隨著國內疫情防控形勢向好，復工趨勢向好，各地重大項目陸續開工，挖機需求逐步回暖。整體來看，工程機械板塊受益需求火熱+供應鏈短缺，主要產品紛紛提價。二級市場上，提價預期引發資金積極流入，工程機械板塊強勢走高。
可以看到，上週三泵車價格上調5-10%，本週三一、徐工挖機開始提價，小挖提升10%，中大挖提升5%。工程機械各品類相繼漲價背後核心邏輯在行業旺盛的需求。東北證券分析師劉軍指出，行業主要支撐因素包括下游基建地產投資需求規模還在持續增長，進而帶來對設備保有量需求的持續提升，其次，工程機械主要品類還有各自增長邏輯，挖機還存在對裝載機替代、微挖滲透率提升以及海外市場提速驅動因素，泵車在農村市場的滲透率還有大的滲透空間，塔吊存在有裝配式建築對行業需求的巨大拉動。
考慮到年初及節後挖機的終端價是普遍下調的，主要原因是大家都不確定疫情對工程機械會帶來什麼樣的影響，先搶份額為先，工程機械企業首要考慮是規模化，這輪降價損失主要由經銷商承擔。劉軍表示，現在的漲價是正常回歸，而且終端價格會隨著銷售與庫存的變化而變化，目前行業普遍供不應求，漲價是大概率事情。從對產業的影響來看，此次漲價更多會直接回補到經銷商層面，對主機廠由於行業旺盛需求帶來的量的提升，進一步會帶動今年業績穩步增長。繼續全面看多工程機械行業，建議投資者關注三一重工、徐工機械、恆立液壓、中聯重科(港股01157)等。
三一重工（600031） 延續高速增長態勢
公司是工程機械行業龍頭企業，產品全面覆蓋各類工程機械，形成多元化發展的業務格局。2016年工程機械行業復甦以來，公司營收和歸母淨利潤高速增長，經營性現金流大幅改善，經營效率顯著提高，人均產出是上一輪行業高點的3倍，經營風險大幅降低，應收賬款賬齡結構持續優化，實現高質量增長。興業證券指出，隨著工程機械設備保有量進入高位，按照更新週期測算，設備更新需求仍將持續增長，成為本輪行業繼續上行的主導力量。同時排放標準升級促進存量設備更新高峰更為集中，進一步增強未來幾年行業增長的確定性。公司預計2019年實現歸母淨利潤為108-118億元，同比增長76.58%-92.93%，業績延續高速增長態勢。
徐工機械（000425） 估值優勢明顯
公司是國內起重機領域的龍頭企業，市佔率常年保持行業第一，2019年上半年起重機業務佔收入比例為37%，毛利貢獻比例達到50%。徐工機械起重機毛利率水平從2015年以來，正在經歷快速的回升，2019年上半年達到25%左右，基本與2010年左右持平。起重機毛利率修復帶動了公司整體毛利率水平和淨利率水平的提升。廣發證券(港股01776)指出，公司當前是估值較低的工程機械主機廠。從全行業角度看，工程機械本輪以來估值折價明顯，根據最新的數據顯示，工程機械板塊平均市盈率水平為11.98倍，位於歷史底部區域。我們從多個角度對比了三大主機廠目前的估值水平，公司是三大主機廠中估值最低的企業。同時，隨著混改落地，將對管理體制、業務線條產生積極影響，從而提升估值。
恆立液壓（601100） 國產化進程加速
隨著挖掘機行業景氣度的回升，公司收入和盈利能力快速提升，2015-2018年公司營業收入複合增長率為75.3%，淨利潤複合增長率為85.01%。目前公司生產規模和技術水平已躋身於世界液壓領域前列，有望成為世界級液壓件龍頭。安信證券指出，挖掘機的銷售量的穩定增長帶動了挖掘機液壓件需求的穩定增長，預計2020-2021年挖掘機油缸的市場空間為41、42億元，泵閥的市場空間為55、56億元。挖掘機油缸目前已基本國產，但泵閥的國產化率尚低於20%，未來泵閥等液壓件的國產化進程有望加速。目前國內外龍頭主機廠對恆立中大挖泵閥的驗證正在穩步進行，驗證期為1-2年，驗證通過後預計挖機泵閥業務將會呈現跳躍式增長。
中聯重科（000157） 發展確定性較高
公司2019年行業受基建投資、設備更新、環保升級、人工替代等多因素驅動，整體繼續保持強勁增長勢頭，其中，公司混凝土板塊實現收入139億，同比增長36.75%，起重機本科實現收入221億，同比增長77.57%。與此同時，公司拳頭產品市場地位持續提升，起重機械、混凝土機械產品市場份額持續保持“數一數二”地位。東北證券指出，受益裝配式建築發展，塔機行業景氣度有望持續，公司作為絕對龍頭有望充分受益；混凝土機械持續復甦+小泵車滲透率提升，公司是行業雙寡頭之一，發展後勁足；高空作業車在未來都有比較好的增長態勢，是公司未來重點培訓品種，業務體量及盈利能力還有大的發展潛力。總體看，公司發展確定性相對較高。
建設機械（600984） 擴張空間充足
公司2015年收購上海龐源租賃和四川自貢天成工程機械，其中，自貢天成工程機械主營業務中低端塔吊，和上市公司協同性良好，上海龐源租賃主營業務主要是塔吊租賃，涉及公司主營產品的下游產業鏈。通過本次收購，公司增強了工程機械領域的生產製造能力，打通了下游客戶端，從設備製造進入到設備租賃服務行業。粵開證券指出，工程機械設備租賃在工程機械市場中的滲透率也不斷提升，2018年工程機械租賃行業滲透率已突破50%。未來隨著設備租賃業務的優勢，在工程機械行業租賃的滲透率將進一步提高。此外，全國資產在5000萬元以上的工程機械專業租賃公司不過百餘家，市場競爭格局極為分散，大型租賃企業較少，龍頭具有較大擴張空間。
艾迪精密（603638） 具備盈利增長點
公司技術研發的穩步推進，進軍高端液壓件行業，並逐步發展成為公司新的盈利增長點。山西證券指出，長期來看，隨著國家逆週期調節政策的不斷加碼，工程機械的整體需求會逐步邁向正常。短期的波動不改中長期趨勢，隨著新冠肺炎的有效控制，政策邊際效應寬鬆有望加大。公司作為液壓破碎錘龍頭企業，將隨著下游逐漸復工，主機廠商的銷量逐漸放量而逐步增長。近5年來，我國液壓件市場規模保持低速增長態勢，預計2019年市場空間在600億左右。公司目前主要針對挖掘機後裝市場提供泵、馬達和堵路控制閥等產品，近年來發展迅速，同時已切入主機廠供應體系，未來將成為公司新的增長動力。
本文源自金融投資報
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