q3 末的固定资产为11.2 亿元，在建工程为2.4 亿元，与年初基本持平，实验室产能扩张速度已放缓。目前公司产能利用率仍有充足的提升潜力，基于现有产能，通过提升产能利用率，公司盈利能力有望进一步提升。
展望：精细化管理收获明显成效。公司实施精细化管理收获明显成效，在效率指标、实验室协同、现金流管控等方面提升显著。从2018 年开始，公司从“收入考核”转向“利润考核”，进入利润释放期。同时，以申屠献忠为代表的一批优秀高管加盟公司，在经营管理、客户开拓、战略规划等方面起到了显著积极的作用。
风险因素：受经济景气下行影响，收入增速低于预期；精细化管理成效不及预期。
投资建议：由于公司Q3 出售杭州瑞欧股权获得投资收益，同时利润率提升速度略超预期，我们上调公司2019/20/21 年归母净利润预测至4.7/6.0/7.4 亿元（原预测为3.8/5.2/6.7 亿元），对应49/39/31 倍PE。我们继续看好公司前景，维持“买入”评级。
閱讀更多 Dword 的文章
