【東吳機械周觀點】政策友好，工程機械有望持續超預期

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投資評級：增持（維持）

1、推薦組合

【三一重工】【傑瑞股份】【先導智能】【中聯重科】【晶盛機電】【銳科激光】【邁為股份】【恆立液壓】【浙江鼎力】【北方華創】

2、投資要點

社融、貸款向好，整體制造業投資受益

3月新增社融2.86萬億元，同比大幅多增1.28萬億元，其中，對實體發放貸款1.96萬億元，同比多增近8200億元，是3月社融數據亮眼的主要原因。貸款方面，3月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元。此外，M1、M2雙雙回升。財政加強投放，M2同比回升至8.6%。而M1同比繼續回升到4.6%，反映企業流動性持續改善。

地產、基建鏈條持續受益。較為寬鬆的貨幣財政政策拉動國內地產、基建需求，以軌交等交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，而2019年以來基建投資增速也有望企穩回升。相關產業鏈條有望持續受益，工程機械、電梯、軌交等板塊有望持續受益。

製造業投資鏈條同樣受益明顯。2018年下半年以來，激光、機器人、工控等製造業投資鏈條板塊受經濟壓力、以及貿易戰影響，增速回落。根據我們草根調研結果，以及行業上市公司一季報情況來看，2019年春節以來，受益於寬鬆政策、貿易戰緩和預期、以及2018年被抑制的需求逐漸釋放等影響，上述板塊均有所回暖。

投資建議：持續推薦工程機械板塊，首推龍頭【三一重工】，此外推薦【中聯重科】等。激光板塊推薦【銳科激光】，關注【大族激光】，機器人板塊關注【機器人】、【克來機電】、【億嘉和】等。

【工程機械】3月挖機銷量同比+16%環比+136%，政策友好，工程機械有望持續超預期

3月銷量同比+16%環比+136%，維持小幅上升：3月挖掘機銷量44278臺，同比+16%，環比+136%，1-3月累計銷量74779臺，累計同比+25%，根據草根調研的情況看，我們預計2019年挖機銷量與2018年相比基本持平，但小挖受益於農村勞動力短缺將持續增長。小松3月開工小時數136.3h，同比+6.5%，環比+203.6%,春節影響已過，正常排產下開工率回升。

三一重工穩居第一，國產品牌市佔率有所回升：從重點企業來看，3月三一重工銷量11208臺，同比+35%，環比+122%，增速領先行業；單月市佔率25%，同比+3.65pct，環比-1.68pct，市佔率總體維持穩定（2018年市佔率穩定在23%左右），龍頭地位穩固。

出口銷量同比增速大幅回升，小挖增速領先：3月挖機出口2377臺，同比+48%，增速大幅回升，佔比5%，有所下滑。三一3月出口銷量764臺，佔行業出口總量32%，出口銷量同比+63%，累計同比+49%

房地產+基建企穩增長，拉長行業景氣週期： 1-2月房地產投資完成額同比上漲12%，投資增速回升；房屋新開工面積同比上升6%，相比2018年1-2月的增速增加3.1pct。1-2月基建投資（不含電力）累計同比上漲4.3%。近期國家政策放鬆，以軌交等交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，2019年以來基建投資增速有望企穩回升。此外，環保核查趨嚴將加快更新需求釋放，國三切換國四標準有望推動更新需求提前釋放，拉長工程機械行業景氣週期。

投資建議：

風險提示：經濟增速低預期；下游行業需求低預期；行業競爭惡化。

【油服】油價強勁疊加業績釋放，油服行業持續高景氣

油價持續保持強勁。本週布倫特原油期貨價格收71.55美金，較上週+1.02%，連續第六週上漲，繼續創2019年油價新高。

油服企業業績逐漸釋放。壓裂增產板塊是油服行業較快恢復板塊，龍頭【傑瑞股份】2018年已實現業績高增速，根據其近期披露的2018年年報預告及2019Q1業績預告，2018年業績突破6億元，2019Q1業績繼續實現200%以上增速，且訂單依然增速強勁。【石化機械】預告2019Q1業績1000萬元以上，而2018Q1虧損8463萬元，大幅改善。其他如勘探開發其他油服板塊受益於國內的能源保供，景氣度同樣持續回升。其中【中海油服】平臺利用率已經大幅改善，【海油工程】訂單大幅提升。

油服行業持續強景氣度，業績釋放弱化油價波動影響。一方面，在國家“能源保供”的要求下，基於目前原油、天然氣的供給缺口，油服行業持續高景氣；另一方面，隨著技術進步，成本下降，頁岩氣等非常規油氣開發成本已大幅下降，部分作業片區已經實現較好經濟效益，自發投資意願顯著增強。在目前油服企業業績逐漸釋放的背景下，行業景氣度維持高增長，油價波動影響將逐漸弱化。

投資建議：在國內能源保供的大背景下，兩桶油2019年資本開支繼續提升，預計非常規氣資本開支增速高於整體增速。持續首推民營油服龍頭【傑瑞股份】，此外推薦【海油工程】，建議關注【石化機械】、【中海油服】、【中曼石油】，港股推薦【華油能源】，關注【中集安瑞科】、【安東油田服務】等。

【激光】行業復甦持續驗證，預計全年增速前低後高

我們於3月初發布報告，從中觀層面預判行業回暖。並從歷史經驗，以及目前激光行業所處階段，判斷行業回暖將具備持續性。

根據我們持續草根調研的結果，目前激光設備下游需求持續旺盛。一方面，2018年激光行業的降價帶來下游企業投資回報期的大幅縮短，提升企業投資意願；另一方面，5G基站與新能源產業鏈設備投資升級，也帶動激光行業新需求釋放。預計2019Q1國內激光器行業銷售額同比正增長，好於市場預期。其中銳科激光作為國產替代排頭兵，已經在6kw核心功率段對IPG實現一定程度進口替代。隨著新產品推出，預計2019年公司市佔率將持續大幅提升。

激光器旺季來臨，更高功率成為趨勢。激光器行業每年的平均功率段持續上移。2019年五金加工企業採購需求預計將以1kw以上功率起步，1kw以下功率段連續激光器產品將逐漸淘汰，整體市場平均功率段有望達到2kw-3kw區間。銳科激光的3kw激光器產品性能成熟度高，有望充分受益平均功率的上移。

行業一季度同比增速存在壓力，預計全年增速前低後高。由於激光行業由於三月份回暖較為明顯，而一二月份較為平淡，所以一季報普遍不太好，但我們看好行業持續回暖，收入和利潤增速將呈現前低後高的走勢。

投資建議：持續推薦國產光纖激光器龍頭【銳科激光】，關注【大族激光】、【邁為股份】等。

3、本週報告

【工程機械】3月挖機銷量同比+16%環比+136%，房地產+基建企穩增長，拉長行業景氣週期

【晶盛機電】業績符合預期，經營性現金流大幅改善

【機器人】業績穩步提升, 國家支持持續加大

4、核心觀點彙總

【工程機械】3月挖機銷量同比+16%環比+136%，房地產+基建企穩增長，拉長行業景氣週期

3月銷量同比+16%環比+136%，維持小幅上升：3月挖掘機銷量44278臺，同比+16%，環比+136%，1-3月累計銷量74779臺，累計同比+25%，根據草根調研的情況看，我們預計2019年挖機銷量與2018年相比基本持平，但小挖受益於農村勞動力短缺將持續增長。

三一重工穩居第一，國產品牌市佔率有所回升：從重點企業來看，3月三一重工銷量11208臺，同比+35%，環比+122%，增速領先行業；單月市佔率25%，同比+3.65pct，環比-1.68pct，市佔率總體維持穩定（2018年市佔率穩定在23%左右），龍頭地位穩固；2018年7月份推出H系列後，40噸以上挖掘機市佔率提升明顯，2019年3月40噸以上大挖中三一的市佔率已高達38%（市佔率同比+10pct）。1-3月累計銷量19592臺，累計市佔率26%。卡特彼勒、徐工、斗山緊隨其後，單月市佔率分別為10.14%、14.09%、7.99%，環比分別-3.02pct、+2.42pct、-0.85pct。國產品牌3月市佔率61%，環比+4.77pct；日系、歐美、韓系品牌市場份額分別為13%、14%、12%，均有所下降，國產機市場份額逐步回升。

出口銷量同比增速大幅回升，小挖增速領先中大挖：3月挖機出口2377臺，同比+48%，增速大幅回升，佔比5%，有所下滑。

房地產+基建企穩增長，拉長行業景氣週期： 1-2月房地產投資完成額同比上漲12%，投資增速回升；房屋新開工面積同比上升6%，相比2018年1-2月的增速增加3.1pct。1-2月基建投資（不含電力）累計同比上漲4.3%。近期國家政策放鬆，以軌交等交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，

貨幣環境持續寬鬆，預計工程機械盈利能力持續提升：根據央行公佈的數據，中國1月新增人民幣貸款 32300億人民幣，預期 30000億人民幣；社會融資規模增量 46400億人民幣，預期 33070億人民幣。人民幣貸款與社融數據均超預期。延續了貨幣寬鬆的宏觀經濟整體態勢。除了信貸和融券融資繼續改善之外，地方政府專項債的提前發放，以及年初票據的大增均對社融回升有所貢獻。信貸、社融的增加、降息降準的逐步推進，均帶來貨幣環境持續寬鬆。我們預計工程機械板塊的盈利能力仍將持續提升。

投資建議：繼續首推【三一重工】： 1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升；2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價。其餘推薦【恆立液壓】：中國液壓行業龍頭，拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。建議關注柳工、中國龍工、中聯重科。

風險提示：一帶一路實施低於預期；固定資產和房地產投資低於預期

【鋰電設備】補貼退坡基本符合預期，鋰電池龍頭競逐無補貼時代利好設備商

事件：1、財政部等四部委26日發佈的《關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》明確，今年的新能源汽車補貼將大幅度退坡。

具體到新能源汽車的補貼標準和技術要求方面，新能源乘用車補貼標準設置兩檔補貼，續航250km以下的車型取消補貼，250≤R<400的車型補貼基準1.8萬元，補貼下滑60%；R≥400的車型補貼基準2.5萬元，補貼下滑50%；插電式混動車型補貼基準1萬元，下滑55%。

2、同時，新能源客車與新能源專用車的補貼金額也大幅下滑。

除了國補大幅退坡，《通知》要求地方應完善政策，過渡期後不再對新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補貼，轉為用於支持充電（加氫）基礎設施“短板”建設和配套運營服務等方面。如地方繼續給予購置補貼的，中央將對相關財政補貼作相應扣減。

3、《通知》明確，2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。

鋰電龍頭擴張備戰無補貼時代，設備供不應求進入景氣週期。1）電動車行業從補貼驅動轉向市場驅動。（1）通過補貼的調整，引導新能源汽車行業成本降低，倒逼動力電池產品性能不斷提升，對行業發展長期利好。（2）考慮到投產週期1-2年左右（若廠商現在宣佈擴產，投產均在2020年之後），目前龍頭擴產投資本身是朝著無補貼時代去的。我們認為二者將促進電動汽車的性能提升和價格下降，供給端的好產品有望推動產業從補貼驅動轉向市場驅動。2）設備行業從價格戰到供不應求。我們認為單位投資下降更多來自效率的提升，設備供不應求將扭轉2018年行業價格戰的情況。過去幾年鋰電設備技術不斷進步，效率提升2-3倍。隨著技術成熟，未來下游高度景氣有望傳導至設備端，優質設備供不應求將成為未來趨勢。3）國內設備廠商受益於全球龍頭擴產加速。CATL和BYD擴產節奏從每年8GWh增長至每年30-40GWh；日韓龍頭三星、LG、松下2019年開始發力鋰電池行業，未來擴張規模將大幅超預期。日韓本土設備商受制於產能瓶頸，同時中國設備商已具備全球競爭力，將受益於本輪全球龍頭擴產。

2019年全球電池龍頭進入新擴產週期——預計市場空間達4年4倍。我們在2018Q2提出的【2019年全球龍頭將進入新擴產週期】邏輯不斷在超預期兌現。目前全球動力電池龍頭2018年底產能合計約99GWh，目前規劃產能（動力電池+儲能）至2022年將增加至542Gwh，未來四年增幅將達4倍以上，預計對應的新增設備投資額合計為1600億元左右，隨著電動化加速，預計產能規劃持續上調。

一體化設備&整線集成將成為設備行業大趨勢。1）在降本增效的背景之下，一體化設備應用逐漸增多。鋰電設備由單機銷售到分段集成，再到整線集成，最終發展為自動化的整線集成。2）鋰電設備行業集中度提升，行業橫向整合加速，看好具備整線能力的設備商。

投資建議：

風險提示：下游電池廠投資低於預期；新能源車銷量不及預期。

5、推薦組合核心邏輯和最新跟蹤信息

先導智能：業績符合預期，現金流情況大幅好轉。公司2018年實現營收38.9億元，同比+78.7%；實現歸母淨利7.4億，同比+38.1%；扣非歸母淨利8.2億元，同比+59.8%，符合預期。（1）盈利水平受格力（銀隆）訂單影響，預計2019年恢復正常。毛利率、淨利率受到格力（銀隆）訂單影響：2018年綜合毛利率39.08%，同比-2.06pct；銷售淨利率為19.09%，同比-5.6pct。主要系2018年9月公司為了確保格力（銀隆）訂單的賬款回收，與格力簽署備忘錄，將合同金額（19.21億）調整為原訂單的86%（16.46億），減少利潤2.75億，在總收入中的佔比為7%。若排除該訂單的影響，我們預計公司正常的淨利率應為26%。該訂單在2018年已全部確認收入，故我們認為2019年公司的盈利能力將恢復正常水平。

風險提示：新能源車銷量低於預期，下游投資擴產情況低於預期

晶盛機電：業績符合預期，經營性現金流大幅改善。公司發佈2018年度報告，實現營收25.36億元（同比+30.11%）；歸母淨利5.82億元（同比+50.57%），扣非歸母淨利5.37億元（同比+51.95%），基本每股收益為0.46元，符合預期。每10股派息1元（含稅）。（1）業績符合預期，中環股份訂單落地將支撐未來業績增長1）分業務看，晶體硅生長設備收入19.40億，佔比76.50%，同比+23.36%，主要受益於光伏單晶路線市佔率提升。智能化加工設備（包括光伏、半導體和LED）收入2.77億，同比+39.14%，藍寶石材料收入1.25億元，同比+33.25%，受益於產能逐步放量以及藍寶石生長技術持續創新。其他（輔材、耗材、零部件配件材料，包括半導體用拋光液、坩堝等）收入4857萬，同比增長100%，為2018年新增業務收入。其他業務收入（主要為配件）1.45億元，同比+73.97%。2）根據2018年底未完成訂單26.74億（新接半導體訂單5億以上）以及中環股份擴產25GW單晶硅片（晶盛機電佔比總設備採購量的80%估算），公司的訂單量可以支撐2019年業績高速增長。（2）綜合毛利率提升，期間費用控制良好。1）2018年綜合毛利率39.51%，同比+1.16pct；淨利率為22.42%，同比+3.35pct；加權ROE為 15.30%，同比+3.97pct。整體來看，公司盈利能力明顯提升。

風險提示：半導體國產化發展低於預期，藍寶石業務開拓不及預期。

三一重工：經營效率+質量顯著提升，持續看好雙擊的機會。公司2018年營收558億，同比+45.6%，創歷史新高（上一波高點為2011年508億），歸母淨利潤61.2億，同比+192%（業績預告為59億-63.2億，符合預期）；扣非後淨利潤為60.4億，同比+238%；擬每10股派發2.60元現金紅利。（1）各項業務收入大增，受益行業持續超預期+公司市佔率提升。我們預計2019年全年挖機銷量與2018年基本持平，起重機、混凝土機將接力挖機高增長，三一作為行業龍頭將受益於行業集中度提升，公司在年報中表示2019年力爭實現營業收入670億元。（2）盈利能力大幅提升，期間費用管控強，規模效應明顯。受益於公司高水平的經營質量，公司盈利水平大幅提升，產品總體毛利率31.1%，較2017年增加1pct；淨利率為11.3%，同比+5.5pct；加權ROE為21.5%，同比+12.8pct。

風險提示：工程機械復甦不及預期，行業競爭激烈

精測電子：2019Q1預計業績中樞同比+65.8%，可轉債發行強化產品佈局。

風險提示：面板投資增速低於預期，行業競爭加劇

6、行業重點新聞

【半導體設備】2018年全球半導體設備銷售額躍升至創紀錄的645億美元

據半導體產業協會SEMI，美國加州時間2019年4月10日，其在官網報告全球2018年半導體產業整體情況，全球半導體制造設備銷售額從2017年的566.2億美元飆升14％至2018年的645億美元，創歷史新高。

韓國連續第二年成為最大的新半導體設備市場，銷售額達到177.1億美元，其次是中國大陸，首次成為第二大設備市場，銷售額達131.1億美元，中國臺灣地區銷售額為101.7億美元，滑至第三名。 中國大陸、日本、世界其他地區（主要是東南亞）、歐洲和北美的年度支出率上升，而中國臺灣和韓國的新設備市場在收縮。 日本、北美、歐洲和世界其他地區的2018年設備市場排名從2017年起保持不變。

全球晶圓加工設備市場銷售額增長15％，而其他前端設備銷售額增長9％。 封裝設備銷售額增長2％，總的測試設備銷售額增長了20％。

【工程機械】備受歐洲矚目！德國寶馬展徐工斬獲過億元訂單！

據中國工程機械商貿網消息，第32屆德國寶馬展，徐工展臺鐵臂擎天，耀眼的“徐工金”熠熠生輝，格外引人注目，前來諮詢洽談的各國客戶、友人絡繹不絕。徐工集團展出的16臺設備，不僅全部符合歐洲CE標準，而且符合德、法、英等西歐國家上路上牌的嚴格標準，開展首日即名花有主，銷售一空！現場達成意向訂單近百個，總金額超1億元。

【新能源車】中汽協：3月新能源汽車銷售12.6萬輛，同比增長85.4%

據中汽協4月12日發佈的2019年3月汽車行業產銷數據，整體汽車產業來看，汽車產銷同比繼續下降，但降幅比前兩個月明顯收窄，市場有所回暖。3月，汽車產銷量分別完成255.8萬輛和252萬輛，比上月分別增長81.5%和70.1%，比上年同期分別下降2.7%和5.2%，同比降幅比上月分別縮小14.7和8.6個百分點。

第一季度累計來看，汽車產銷分別完成633.6萬輛和637.2萬輛，產銷量比上年同期分別下降9.8%和11.3%，降幅比1-2月分別縮小4.3和3.6個百分點。

【鋰電設備】2019Q1新能源乘用車生產約24.4萬輛，同比增長89%；三元動力電池裝機總電量約8.71GWh，同比增長207%。

據高工產業研究院（GGII）發佈的《新能源汽車產業鏈數據庫》，2019年第一季度我國新能源汽車生產約26.2萬輛，同比增長85%。其中，新能源乘用車生產約24.4萬輛，同比增長89%。

高工產業研究院（GGII）通過最新發布的《動力電池字段數據庫》統計顯示，2019年第一季度三元動力電池裝機總電量約8.71GWh，同比增長207%。其中，裝機總電量排名前十動力電池企業中的多氟多、卡耐新能源、天津捷威、桑頓新能源三元動力電池裝機總電量同比增速均高達百倍，可見三元動力電池快速放量。

【光伏設備】光伏行業迎來“定心丸”：2019補貼總預算30億！

據國家能源安全局，4月12日，《關於徵求對2019年風電、光伏發電建設管理有關要求的通知（徵求意見稿）意見的函》發佈，明確2019年光伏項目（地面電站、工商業分佈式）通過競價仍可獲得補貼，戶用項目和扶貧項目則不需要競價就可獲得補貼，但有規模限制。徵求意見稿顯示，2019年度安排新建光伏項目補貼預算總額度為30億元，其中，7.5億元用於戶用光伏（摺合350萬千瓦）、補貼競價項目按22.5億元補貼（不含光伏扶貧）總額組織項目建設。

【光伏設備】到2024年全球儲能市場將新增146GWh

據Wood Mackenzie Power＆Renewables本週發佈的一份新報告，預計未來五年全球能源存儲市場將增長13倍，到2024年新增儲能市場規模將達到146千兆瓦時（GWh）。

“從2013年到2018年，我們看到了剛剛起步的市場增長，”Wood Mackenzie Power＆Renewables研究總監Ravi Manghani解釋說，“儘管在這段時期內，儲能的部署規模大約為7吉瓦/12吉瓦時，但這期間的年複合增長率高達74%。”

7、重點公司新聞公告

【晶盛機電】2018年年度報告

公司發佈2018年度報告，實現營收25.36億元（同比+30.11%）；歸母淨利5.82億元（同比+50.57%），扣非歸母淨利5.37億元（同比+51.95%），基本每股收益為0.46元，符合預期。每10股派息1元（含稅）。

2019年Q1預計實現歸母淨利潤1.15億到1.49億，同比-15%到+10%，業績變動原因主要是：1）2019Q1光伏行業回暖，硅片需求較好帶動上游設備需求增加；2）2019Q1非經常性損益影響淨利潤的金額為2500萬到3000萬。

【晶盛機電】關於對外投資設立全資孫公司的公告

浙江晶盛機電股份有限公司全資子公司浙江晶鴻精密機械製造有限公司擬投資設立全資子公司，用於開展機械設備、光電子器件及其他電子器件的製造、研發，金屬表面處理及熱處理加工等業務。

【海陸重工】關於控股子公司收到《中標通知書》的公告

蘇州海陸重工股份有限公司控股子公司寧夏江南集成科技有限公司於近日收到積石山縣利民新能源服務有限公司發來的《中標通知書》，確定江南集成為積石山縣“十三五”第二批村級光伏扶貧電站建設項目（EPC）總承包工程的中標人，項目中標總額為 170,927,677.80元，江南集成將在收到中標通知書後儘快委派全權代表與招標人商籤合同。順利簽訂合同後，預計對公司未來的經營業績產生一定的積極影響。

【華中數控】關於關聯交易的公告

武漢華中數控股份有限公司第十屆董事會2019年度第二次臨時會議審議通過了《關於與華中科技大學簽訂合作協議書的議案》，同意與華中科技大學簽訂關於共同研發新一代智能高檔數控系統關鍵技術的合作協議書，公司擬投入3,000萬元作為華中科技大學的研發費用，按3年分期撥付。

【天奇股份】2018年年度報告

2018年公司實現營業收入350,276.25萬元，同比增長42.49%，其中智能裝備板塊實現銷售收入152,584.98萬元，同比上升34.47%，毛利率較同比下降5.39%；循環產業板塊實現銷售收入113,713.23萬元，同比增長86.88%，毛利率同比下降2.69%；重工裝備板塊實現銷售收入69,718.00萬元，同比上升9.46%，毛利率同比下降1.48%。

8、重點數據跟蹤

圖1：3月挖掘機銷量44278臺，同比增長16%

圖2：3月小松挖機開工136.6h，同比+6.48%

圖3：2月汽車/隨車/履帶起重機銷量3108/1299/138臺

圖4：2月新能源乘用車銷量50783輛，同比+74%

圖5：3月動力電池裝機量509萬度，同比+145%（單位：kWh)

圖6：2月北美半導體設備製造商出貨額18.65億美元，同比-22.9%

圖7：12月工業機器人產量11961臺/套，同比-12.1%

圖8：12月金屬切削機床產量3.8萬臺，同比-17.4%

9、風險提示

經濟增速低預期；下游行業需求低預期；行業競爭惡化。

感謝您支持東吳陳顯帆團隊

東吳機械研究團隊榮譽

2017年 新財富最佳分析師 機械行業 第二名

2017年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第二名

2017年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名

2017年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名

2016年 新財富最佳分析師 機械行業 第四名

2016年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第四名

2016年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名

陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）

機械行業2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。

周爾雙 高級分析師（工程機械，鋰電設備，半導體設備，智能製造，電梯，核電設備）

英國約克大學財務管理學士、金融學碩士，六年機械研究經驗，2013年加入東吳證券。

倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）

南京大學材料學學士、上海交大材料學碩士。2016年加入東吳證券。

朱貝貝 研究助理（智能製造）

武漢大學學士、上海國家會計學院會計碩士。2018年加入東吳證券。

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