國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
滬電股份(002463)
三季度收入利潤同比持續高速增長。2019年前三季度公司實現營收約50億元，同比增長約30％，歸母淨利潤約8.5億元，同比增長約122%。單三季度歸母淨利潤3.73億元，同比增長約100%。三季度整體業績處於預告中樞偏上，業績趨勢良好。
毛利率維持高位，單季度收入利潤均創新高。2019年三季度公司的毛利率穩定在較高水平，達到31.01%，利潤率有望伴隨上游的國產化而進一步提升。收入和利潤端均保持良好增長，均創歷史新高，分別達到19/3.73億元，未來有望伴隨數據中心和5G的建設進一步增長。
供需充沛，未來增長仍可期。5G和數據中心的大規模建設有望進一步拉動PCB的需求。據Prismark預計，2018-2023年，服務器/數據存儲對於PCB的需求年均複合增長率為5.8%，無線基礎設施對於PCB的需求年均複合增長率為6%。公司有望充分受益於行業高景氣度。同時，公司的產能以及利用率仍在不斷提升精進，青淞廠以及黃石一廠仍在不斷擴產以及提升產能利用率，為未來爆發的需求做儲備。青淞廠在不斷提升產品結構，黃石滬士大幅轉盈，黃石二廠目前進展順利。整體發展良性，未來增長值得期待。
現金流充裕，費用端顯著收縮。公司2019年三季度單季經營性現金流淨額達4.2億元，貨幣資金達8.6億元，財務狀況良好，財務費用也改善明顯；費用端也有顯著收縮，整體費用率環比二季度下降了0.9個百分點。整體淨利潤率環比提升了1.77個百分點，經營質量明顯提升。盈利預測：隨著未來數據流量進一步增長以及無線基礎設施的建設，行業景氣度有望持續向上，公司將充分受益行業紅利。預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為11.7/14.7/17.2億元，對應PE為36/29/25倍，維持“買入”評級。
風險提示：5G發展慢於預期；PCB行業競爭加劇。
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