2018年的金融市場頗不太平，除了股市跌跌不休之外，頻繁的黑天鵝事件更是讓投資者心驚肉跳。
2018年7月2日，由於債務違約，停牌大半年的凱迪生態復牌後崩盤，股價連續24個一字跌停，從4.74元一口氣跌到1.46元，其跳水姿態之風騷，甚是罕見，就連長期在百樂門代客泊車、見慣了各種姿勢的風雲君都看得面紅心跳小鹿亂撞。
在凱迪生態的投資者呼天搶地之際，有一家信託公司卻欲哭無淚。這家信託公司就是堪稱信託業“黑馬”的中江信託。
而中江信託從“黑馬”到“踩雷王”，只用了一年時間。
一、“黑馬”往事
中江國際信託股份有限公司成立於1981年6月，但是在2003年之前一直默默無聞。
2003年4月3日，公司重新登記成立，註冊資本3億元人民幣，其中外匯1500萬美元，成為江西唯一一家經營信託業務的地方金融機構。
2003年8月7日，中江信託發起設立“南昌市土地儲備中心貸款集合資金信託計劃”，金額為人民幣1億元，成為江西首個資金信託計劃。
而真正讓中信信託脫胎換骨的，是2004年的一次“手術”：公司於2004年9月29日成功剝離歷年不良資產9.28億元，一舉扭虧為盈，從此開始在信託界愉快的玩耍。
除了在自己擅長的政信項目外，羽翼漸豐的中江信託也開始在民企、上市公司等商業項目上縱橫捭闔大殺四方。
2008年到2017年這十年裡，中江信託的總資產中從7.37億增長至109.96億，年複合增長率高達35.02％；淨資產規模從6.95億增長至87.05億，年複合增長率為32.43％。
其中以2016年最為兇悍，當年總資產規模同比大增104.76％，淨資產規模同比增長76.98％。
在2011年之前，中江信託的營收規模一直未超過2.5億，淨利潤最高峰時也僅1億出頭。從2011年開始，中江信託的發展駛入快車道，營收和淨利潤開始快速增長，並在2016年達到頂峰。
2016年是中江信託的高光時刻，當年營收同比暴增178.15％，淨利潤暴增243.14％——幾乎在一年時間裡，中江信託再造了一箇中江信託，那爆棚的能量，就像核聚變一樣。
在當年的信託公司排名中，中江信託的飆升了29名，從上年的40名一躍升至11名，從一家地方性小信託公司崛起為全國性“信託大亨”，在豪強林立的信託界，成為了黑得發亮的那匹黑馬。那句歌詞怎麼唱來著：好嗨哦，感覺人生達到了高潮。
不過老話說得好，其興也勃，其亡也忽。中江信託在狂飆突進的同時，已悄然駛入了雷區。
2017年，中江信託的業績一瀉千里，營收同比狂跌73.87％，淨利潤更是同比暴跌91.01％，綜合實力從16年的11名跌至52名，似乎在一夜之間被打回原形。
在業績大跌的同時，中江信託多次被監管部門開出罰單，包括未依規向監管機構報告關聯交易、短線交易國盛金控違規等。
而中江信託的大敗局，才剛剛拉開帷幕。自2018年開始，中江信託的大營裡雷聲不斷。
在上市公司和民企項目中，中江信託踩中的地雷包括：大連機床（金鶴189號）、億陽集團（金鶴140號）、凱迪生態（金鶴204號）、神霧節能（金鶴400號）、津勸業（金虎308）、斐訊科技（金鶴167號）、藍德集團（金海馬6號、12號）、猛獅科技（金鶴156號）、神州長城（金鶴276號）。
讓風雲君害羞的是，這裡面很多都是風雲君扒過的老朋友，實在是騷瑞。
除此之外，中江信託踩雷的還有兩起政信項目，分別是“中江信託-金馬430號呼和浩特市國家級經濟技術開發區基礎建設項目貸款集合資金信託計劃”和“中江國際·銀象350號阿拉善盟基礎設施建設投資經營有限責任公司貸款集合資金信託計劃”。
如此頻繁的踩雷，只能說明中江信託此前的風控形同虛設。你們還不如多買點風雲君的獨立報告呢。
密集踩雷把中江信託炸得外焦裡嫩，據統計，其目前最新逾期項目產品約35個，總規模約79億元，累計涉及投資者約2400人。
對於一家信託機構而言，項目逾期對其品牌的破壞力幾乎是摧毀性的。此時的中江信託已經是山窮水盡。
那麼，這家成立已38年的老牌信託機構，能否迎來柳暗花明呢？
二、“白衣騎士”雪松控股
就在中江信託深陷泥潭奄奄一息之際，一家民企踏著五彩祥雲而來，進場解圍，就是來自廣州的雪松控股。
根據公開信息，雪松控股創立於1997年，是廣州本土排名第一的民營企業，並躋身世界500強。2017年雪松控股營收突破2210億元，目前旗下擁有大宗商品供應鏈、化工新材料、旅遊文化和智慧城市服務等產業板塊，同時擁有齊翔騰達（002408.SZ）、希努爾（002485.SZ）兩家A股上市公司。
雪松控股入主之前，領銳資產持股中江信託32.74％，為第一大股東；大連昱輝緊隨其後，持股25.11％；第三大股東為江西省財政廳，持股20.44％；天津瀚晟、深圳振輝利分別持股7.17％、6.28％，為其第四和第五大股東。
雪松控股受讓的71.3005％股權主要來自領銳資產、大連昱輝、天津瀚晟同創和深圳市振輝利科技四家公司。
2018年底，相關監管部門批覆同意雪松控股集團受讓中江信託71.3005％股權，2019年4月22日，相關工商變更登記完成，雪松控股成為中江信託實際控制人。
在完成工商變更登記的當天，雪松控股隨即召開中江信託投資者懇談會，啟動中江信託歷史遺留問題專項行動。
根據媒體報告和公開信息，雪松控股董事局主席張勁與200多位投資者進行了長達8小時懇談。
在懇談會上，張勁給出了具體的解決方案：雪松控股將在今年7月22日前組織投資者進行信息登記，對於今年4月22日前出現逾期的產品，相關利息權轉給雪松控股，由其支付本金兌付前的利息。
同時，在完成登記及利息權轉讓的6個月內，也就是在2020年1月22日前，雪松控股將通過多種方式解決產品兌付危機，包括向雪松控股轉讓契合雪松控股自身產業發展的債權、向資產管理公司轉讓債權、以及追索信託計劃原債務人等。
雪松控股對於中江信託歷史遺留問題的解決非常果敢，話事人張勁當場在解決方案上簽字蓋章。
三、中江信託的未來：聚焦供應鏈金融
雖然是首次拿到主流金融牌照，但是雪松控股絕非金融市場的新兵蛋蛋。
實際上，雪松控股依託其強大的實體產業，在金融領域多有佈局，業務涵蓋財富管理、基金管理、供應鏈金融、互聯網小額貸款、融資租賃等多個領域，培育了潤邦財富、利凱基金等知名品牌。
所以，雪松控股對於金融機構的治理、風控與業務都是非常熟悉的。未來雪松控股可以幫助中江信託建立有效的風險隔離機制和嚴格的風控體系，提升其風險管理和內控水平，規範業務產品創新。
向來以實體產業立足的雪松控股，對於主流金融牌照的追求頗為熱切。根據公開信息，張勁曾在內部講話中說過：“要想成為真正的全球頂尖綜合性產業集團，必須要有金融板塊作為支撐，需要儘早有一塊主流金融牌照。”
雪松控股的第一大主營業務是大宗商品供應鏈業務，而這個行業是一個資金驅動型行業，所以信託牌照對其的重要性不言而喻。
對於中江信託的未來，雪松控股有著清晰的規劃：中江信託未來將聚焦供應鏈金融業務，做特色金融。
張勁在對媒體的講話中，是這樣分析的：
信託競爭激烈源於同質化，雪松控股在大宗商品供應鏈上的優勢可以為中江信託帶來豐富的應用場景、產業優勢，特別是在供應鏈金融上有突破。供應鏈場景中涉及非常多的共生共存企業，但其中的企業，尤其是小企業由於缺乏抵押物和金融機構對其不能夠精準識別，融資難問題突出。而中江信託正好利用雪松控股帶來的新的應用場景和產業資源，進一步拓寬新的盈利空間，也藉此走差異化競爭之路。
雪松控股目前已經擁有大宗商品、文旅、物業等多個板塊業務，特別是它深耕大宗商品供應鏈業務多年，在這個領域建立了密集的上下游供應鏈網絡，有著豐富的供應鏈金融應用場景。
另外，雪松控股旗下的雪松智聯科技集團在全國範圍內擁有幾十萬高淨值業主資源，能為中江信託源源不斷地精準提供高淨值人群客戶資源。
結束語
風控裸奔的中江信託已經自食其果。
雪松控股入主以後，一方面為其解決了歷史遺留問題，使其聲譽不至於一敗塗地；另一方面為其重新定位，聚焦供應鏈金融，幫助產業鏈上缺乏不動產抵押的民營企業和小微企業實現融資需求。
同質化競爭沒有未來，在供應鏈金融日益發達的今天，通過聚焦供應鏈金融，走差異化發展之路，中江信託才能走出泥潭，迎來真正屬於自己的春天。
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