SHMET獨道：已披露2019年一季度季報的鉛鋅相關國內上市公司共有11家，其中興業礦業收到銀漫礦業事故影響，營收及歸母淨利皆出現了明顯下降，羅平鋅電的營收同比增速則位列第一，歸母淨利同比增速這一項則是宏達股份以448.12%拔得頭籌。
鉛鋅行業相關上市公司一季度營收及利潤一覽：
鉛鋅行業相關上市公司一季度報告點評：
中金嶺南——產出穩定增長，礦產資源儲備充足：澳洲全資子公司佩利雅收購緬甸金屬股份有限公司19.9%股權，緬甸金屬持有包溫德礦山51%股權，包德溫礦床礦產資源量推斷為7690萬噸，除包溫德外，凡口、盤龍兩大鉛鋅礦以及佩裡雅各礦山為公司提供充足的礦產資源。2019年，企業預計冶煉鉛鋅金屬產品25.50萬噸，生產粗銅及電銅1400噸，銀錠55噸，黃金60公斤。
企業整體毛利率下降，資產處置收益減少影響歸母淨利潤：冶煉產品毛利率下降5.19%，精礦產品毛利率下降0.26%，冶煉與精礦產品板塊毛利率的下降主要受產品價格波動影響。另一方面，2018年企業資產處置收益為170.46萬元，同比下98.60%，非經常損益驟減帶來企業歸母淨利潤下降。
新材料研發創新，推進多元化佈局：2018年企業投資建立三家子公司，其中 中金嶺南 新材料致力於研究複合金屬新材料的技術與開發；公司持續發展電池材料及鋁型箔材等材料業務，有助於推進公司多元化佈局。（萬聯證券）
西部礦業——本報告期經營活動產生的現金流量淨額較上年同期由虧轉盈，主要系本期銷售商品收到的現金較上年同期增加，同時本期控股子公司西礦財務增加了與央行再貼現業務，收到的款項較上年同期增加。（挖貝網）
興業礦業——公司業績由於計提資產減值和安全事故因素低於預期；公司擁有優質礦山資源，短期受銀漫礦業安全事故影響業績存在下行壓力；據19年4月的公告，銀漫運輸安全事故後，公司組織對有關子公司進行了全面排查擬關停全資子公司錫林郭勒盟雙源有色、赤峰富生礦業、巴林右旗巨源礦業，同時對其相關資產計提減值準備。據公告，本次計提資產減值準備7.9億元，減少2018年歸母淨利潤8.96億元。由於資產減值的影響，公司18年出現較大虧損。
根據一季報，19年一季度受銀漫礦業“2·23”重大運輸安全事故影響，公司經營的礦產品產銷量同比下降，導致公司銷售收入減少，同時一季報淨利潤出現虧損。我們認為檢查整改或對公司短期生產銷售產生負面影響，19年盈利可能受影響下滑。長期來看，據年報，公司所擁有的礦產資源地質儲量規模較大，且擁有銅、銀、鉛鋅、鎳等多項有色金屬的探礦權儲備，具有較強的資源優勢；子公司銀漫礦業為國內最大白銀生產礦山，我們認為公司礦山資產仍具備較強的競爭力。短期受銀漫礦業安全事故影響公司業績存在下行壓力，我們預計19-21年公司營收分別為19.81、25.18、31.45億元，歸母淨利潤分別為4.09、7.47、10.44億元，19-20年較此前調整幅度分別為-57.9%/-35.3%。（華泰證券）
白銀有色——大股東中信國安集團陷入債務危局，旗下資產陸續被凍結、出售：中信國安集團持有公司31.20%股權，被全部輪候凍結。新擴項目進展穩健，進入產量加速提升期，逐步發展成名副其實的資源型公司：2018年，秘魯首信680萬噸/年尾礦選銅項目達產，淨利潤2.3億元，產銅金屬1.92萬噸，公司礦產銅產量因此增長79%。二期680萬噸/年已完成可行性研究和初步設計，並啟動秘魯當地項目審批工作。二期達產，秘魯首信將貢獻銅3.6萬噸/年，公司年銅礦產量也將攀升至6萬噸。
2018年，廠壩鉛鋅礦300萬噸採選擴能項目進入設備、管道安裝收尾階段。達產後，將成為國內單體礦山產能最大、效益優勢明顯的礦山企業，預計每年產鉛鋅金屬量分別17.8萬噸、2.93萬噸。公司鉛鋅產量也將比肩 馳宏鋅鍺 。另外，一季度，公司成功購買中非黃金100%股權，南非第一黃金終於成為公司的全資子公司。（招商證券）
紫金礦業——業績下降主要是一季度礦產銅精礦售價同降10%，礦產鋅精礦售價同降21%，而同期上期所銅、鋅均價同比分別降8%、17%。公司19Q1實現礦產銅、鋅、金產量分別為8.4萬噸、9.4萬噸、9.7噸，同比分別增長42%、26%、27%，產量增長主要是Nevsun和RTBbor納入合併範圍；礦產銅(含礦產陰極銅)、鋅、金單位銷售成本分別為1.82萬元/噸、0.54萬元/噸、172元/克，同比分別增長5.3%、20.4%、-3.5%，多寶山和科盧韋齊二期項目投產後，礦產銅成本或將有所下降。
據公司公告，收購卡莫阿銅礦、Timok銅金礦、RTBbor銅礦，擴建多寶山銅礦和科盧韋齊銅礦，公司近年將重點放在核心資產的佈局上；同時在低效無效資產的處置上也下大功夫，17、18年計提大量無效礦山的資產減值，一季報顯示公司完成崇禮紫金的處置，公司資產質量將得到持續提升。（廣發證券）
株冶集團——本報告期經營收入變化和利潤總額減少主要是2018年底公司關停退出清水塘冶煉產能，子公司株冶有色處於試生產期，產銷量減少所致，未能實現盈利。經營活動產生的現金流量淨額：本期-6,025.53萬元，較上年同期減少3024.59萬元，主要是信用營銷額度內的應收賬款增加導致經營活動現金流入減少。投資活動產生的現金流量淨額: 本期為-22,983.45萬元，較上年同期減少流出15,965.15萬元，主要是子公司株冶有色在建工程投入同比減少。籌資活動產生的現金流量淨額：本期41,083.72萬元，較上年同期增加10646.35萬元，主要是子公司株冶有色增加了項目借款。（公司季報）
宏達股份——營收在內的利潤表項目金額大幅減少，是由於根據最高人民法院作出的終審判決(《民事判決書》(2017)最高法民終915號)，判決公司持有云南金鼎公司60.00%的股權無效，公司不再將原控股子公司雲南金鼎公司納入合併範圍。2019年1月28日公司收到雲南省高級人民法院《執行裁定書》(2019)雲執12號之一，解除對公司持有金鼎鋅業60%股權的凍結，將金鼎鋅業100%股權分別辦理至四原告名下。
2019年2月2日公司收到雲南省高級人民法院《執行裁定書》(2019)雲執12號之二，雲南省高級人民法院扣劃公司銀行存款210,249,255.72元人民幣，其中210,242,161.00元人民幣已於2017年1月被雲南省高級人民法院凍結，本次扣劃未對公司當前生產經營造成重大影響；公司貨幣資金相應減少210,249,255.72元人民幣，應付返還利潤款減少210,249,255.72元人民幣。（公司季報）
豫光金鉛——本報告期經營活動產生的現金流量淨額較同期增長1953.68%，主要是本期主要產品銷量增加，銷售商品收到的現金增加所致。銷售費用增加原因：主要是由於本期運輸費用增加所致。研發費用增加原因：主要是本期研發項目投入增加所致。資產減值損失減少原因：主要是由於本期產品價格平穩，計提減值減少所致。（公司季報）
馳宏鋅鍺——呼倫貝爾馳宏減虧潛力大。公司呼倫貝爾冶煉廠投產以來，由於礦石自給率低和前幾年鋅加工費持續走低的影響，該項目已連續3年大幅虧損。2016-2018年公司全資子公司呼倫貝爾馳宏虧損分別為15.9億元、7.7億元和9.7億元。我們認為隨著國內鋅精礦產量提升，冶煉產能的瓶頸在2018年下半年逐漸出現。北方鋅精礦加工費由2018年4月的3600元/噸上升至19年4月的7100元/噸，我們認為公司冶煉業務19年將會減虧。會澤、彝良鉛鋅礦儲量大、品位高。公司擁有鉛鋅、鉬、銅、銀等多品種礦山，鉛鋅金屬儲量超過3000萬噸，其中，國內鉛鋅資源儲量超過380萬噸(備案)。公司旗下會澤鉛鋅礦品位達到26-28%，彝良馳宏鉛鋅礦品位達到22-24%，均遠高於國內外鉛鋅礦山的開採品位。
採選、冶煉雙強。得益於公司的優質資源，公司在鉛鋅採選、冶煉領域均位於行業前列。2018年公司生產精礦含鋅金屬量25.55萬噸，精礦含鉛金屬量9.74萬噸；生產精鋅39.29萬噸，精鉛7.56萬噸。2019年公司計劃產出精礦含鉛鋅金屬量35萬噸。鉛鋅精煉產品總量47.23萬噸，其中，電鉛9.53萬噸，電鋅29.70萬噸，鋅合金8萬噸。（海通證券）
鋅業股份——2019年一季度鋅冶煉行業景氣度大增，即期TC價格達到8100元左右，理論利潤豐厚。由於公司冶煉產能地處北方，冬季鋅礦停產原料運輸不便，冶煉行業會在10月儲備整個冬季鋅礦原材料以備用直至一季度開春。鋅冶煉2018年10月TC均價為6150元每噸，僅高於三季度均價200元。冬儲礦價偏高導致公司利潤兌現滯後，單季度利潤沒有出現大幅提升，毛利潤與上季度僅增加500萬元。預計進入二季度後，冶煉原料採買恢復正常，企業享受當前行業高景氣，業績將出現明顯提升。
公司鋅冶煉產能產量穩定，預計2019年全年鋅產量30萬噸，利用率可達100%，對TC上漲行情受益直接。隨著海外鋅礦項目投產增產，進口礦TC將進一步上行，公司廠區緊鄰港口，長期高比例使用進口礦，區位優勢明顯。回收率持續上升，高於行業平均水平將獲得結構性紅利。2019年公司業績將出現明顯反彈，冶煉產能將為公司帶來11.21億元的毛利潤及5.19億元淨利潤。（中信建投）
羅平鋅電——公司報告期內籌資活動產生的現金流量淨額比上年同期增加688.42%，主要原因是本期籌資活動現金流入同比增長幅度大於本期籌資活動現金流出同比增長幅度所致。公司對2019年1-6月經營業績預計淨利潤800-1,180萬元，系本期原料採購扣減加工費較上年同期上升，導致鋅產品毛利率上升；上年同期因環保要求發生了3600餘萬元的廢渣處置費；上年同期部分鋅錠銷售採用點價模式，期末有部分鋅錠未實現點價結算，因價格下跌，發生了500餘萬元的浮動虧損；上年同期因存貨可變現淨值低於賬面值而計提的存貨跌價準備和按賬齡分析法計提的壞賬準備2700餘萬元。（挖貝網）
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