經過了2017年左右整個直播行業井噴式的發展過後，慢慢平靜了下來。不久前，熊貓直播宣佈關停，直播平臺下半場幾乎只剩下鬥魚虎牙兩家在比拼。如今，虎牙已經完成上市，鬥魚也離上市更近一步。
北京時間4月22日，鬥魚向美國證券交易委員會(SEC)正式遞交招股書，擬在紐約證券交易所掛牌，交易代碼為“DOYU”，預計融資規模5億美元。摩根士丹利、摩根大通和美銀美林為本次IPO的承銷商。
招股書顯示，在2018年第四季度，鬥魚的平均月活達到1.535億，2019年第一季度，月活進一步增長至1.59億。2018年鬥魚淨營收為人民幣36.544億元(約合5.315億美元)，較上年同期增長93.8%，毛利潤1.51億，毛利潤率有所改善，從-0.2%翻正至4.1%，綜合虧損持續收窄。然而，2018年淨虧損仍達到8.76億元，三年累計虧損約27億元。
虧損額度不斷擴大。可以看到，在銷售和市場推廣花費上增長最快，增長60%。這對於想向外界傳遞盈利狀況改善的鬥魚來說，不是一個好跡象。
然而，虎牙去年營收46.634億元，同比增長113.4%，淨利潤4.609億元;用戶數據上，虎牙去年Q4平均mau約1.166億，今年Q1約1.238億，同期鬥魚略高，分別為1.535億和1.592億，而付費用戶方面，虎牙去年季度平均付費用戶約480萬，要比鬥魚的380萬多，要明顯好於虧損的鬥魚。
面對營收單一的問題，鬥魚也做了不少多元化的努力。鬥魚直播平臺除了遊戲直播以外，還逐步涉獵了科技、戶外、美食、綜藝、語音、公益、電商等多個領域。
此外，鬥魚還推出了付費會員制，付費用戶快速增長。招股書顯示，2016、2017和2018年，鬥魚季度平均付費用戶分別為90萬、240萬和380萬;2019年第一季度達600萬，同比增長66.7%。平均每付費用戶收入(ARPPU)在2016年、2017年和2018年分別為164元、156元和208元。頭部主播產出的高品質內容促進了用戶增速、黏性及付費意願的提升，從而帶動了直播、廣告及遊戲分發業務的增長。
然而付費制也頗受質疑。有網友稱，“鬥魚正在做的一件事情，就屬於壟斷直播行業範疇!”之前直播平臺盈利主要靠觀眾打賞和廣告，而現在想在鬥魚觀看Dota2聯賽，必須花6塊錢“辦卡”才行，不然無法觀看。
鬥魚雖然在不遺餘力地推動變現手段多元化，其營收結構還是日益失衡，越來越依賴直播業務。鬥魚大部分的收入來自於直播業務，2016、2017和2018年直播收入佔總營收的比重不斷增長：77.7%，80.7%到86.1%。廣告業務和遊戲分發營收佔比不斷縮減。
招股書中，鬥魚提到了許多正在面臨的風險，這也是他們的擔憂之處。
比如說，如果不能維持現有的用戶規模，用戶出現流失或者不活躍，那麼虛擬禮物收入將會減少，營收能力將會受到很大影響。反過來，這種情況還會引發主播跳槽現象的發生。
另外，頭部主播流失將會給業務帶來重大影響。過去三年，獨家簽約主播佔主播總收入的比例分別為34.8%、46.1%和50.3%。這些主播的離開將導致用戶的流失，從而影響整體活躍和收入。而一旦缺乏有吸引力的流行遊戲內容，觀眾數量也會下跌。
招股書中還提及了監管的複雜性和不確定性、與第三方服務和技術的關係、數據隱私安全等風險因素，這些也都是鬥魚需要保持關注的重點。
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