時下各公司2017年年報陸續公告，初善君之前也給大家介紹了財務三張表解讀方式和注意事項，今天再繼續簡單介紹下其中非常正直可愛的
現金流流量表。閱讀財務報表，相信大多數人閱讀會按照“利潤表-資產負債表-現金流量表”這個順序，但是三張表中最富含金量的一張報表非現金流量表莫屬了。就如阿喀琉斯之踵，如果現金流量表出了問題那整個財務報表就破綻百出。
我國現行會計準則中規定對現金流量表採用直接法編制，與港股和美股上市公司現金流量表編制方法略不同，間接法編制的現金流量表通常在報表附註中“現金流量表補充資料”項進行說明。
一、 現金流量表
現金流量表主要由經營、投資及籌資三大活動構成，以下分別介紹：
1、經營活動產生的現金流量
經營活動現金流量與企業主營業務密切相關，年報“第二節、公司簡介和主要財務指標”其中就列示“經營活動產生的現金流量淨額”金額，其重要性比肩營業收入和歸母淨利潤。
（1）銷售商品、提供勞務收到的現金主要為當期現銷收入，基本邏輯關係為：含稅營業收入≈應收賬款增加額+應收票據增加額+銷售商品、提供勞務收到的現金-預收賬款增加額（即現銷和賒銷兩者之和）。
當期銷售商品、提供勞務收到的現金/含稅營業收入佔比通常是越高越好，當期賣的產品同期回款是最樂見的，不過具體也要看行業和營業週期，零售業比值就相對高（營業週期短），重型製造業相對低（營業週期長）。
鄂武商A（000501）（湖北省綜合零售商業企業）2017年3季度銷售商品、提供勞務收到的現金157.78億元，營業收入130.19億，換算成含稅收入上述比值大於1；中聯重科（000517）（主要從事工程機械、環境產業、農業機械等高新技術裝備研發製造）2017年3季度銷售商品、提供勞務收到的現金167.64億元，營業收入178.6億，換算成含稅收入上述比值小於1。
（2）購買商品、接受勞務支付的現金主要為當期含稅採購成本，基本邏輯關係為：（營業成本+存貨增加額）*1.17≈應付賬款增加額+應付票據增加額+購買商品、接受勞務支付的現金-預付賬款增加額（假設此處增值稅為17%）。
對於上游供應商議價能力強的企業可以利用商業信用期暫不付款，當期購買商品、接受勞務支付的現金支出減少；議價能力弱的企業就享受不到這種時間差優勢。
另外特別提出的是需要關注“收到/支付的其他與經營活動有關的現金”項目，如果上述兩個項目金額大、佔比高就需要特別注意，應結合報表附註查閱是否存在向關聯方提供資金的情況。
金亞科技（300028）2015年年報中“收到/支付的其他與經營活動有關的現金-往來款”金額分別為3468萬/1337萬，年報披露後即收到關於關聯方佔款問題監管機構的問詢函，可知其早在現金流量表已顯露該問題。
2、投資活動產生的現金流量
（1） 收回投資所收到的現金
主要比較投資變現價值與初始投資成本，結合報表附註所披露的明細項目，分析收回投資過程中所體現的盈虧性。
海螺水泥（600585）2017年半年報披露減持冀東水泥（000401）13.93%股份，最初投資成本為21.61億元；減持新力金融（600318）1.49%股份，最初投資成本約為897.61萬元，合計確認處置上述兩項投資取得投資收益15.56億元，合計收回現金約37億元。
（2） 取得投資收益所收到的現金
主要與利潤表中投資收益項目進行對比，該項目體現當期實際收到的各類投資現金收益，分析投資收益的現金獲取能力。
雅戈爾（600177）（不懂股票的不務正業者不是好裁縫）2016年利潤表中實現投資收益34.95億元，取得投資收益所收到的現金僅為8.74億元，多為賬面浮盈。
（3） 購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金
在建工程代表未來產能，固定資產代表現有產能；通過在建工程轉換為固定資產，固定資產轉化成產能，產能形成收入，收入創造利潤併產生現金流，構成經營活動閉環。通過分析該項目可知當期投入金額，並結合資產負債表中在建工程、固定資產明細項目變動推測未來及現有產能規模，測算營收增長。
（4） 投資所支付的現金
結合資產負債表中長期股權投資等項目分析公司發展戰略，與“收回投資所收到的現金”進行比較，可知公司目前屬於結構性調整、擴張式發展或收縮式發展。若兩者規模（綜合考慮絕對值與相對值）均較大，可推測其處於結構性調整；投資支付的金額較大，公司處於擴張式發展；收回投資支付的金額較大，公司處於收縮式發展。
復興醫藥（600196）2017年2季度現金流量表中投資支付的現金為13.27億，收回投資收到的現金5.86億，並且長期股權投資金額逐年增長，符合公司外延式擴張發展戰略。
3、 籌資活動產生的現金流量
（1）借款所收到的現金與償還債務所支付的現金
籌資活動現金流量主要結合公司資本結構分析，以及當期有息負債增減變動。分析“取得借款收到的現金”與“償還債務支付的現金”兩者規模變動，可知公司是否存在以新債還舊債的情形。
寶鋼股份（600019）2017年2季度取得借款收到的現金579.93億元，償還債務支付的現金556.74億元，二者規模相當，結合鋼鐵去產能現狀分析可知其是以新債還舊債。
（1）分配股利、利潤或償付利息所支付的現金
通過分析可知公司向投資者實際分配現金股利金額，相對於股票股利及資本公積轉增股本等基於所有者權益內部項目變動更實在；結合利潤表中財務費用利息支出、當期分紅情況可推測當期實際支付利息情況，測算公司融資利率。
二、現金流量表補充資料
閱讀完現金流量表後接著再閱讀間接法現金流量表，看看是如何將淨利潤調節為經營活動產生的現金流量淨額，分析最大影響因素是因為折舊、攤銷還是經營性往來項目呢？
三、其他重點關注事項
最後需要關注的是資產負債表中貨幣資金項目與期末現金及現金等價物餘額 兩者是否存在差額，若存在則表明存在不可隨時變現的貨幣資金，兩者差額懸殊的話需要特別留意，在計算例如償債能力指標時需扣除。
中國中車（600019）2017年2季度期末現金及現金等價物餘額238.76億，貨幣資金350.29億，差額約111億元，其中受限的貨幣資金38億，三個月或長於三個月到期的定期存款78億。
綜上，本身作為財務人員，在結合自己工作實際經驗及相關資料基礎上提出上述現金流量表中需重點關注項目，如有不妥，歡迎指出。
參考資料：財務報表分析（第4版）張新民、錢愛民編著 中國人民大學出版社/巨潮資訊網/公司定期財務報告
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