【中瑞交易團隊】晚盤及4月24日期貨行情分析&操作建議
原創： 弘業王旭光 中瑞交易團隊 今天
黑色鋼材：
1，卷螺近期宏觀數據良好需求韌性猶在但產量存在攀升預期未來矛盾點是需求強度能否匹配供給強度，鐵礦石受復產事件持續發酵前期減產預期將得以修復階段性有回調風險；
2，焦炭環保預期有所加強後期隨著焦爐的限產、高爐復產基本面將有實質性好轉，焦煤受內礦持續復產蒙煤通關量升至高位供給應松維持偏空思路空單保護持有，動力煤產地與北方港口煤價分化下游終端需求的結構性差異維持震盪走勢。
原油化工：
3，原油受美國宣佈結束伊朗石油進口豁免突破前高震盪上行，燃料油上船燃需求的低迷疊加船貨供應壓力跟隨原油震盪走勢，瀝青社會庫存增速放緩需求韌性猶在維持震盪偏強走勢；
4，塑料、PP檢修陸續兌現需求提振有限維持震盪走勢、甲醇受前期國內集中檢修高峰利好過後供給壓力重新但成本支撐及後市MTO增量猶在關注下方支撐位做多機會；
5，PTA利好提前消耗但供給收緊局面仍在延續關注下方支撐位接多機會、EG庫存過大的情況仍舊繼續存在逢高空思路。
6，橡膠供給壓力猶在市場等待宏觀政策引領需求啟動逢低接多為主。
有色金屬：
7，滬銅經濟數據明顯轉暖疊加節前需求備貨階段性逢低接多為主；8，滬鋅受國內鋅供應回升預期逐漸兌現鋅價向下運行；9，滬鎳進口窗口逐漸打開供應增加同時下游不鏽鋼提振有限跌破關鍵支撐位階段性短空為主。
農產品：
10，豆粕市場靜等中美最後達成和解操作上以反彈拋空為主，豆油消費需求淡季以及下旬大豆供應增加承壓明顯逢高空思路；11，鄭棉整體維持震盪走勢伴隨市場底和政策底出現將逐漸確立棉花需求信心維持逢低做多思路。
黑色產業板塊
螺紋鋼（RB）& 熱卷（HC）& 鐵礦石（I）
螺紋鋼主力1910合約23日震盪回落，熱卷主力1910震盪回落，鐵礦石主力1909合約震盪。短期雖然宏觀數據良好，成材需求韌性猶在，但產量攀升預期猶在，未來矛盾點是需求強度能否匹配供給強度。鐵礦受復產事件持續發酵，前期減產預期將得以修復。
趨勢交易的主要邏輯：近期維持做多成材拋空原料鐵礦的交易邏輯，基於需求端韌性猶在，在旺季需求下，維持去庫狀態，螺紋鋼價格仍存較強支撐。雖然市場擔憂需求季節性，4月下旬是需求見頂回落的階段，疊加螺紋供應預計仍有增加空間，螺紋在4/5月份供需矛盾恐將加大，但是3月宏觀經濟數據超預期，製造業PMI指數重回榮枯線以上，生產指數和新訂單指數的回升強於季節性等因素，工信部擬出臺汽車、家電消費刺激政策，或長期對熱卷有利好，促使市場情緒向好。
未來的風險點在供給端，在鋼廠高利潤、強供給的背景下，需求強度能否匹配供給強度是關鍵點，消息稱5月份唐山地區或將施行非採暖季限產，後續關注其執行情況。
鐵礦方面，澳礦發運有望持續回升，而巴西VALE旗下Brucutu礦區昨日再傳復產，但復產到恢復供應仍存需時間，近期關注港庫變化情況；需求端鋼廠利潤高位復產持續，但港庫未見緊缺前仍按需採購可能性大，近期復產消息餘波疊加鋼材回調下預計繼續走弱。
晚盤及4月24操作建議：螺紋主力1910趨勢震盪偏強，短期震盪，盤面在3800附近承壓。22日參考行情分析在3800附近成交多單，止損3750保護持有。新開倉關注下方3750附近支撐，下破可短空，下方看3700支撐，企穩可繼續做多。
熱卷主力1910趨勢震盪偏強 ，短期震盪，盤面跌破3700附近支撐。新開倉方向邏輯參考螺紋鋼，趨勢思路仍然逢低做多，階段性下破3700支撐有回落風險，下方看3650附近支撐。
鐵礦石主力1909趨勢震盪偏強，短期震盪回落，盤面在20日均線附近獲得支撐。。22日參考行情分析在638附近成交空單可持有，止損參考645.新開倉趨勢震盪，短線波段交易思路可短空，反彈至635附近壓力可拋空，止損5個點，或下破20日均線支撐追空。
焦炭（J）& 焦煤（JM）& 鄭煤（I）
焦炭主力1909合約23日震盪偏強，焦煤主力1909合約區間震盪偏強,鄭煤主力1905合約震盪偏弱。短期環保預期有所加強，後期隨著焦爐的限產、下游高爐復產，焦炭總庫存的消耗，焦炭基本面將有實質性好轉。焦煤方面，內礦持續復產，澳洲進口煤通關仍受限,蒙煤通關量升至高位，供給應松。動力煤產地與北方港口煤價分化，下游終端需求的結構性差異，維持震盪走勢。
趨勢交易的主要邏輯：焦炭近期仍然維持在震盪區間內，階段性仍然處於高 供給、高庫存狀態，且鋼材價格的高位回調，均是壓制焦炭價格的重要因素，但隨著近期高爐的復產，焦炭供需結構正逐步改善。但隨著近期高爐的復產，焦炭供需結構正逐步改善。焦煤方面，內礦持續復產，澳洲進口煤通關仍受限,蒙煤通關量升至高位，供給應松，但山西地區開展尾礦庫體檢行動，後續關注對供應端影響；需求端，焦企開工率高位但利潤低補庫意願弱，焦煤偏弱格局維持。
動力煤方面，動力煤主產地與北方港口煤價開始顯現出分化走勢，陝蒙地區煤價持續火熱上漲，港口煤價卻保持冷淡下跌。主要是，陝西地區煤礦生產受限，產量出現明顯收縮，產能恢復嚴重不及預期。當前部分內陸電廠已經開始了提前補庫，加之下游水泥、化工行業需求旺季，市場終端用戶對榆林地區高卡低硫煤資源的大量採購疊加車等煤現象的存在，助推榆林地區煤價持續上漲。
晚盤及4月24日操作建議：焦炭1909主力合約趨勢震盪，短期震盪，盤面維持在區間2000-2100區間。17日參考行情分析在2050成交多單可持有，止損參考2000。新開倉1909合約維持震盪思路對待，以逢低接多為主，盤面回落至2030-2040區間可接多，止損參考2000。
焦煤1909主力合約趨勢震盪，短期震盪，盤面維持在震盪區間1300-1340。12日參考行情分析在1320附近成交空單1340止損離場。新開倉1909震盪空思路對待，盤面關注上方1340附近壓力，承壓明顯可拋空，止損參考1340之上。
鄭煤1909主力合約趨勢震盪，短期震盪偏強，盤面在587附近獲得支撐，關注上方600附近壓力。8日參考行情分析在1909合約595附近成本線離場。新開倉1909合約偏空操作，盤面可背靠600附近壓力拋空，止損5個點。
原油化工板塊
原油（SC）& 燃料油（FU）& 瀝青（BU）
原油主力1906合約23日震盪上行，燃料油1909合約震盪偏強，瀝青1906合約震盪上行。短期內外盤原油受美國宣佈結束伊朗石油進口豁免，突破前高震盪上行。燃料油方面，船燃需求的低迷，疊加船貨供應壓力，跟隨原油震盪走勢。瀝青方面，社會庫存增速放緩，需求韌性猶在，維持震盪偏強走勢。
趨勢交易的主要邏輯：原油宏觀面與供應端利好仍存，短期原油下方受支撐，基本面向好趨勢暫時維持。歐佩克超額減產導致供應維持低位、委內瑞拉伊朗利比亞地緣衝突繼續發酵、檢修季結束後煉廠開工逐漸回升都對盤面產生支撐。不過美國對伊朗原油的豁免期於5月初結束；歐佩克本輪限產也將於6月份到期，這兩大事件後期進展的不確定性因素對油價有較大影響，預計油價上行阻力增加。
燃料油方面，供應端並未明顯收緊，處於偏高水平，再加上船燃需求的低迷，這使得新加坡市場在當前面臨累庫狀態，疊加原油成本端支撐，維持震盪走勢。瀝青方面，原油成本端仍保持強勢，對1906合約仍存在支撐，四月整體煉廠檢修較多，疊加煉廠利潤惡化，煉廠開工率有望下滑，瀝青供應不及預期，在當下相對健康的需求下，庫存也有望出現拐點，維持震盪偏強的觀點。
晚盤及4月24日操作建議：原油1906主力合約趨勢震盪偏強，短期震盪偏強，盤面日均線支撐明顯。新開倉趨勢交易思路仍然是逢低接多，但是盤面階段性受利多透支，利空出現打壓，有回調風險。
燃料油1909主力合約趨勢震盪，短期震盪偏強，盤面在60日均線獲得支撐。新開倉1909合約震盪思路對待，上方壓力較強，謹防回調風險。
瀝青1906主力合約趨勢震盪，短期震盪偏強，盤面在20日均線獲得支撐。，突破前高3550附近壓力。新開倉震盪思路對待，現價暫時觀望，階段性有回調風險。
塑料（L）& 聚丙烯（PP）& 甲醇（MA）
LLDPE主力1909合約23日震盪，PP1909合約震盪，甲醇主力合約1909合約震盪。短期聚烯烴板塊庫存壓力仍在，但檢修陸續兌現，預計中期內仍存支撐，尤其是PP。甲醇方面，前期利多告一段落，再加上技術上的破位，後市利好主要關注MTO增量需求的釋放力度。
趨勢交易的主要邏輯：聚烯烴板塊近期維持震盪走勢，邏輯上主要是需求端利好預期逐漸淡化，近期地膜旺季已經逐漸過去，LL需求端支撐不斷趨弱，同時，庫存壓力持續偏高，低價現貨成交稍有增加，但總體仍偏淡，無明顯好轉。短期來看，市場的關注點已重回供需與庫存壓力，PP下游需求雖然較為多元，需求季節性不明顯，但是不過近期外盤PP裝置接連投產，後續將對國內現貨市場造成一定衝擊，疊加國內PP 裝置也有投放計劃。
甲醇方面，近期盤面下跌有所加速，主要是破位擴大跌幅，前期國內集中檢修高峰利好過後供給壓力重新，疊加卡文230萬噸甲醇重啟，產區高庫存下現貨價格延續弱勢，再加上甲醛需求因環保而減弱，以及久泰和鹽湖MTO需求利好兌現不足，但下方存在支撐，國際油價也持續偏強，以及 MTO增量需求預期仍有個兌現過程，只是時間問題，因此短期回調空間或受限。
晚盤及4月24日操作建議：LL1909主力合約趨勢震盪，短期震盪回落，盤面近期看區間8300-8600區間震盪.22日參考行情分析在8300附近成交多單，止損參考8200。新開倉震盪思路對待，關注下方8300附近支撐，企穩再接多。
PP1909主力合約趨勢震盪，短期震盪，盤面近期維持8600-8900區間震盪。22日參考行情分析在8700附近成交多單，止損參考8600.新開倉震盪思路對待，盤面關注下方8650-8700區間支撐，企穩可接多，止損參考8600。
甲醇1909合約趨勢震盪，短期震盪，盤面重新收於2440之上。22日參考行情分析在2450附近成交多單可持有，止損參考2400。新開倉震盪思路對待，關注下方2440-2450區間支撐，企穩可接多，止損參考2400。
PTA（TA）& 乙二醇（EG）
PTA主力1909合約23日震盪，乙二醇主力1906合約震盪。短期PTA利空透支，盤面空頭持倉止盈獲得支撐，供給收緊局面仍在延續，EG庫存處於高位窄幅波動階段，短期或難見顯著去化跡象。
趨勢交易的主要邏輯：PTA上週跌破前期震盪區間，EG維持下行趨勢。PTA出現大幅回調，源於PX的下跌以及檢修帶來的利好提前消耗，不過總體來看，PTA 的供給收緊局面仍在延續，後市關注聚酯工廠開工率及庫存消耗速度。
PTA近期在高加工費的影響下，周內除天津石化外其餘幾套裝置檢修均未能如期進行，此前進行檢修的裝置將陸續復產而同期計劃進行檢修的裝置較少，後期 PTA 供給將有所提升；當前下游聚酯企業開工尚處於高位，但整個聚酯市場交投整體表現依舊平淡，近期PTA需求難有大幅提升；儘管國際原油價格表現仍舊偏強，但亞洲地區 PX 價格連續出現大幅下跌令PTA成本支撐塌陷。
乙二醇港口庫存仍將增加，這將使得庫存過大的情況仍舊繼續存在。但目前聚酯原料庫存也維持在高位狀態，且供銷數據仍舊毫無放量。行情預計在高庫存、需求不佳的情況下步入低位整理的情況。
晚盤及4月24日操作建議：PTA1909主力合約趨勢震盪，短期震盪回落，盤面重新收到6000之上。22日參考行情分析在6050成交多單可持有，止損參考5950。新開倉震盪偏多思路對待，可依託6050支撐位做多，止損參5950。
乙二醇1906主力合約趨勢震盪偏弱，短期震盪偏弱，盤面受日均線壓制明顯.22日參考行情分析在4770附近拋空操作，止損參考4800，回落至4700可止盈。新開倉以震盪偏弱思路為主，盤面可在4770附近拋空，止損參考4800。
橡膠（RU）
橡膠主力1909合約23日震盪，短期終端需求增長乏力，產區開割天然橡膠供給預期增強，滬膠回到前低，短期或將見底。
趨勢交易的主要邏輯：橡膠盤面在前低獲得強支撐，雖然近期基本面偏空邏輯不變，但是宏觀氛圍轉好給盤面提供支撐。趨勢上仍未確立上行，維持在震盪區間，盤面若不能有效上破12000附近壓力，難言漲勢。
從基本面來看，國內產區已全面開割，雲南西雙版納和海南產區新膠陸續釋放，泰國北部及越南產區即將開啟今年新一輪割膠，後期天然橡膠供給將有進一步提升。輪胎企業開工雖維持在相對高位，但終端需求增長乏力以及庫存壓力的增大或倒逼企業調整其生產負荷，輪胎企業整體開工環比下滑，半鋼胎市場出貨情況尚可而全鋼胎市場出現下滑，市場整體需求有所減弱。
晚盤及4月24日操作建議：橡膠1909主力合約趨勢震盪，短期震盪偏弱，盤面在12000附近壓力承壓.22日參考行情分析在11500成交多單可持有，止損參考11300。新開倉趨勢交易思路，下方11400-11500區間可輕倉試多，止損參考11300
有色金屬板塊
滬銅（CU）
滬銅1906主力合約23日低開震盪，倫銅低開震盪，短期經濟數據明顯轉暖，下游有備貨需求，預計震盪偏強走勢，倫銅運行區間6400-6550美元，滬銅主力4.9-5萬。
趨勢交易的主要邏輯：近期滬銅仍然維持在4.9-5萬區間內，當前市場的交易邏輯是宏觀層面的經濟數據支撐盤面，現貨維持升水狀態，但下游實際需求較為乏力，產業方面資金仍較為謹慎。
最新公佈的國內3月份經濟數據明顯轉暖，伴隨著中美貿易磋商取得進一步進展，前期主要的宏觀利空因素有所緩和，其中在3月信貸數據及M2數據超預期向好再次帶動樂觀情緒向好，而一季度公佈GDP數據穩中有升也再次印證了國內經濟拐點的到來，長期為滬銅價格提供有力支撐。
基本面方面，銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較為乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期近期下游需求端轉暖，現貨市場成交有改善，按往年情況來看節假日之前下游有備貨需求。由於近期下游需求端轉暖，現貨市場成交有改善，按往年情況來看節假日之前下游有備貨需求，這些因素有利於國內銅價格。
但是市場風險猶存，二季度有望持續反彈，但市場亦意味到為保開局良好而在一季度搶放水，搶項目的狀態不可持續，政策上可能進入觀察期，進一步的措施不可期，中期經濟反彈力度仍謹慎。
晚盤及4月24日操作建議：1906主力合約趨勢震盪，短期震盪，盤面在50000壓力位承壓.8日參考行情分析在1906合約在49400成交多單可持有，止損參考49000。新開倉以逢低接多為主，1906盤面回落至49100-49200區間可再次接多，或盤面上破50000壓力位可再次追多。
滬鋅（ZN）
滬鋅1906主力合約23日震盪，倫鋅震盪下跌，短期基於LME鋅庫存支撐的轉弱，以及國內鋅供應回升預期逐漸兌現的判斷，鋅價向下運行。
趨勢交易的主要邏輯：近期承壓滬鋅與倫鋅的主要因素是基於LME鋅庫存支撐的轉弱，以及國內鋅供應回升預期逐漸兌現的判斷。從目前市場瞭解的情況來看，近期LME市場仍有幾萬噸鋅錠可能繼續交倉。因此，短期關注LME鋅倉庫進一步交倉的可能。同時，隨著LME鋅庫存的回升，預計短期LME鋅現貨月升水有望逐漸回落。
國內方面，隨著部分冶煉企業檢修結束，其影響已弱化，短期供應偏緊預期緩解。伴隨高冶煉利潤的推動，國內鋅冶煉企業復產動作有所提前，加上二次物料再生鋅生產的回升，3月份以來國內鋅冶煉生產已開始緩慢回升，預計年中前國內冶煉供應瓶頸將突破。
進口鋅方面，仍有增量預期，一方面，長單使流入國內量有所回升，另一方面，國內保稅區鋅錠庫存已逐漸增加，且近期有加速抬升的跡象。若近期LME鋅進一步交倉，或推動滬倫比值修復，鋅進口虧損將隨著收窄，國外以及保稅區鋅流入國內的可能性將增加，從而將增加國內鋅供應壓力。
需求方面，國內鋅下游傳統旺季消費表現穩中偏弱，鋅錠庫存去化節奏偏慢，庫存支撐轉弱，隨著國內供應回升預期的進一步兌現，預計國內鋅錠庫存的支撐將繼續轉弱。
晚盤及4月24日操作建議：1906合約趨勢震盪，短期震盪回落，盤面下破220000支撐，階段性有轉弱跡象，即將考驗60日均線支撐。新開倉震盪偏弱思路，可背靠22000壓力逢高空對待，或是盤面下破60日均線支撐追空操作，100-200個點止損。
滬鎳（NI）
滬鎳主力合約1906合約23日震盪下跌，倫鎳震盪下跌，空頭髮力增倉，盤面加速下跌，直接跌破60日均線。短期進口窗口持續打開，不鏽鋼價格陰跌，拖累鎳價走勢。
趨勢交易的主要邏輯：滬鎳跌破60日均線支撐，同時跌破前期震盪區間下沿10萬支撐位，階段性有回調跡象。近期主要受到供應增加，需求較弱影響，進口窗口逐漸打開，陸陸續續有進口貨源流入國內，疊加保稅區將近3000噸貨物同樣流入國內，據市場消息稱，後續仍有貨物到港，國內低庫存狀況有望改善。同時，不鏽鋼下游消費仍未有明顯好轉，庫存不斷積累，傳統消費旺季並未體現，市場對於不鏽鋼市場信心不足。而宏觀層面，喜憂參半，雖然近期宏觀數據轉好刺激市場信心，中美貿易磋商迎來新進展，但是近期央行的“貨幣供給總閘門”重現，貨幣政策進一步放鬆概率下降
晚盤及4月24日操作建議：1906主力合約趨勢震盪，短期震盪回落，盤面即將考驗98000附近支撐。新開倉震盪偏弱思路，反彈至10萬，或是下破9.8萬做空。
農產品板塊
豆粕（M）& 豆油（Y）
豆粕主力1909合約23日震盪，豆油主力1909合約震盪下跌，短期豆粕價格反彈對需求低估做一定的修正，但要走出大行情還要看中美貿易結果。豆油受全球油脂供應壓力影響，且消費需求淡季以及下旬大豆供應增加，承壓明顯。
趨勢交易的主要邏輯：豆粕、豆油受全球供應充裕，波段以震盪偏弱走勢為主，市場資金靜等中美貿易最後結果。由於中美貿易談判頻率不斷增加，也使得美豆市場對中美貿易關係改善的樂觀情緒不斷增加。供給端壓力猶在，美國高庫存，南美豐產，國內榨利仍存，4-7月買船充裕，都是近期壓制盤面的因素。
未來的風險在於需求方面，當前，豆粕與雜粕價差縮小，使豆粕對雜粕替代量增加，支撐了部分豆粕需求，同時，生豬價格上漲預期較為一致，但豬瘟惡化預期，以及水產養殖業對豆粕消化速度難與生豬相比，導致豆粕終端需求相對疲軟，致使市場不應對豆粕後市過分看漲。豆油消費需求淡季以及下旬大豆供應增加，將促使國內豆油庫存止降回升，制約油脂上行空間。
晚盤及4月24日操作建議：豆粕1909主力合約趨勢下行，短期震盪偏弱，盤面上方2700存在壓力。新開倉1909合約趨勢方向偏弱操作，現價按時觀望為主，若盤面配合基本面轉變上破2700壓力位需要轉變思路，階段性震盪思路，高拋低吸。
豆油1909主力合約趨勢震盪下行，短期震盪，盤面受空頭均線壓制明顯，上方5650附近存在壓力，下方5500附近存在支撐.22日參考行情分析在5500附近成交空單可持有，止損參考5550。新開倉1909合約方向偏空思路，盤反彈至5600附近壓力可拋空，或是盤面跌破5500支撐位追空。
棉花（CF）
棉花主力1909合約23日震盪，短期受空頭拋壓和獲利盤湧出，回吐大部分漲幅，外盤美棉維持震盪，短期內外棉走勢有一定差異，明顯外強內弱。
趨勢交易的主要邏輯：棉花09合約整體維持震盪走勢，主要原因是供給端的壓力猶在，雖然全球棉花供給缺口仍存在，但消費增速放緩，供給缺口縮窄。近期外盤維持偏強走勢，但對內盤提振有限，主要是供給預期不同，ICE棉花預期中美貿易談判結束後，將會大量進口美國棉花，將會拉動價格上漲；反而進口棉將會國內供給增加，對國內形成利空影響，4月12日發改委發佈的《關於增發2019年棉花進口滑準稅配額的公告》來看，80萬噸滑準關稅進口配額最早也要6月上旬發放給棉紡企業，短期影響不大。
未來的風險在於需求方面，全球經濟增速下調將會對棉花需求有一定負面影響，但國內宏觀經濟數據向好預期逐漸兌現，國內棉花在1月份已經度過了最悲觀時期，市場底和政策底都已經出現，有利於確立棉花需求信心。雖然棉花的在需求方面有較大的不確定性，但從絕對價格來看，國內棉花期貨處於平均價位附近，即使後期出現“黑天鵝”事件，價格下跌空間也不大，所以維持做多的邏輯為宜。
晚盤及4月24日操作建議：1909主力合約趨勢震盪，短期震盪，盤面在16000元/噸以上遇到套保盤壓力.17日參考行情分析1909合約在15900附近成交多單，15600止損保護.新開倉逢低接多為主，09合約關注上方15800-15900區間行情表現，站穩可多單，止損參考15600。
近期客戶朋友建議，文字行情分析較多，通讀下來耗時較多，故近日啟用模擬賬戶，根據行情分析相關位置或區間做了統一的彙總，僅供位置參考，不做入場依據，歡迎交流.
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