5G之PCB量價齊升，國產替代下龍頭蓄勢待發：公司是主要從事通信和汽車類PCB的廠商，其中通信PCB營收和毛利潤佔比已經達到67.5%和73.7%，可見通信PCB是公司的核心業務。公司通信PCB包括運營商網絡和服務器/交換機兩類，其中運營商網絡業務正遇5G大週期機會，我們通過分拆通信設備出貨量、單設備PCB價值量和廠商份額三大因素，判斷公司將在未來三年迎來高增長機遇。

具體來看： 1）通信設備出貨量：根據測算，我們預計5G全球和國內基站數量將達到1038萬站和526萬站（相對4G增加10%，後同），並且將帶動全球和國內傳輸設備需求量達到256萬臺和130萬臺（+30%），奠定5G增長態勢； 2）單設備PCB價值量：單設備PCB有量價齊升之勢，AAU設備中PCB價值量將達到3200元/臺（+433%），DU+CU中價值量為1580元/臺（+15%），合計單個基站價值量為11180元/站（+253%），增長彈性充足； 3）廠商份額：公司在運營商網絡佔比最大的多層板這一細分市場的技術積累深厚，同時從歷史情況可分析出下游客戶對公司的粘性較高，因此我們判斷公司將在5G中延續自身競爭實力，持續保持高市場份額。

服務器需求回暖，汽車帶來結構性變化：從全球雲計算巨頭19Q3 Capex回升和服務器價格提升可判斷服務器/交換機用PCB增長趨勢向好，未來五年合計空間達到1932億元，公司與全球服務器/交換機龍頭合作關係穩固，有望享受行業增長紅利；汽車用PCB享受汽車電子滲透和新能源汽車普及帶來的結構性機會，預計未來五年PCB市場空間達到2424億元，公司參股Schweizer並與全球Tier1保持緊密合作，該類業務有望保持平穩增長。

風險提示：下游需求不及預期；5G之PCB價格不及預期；公司市場份額不及預期。

2020年，5G商用預計帶來4840億的直接產出和1.2萬億的間接產出;2030年，5G帶動的直接產出和間接產出可能達到6.3萬億和10.6萬億。此外，隨著行業的發展壯大，預計2030年5G對GDP增長的貢獻率將達到5.8%

目前與5G產業鏈相關的公司整理如下：

運營商：中國聯通，鵬博士;

芯片：大唐電信;

網絡規劃：國脈科技，宜通世紀，富春股份，傑賽科技;

基站射頻濾波器：武漢凡谷，大富科技，春興精工，通宇通訊，東山精密，欣天科技，金信諾;

基站天線和鐵塔：通宇通訊，北訊集團，盛路通信，數知科技;

主設備商：世紀鼎利，邦訊技術，三維通信，國脈科技，三元達，中興通訊，宜通世紀，華星創業，海格通信，中富通;

小基站：中興通訊，日海通訊，超訊通信，邦訊技術;

光纖光纜：亨通光電，特發信息，中天科技，烽火通信，通鼎互聯;

光模塊：中際裝備，光迅科技，博創科技，新易盛，天孚通信;

終端信號：碩貝德，國民技術，順絡電子，麥捷科技，信維通信;

終端射頻配套：電連技術，飛榮達，三安光電。

打新寶典

三達膜*(787101)

申購要點：今申購，申購代碼787101，申購價格18.26元，申購上限2.40萬股，頂格申購需市值24.00萬元。

公司自主研發的淨水新材料納濾芯攻克了納濾淨水材料無法選擇性分離有害離子和有益微量元素的難題。與市場同類產品相比,公司生產的淨水設備選擇性分離有害有益物質、節水節電、清洗簡單、無需頻繁更換等獨特優勢;公司的中空纖維膜產品在膜通量等性能指標優於國內外同類產品,目前已廣泛應用於各類水處理項目,並實現部分進口替代。

公司作為國內領先的工業料液分離和膜法水處理成套設備提供商,在製藥工業、生物化工、食品飲料、石化冶金等多個工業子行業等領域積累了大量的項目實施經驗,具有較強的項目實施經驗優勢。

發行人以先進膜分離技術的開發與應用為業務基礎,從工業料液分離成套設備等膜技術應用領域逐步擴展,向上遊原材料端逐步延伸至納濾芯、陶瓷膜、中空纖維膜、iMBR等先進膜材料領域,向下遊應用端逐步延伸至膜法水處理、環境工程、民用淨水領域,業務覆蓋“膜材料—膜組件—膜設備—膜應用”膜工業全產業鏈,並拓展到家庭淨水、企業淨水等飲用水淨化領域以及市政汙水處理領域,能夠向政府單位、工業企業、家庭用戶提供全方位的綜合服務。

指南針(300803)

申購要點：今申購，申購代碼300803，申購價格6.25元，申購上限1.70萬股，頂格申購需市值17.00萬元。

作為國內經營經驗豐富的金融信息服務提供商之一,發行人多年來始終重視對研發的投入與綜合技術能力的培養,掌握了一批包括證券研究技術、電子商務技術和多媒體網絡技術等在內的核心技術。

受益於良好的品牌形象,發行人培育了具有一定規模和品牌忠誠度的用戶群體。公司產品用戶主要是以個人為主的專業投資者,截至2019年6月末,公司產品累計付費用戶約86.48萬人。龐大的用戶群體是公司各項業務的基礎,也有利於公司通過對用戶需求重點、信息偏好等進行數據挖掘來研發產品和提供服務。

從投資者提交註冊信息起,公司就會安排專業的銷售客服人員通過一對一方式與潛在客戶對接,進行免費線上培訓和持續跟蹤,提供完善的售前及售後服務。此外,公司還針對客戶需求全面優化服務內容,定期開展需求討論會和技術交流會,完善服務體系並提升用戶體驗。