今年以來，A股氣勢如虹連續上漲。其中有一類產品，趁東風而上，也走出了一波整體上漲行情，它就是——可轉債，雖然作為小眾投資品種，但依然有不少小夥伴關注。
這類悄悄漲起來的基金，你關注到了嗎？
據統計，截至4月4日，上證轉債、中證轉債、深證轉債指數年內分別錄得高達19%、22.04%、27.13%的漲幅，完美超越中證全債1.05%的同期表現。其中，部分轉債漲幅超50%。
據中信銀行出具的一份報告顯示，3月份可轉債市場的超額認購倍數達到了5500倍，凸顯出其目前的炙手可熱程度。
回到開始大家關注的問題，已經漲了這麼多，當前可轉債還適合買入嗎？我們可以從以下兩點來看：
從估值看，當前整個可轉債市場的價格處於歷史低位，超半數轉債的絕對價格在面值100元以下，此外，隱含波動率中位數已位於歷史20%分位，並低於2008年時的點位，繼續下跌的概率較低；同時，未來隨著宏觀政策進一步寬鬆，相關上市公司盈利或將改善，作為正股衍生品種的可轉債，長期投資價值顯現；
從規模看，今年一季度可轉債受到市場追捧，據Wind數據統計，截至3月12日，今年公開發行的可轉債已達21只，發行總規模達到864.81億元，超過滬深兩市首次公開發行量(IPO)的4倍。經濟學家宋清輝指出，可轉債相對發行容易，也更受監管層鼓勵，預計今年可轉債規模將超出去年，甚至可能和增發規模接近。因此，規模擴大的同時，投資標的日益豐富，擇券範圍增多。
對於投資者來說，此時能買到可轉債實屬幸運。不過，買不到也不用著急，建議大家可借用可轉債基金來投資。
因為在可轉債帶動下，可轉債基金的表現也可圈可點。
還有一點，現在二級市場可轉債數量增多，挑選出優秀標的需要花費不少的時間和精力，同時對專業性要求也比較高。
綜合來看，借道可轉債基金，通過基金經理選擇更值得投資的可轉債品種，相對來說更安全穩妥。
9只可轉債基金收益率超20%
據數據，可轉債基金的投資回報能力在債券類產品中獨樹一幟。據銀河證券數據，截至3月31日，可轉債基金年內收益率均值達到16.51%，遠超其他債基類型。全市場51只可轉債基金(A、C分開統計)全部斬獲正收益，收益超20%的有9只，表現搶眼。
筆者再從歷史數據入手，給大家展示可轉債基金“進可攻、退可守”的特性。在牛市中，可轉債基金表現不俗甚至帶來驚喜，我們選取有代表性的2014年牛市來考察其表現，從下表看出，可轉債基金收益率大幅領先股票型基金、偏股型基金。不僅如此，可轉債基金也具有較佳的“防守”特性，以2011年、2018年為例，其跌幅遠低於股票型基金和偏股型基金，同時最大回撤也小於這兩類基金。(長盛基金)
整明白這些，可轉債打新能多賺20%
可轉債屬於“跳高型產品”，按照面值100元申購，股票不漲時，可以按照債券收利息(類似站在地面上撿桃子)；股票價格上漲時，可以賺更多的收益(類似於跳起來摘桃子)。
A保本價=債券合計付息+到期贖回價，在此價格之下購買並持有到期，不會虧損！這個價格在可轉債發行時已經確定，不會變動。
B轉股價值=按照目前的股票價格，將債券轉成股票對應的價值，按此價格轉換成股票，不會虧損。這個價格會隨著股票的上漲而不斷上漲，理論上不封頂。
C強贖價：在股票上漲較快時，如果可轉債持有人仍不轉成股票，公司會按照這個價格強制贖回可轉債，此時可轉債的價格正常在130以上。這個價格也是可轉債發行時確定的。
可以看出：
1、可轉債的市價P1在A保本價之下時，持有非常安全，最多虧個時間成本。
2、可轉債市價P1在B轉股價值以下(即存在折價)，只要股票價格不下跌，持有到轉股期，轉股也能賺錢，這個屬於冒點風險可以賺到的錢。
3、可轉債市價P1在C強贖價以下時，不會因為強制贖回而虧損。在牛市中，絕大多數轉債會出發強贖價，該價格押牛市可以賺到的利潤。
綜上，除了膽小的可以在可轉債開盤時賣出外(開盤價格P0正常在B和C之間)，其他人可以考慮持有到130元附近再賣。
按照一季度的情況看，下次採取這種措施賣出，盈利空間可以從12%提高到30%！(基少成多)
可轉債正股暗藏博弈機會
隨著行情轉暖，去年一度出現大面積破發的可轉債也紛紛上漲到了100元面值之上，新發行的可轉債申購也十分火爆，中籤率之低幾乎可以和新股相媲美。對於價格超過100元的可轉債來說，價格的漲跌和正股的波動密切相關，低風險的投資機會已經逐漸消失；但與此同時，部分可轉債對應的正股博弈機會，也正在醞釀中。對發行可轉債的上市公司來說，儘管可轉債的票面利率遠低於一般貸款利率，但促進可轉債持有人在到期前轉股，仍是比還本付息更有利的選擇。因此，站在上市公司的角度，想方設法促進可轉債轉股的實現，是符合自身利益最大化的選擇，其中蘊藏正股博弈機會值得高度關注。
在正股股價低於可轉債轉股價的情況下，可轉債持有人轉股無利可圖甚至會出現鉅額虧損，轉股賣出不如直接拋售可轉債或繼續持有。因此，上市公司為了促進轉股，必須想方設法讓正股價格超出轉股價。實現這個目的有兩種方式，一是正股價格上漲，直至超過轉股價；二是通過下調轉股價，使之低於正股價格。在熊市中，正股相對大盤走出獨立上升行情難度較大，甚至可能功敗垂成、吃力不討好，選擇下調轉股價是比較直接簡便的方式，一次不行還可以兩次、三次，像藍色光標(300058)就曾經在2017年到2019年三度下調轉股價，從14.95元下調到4.31元，下調幅度超過七成；海印股份(000861)也在2018年和2019年兩度下調轉股價，下調幅度超過四成。雖然下調轉股價相對比較簡便，但卻因此增加了轉股的數量，不僅會進一步攤薄原有股東的持股比例，還會加大轉股之後二級市場的拋壓，對股價形成壓制；此外，過大幅度的下調轉股價，還容易給市場一種上市公司“十分缺錢”的印象，不利於股價表現，這些對上市公司及大股東都是負面的影響，因此不到萬不得已，上市公司不會輕易下調轉股價來促進轉股。
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