隨著深交所的一記鐘響，蔡東晨執掌的石藥系在資本市場再下一城。
3月22日，從石藥集團(01093.HK)分拆出來的新諾威製藥股份有限公司(以下簡稱“新諾威”，300765.SZ)正式登陸創業板。
新諾威主營保健食品及咖啡因類功能飲料添加劑等，系石藥集團旗下的大健康產業資產。在這之前，石藥已將中藥板塊資產金芙蓉(837665.OC)分拆推上新三板，而核心的製藥資產依然留在港股。至此，石藥集團“A+H+新三板”的資本佈局成形。
恰好四天前，石藥集團在香港揭曉了2018年成績單。去年，公司錄得銷售收入210.29億港元，同比增長36%；股東應占溢利約36.55億港元，同比增長31.9%。
回看過去一年，石藥集團在資本市場上經歷了“過山車”式的震盪。各路資本熱捧之下，其市值衝破1500億港元，成為唯一被納入香港恆生指數的醫藥股。而下半年，醫藥行業風雲突變，石藥集團的股價亦在市場疑慮中回落，市值縮水近六成。
“那些政策不會對我們造成實質性衝擊。”此次業績發佈會上，面對投資者非常關注的“4+7”帶量採購、國家版輔助用藥目錄等問題，66歲的蔡東晨已經顯得輕鬆。截至3月22日，石藥集團市值已回升至938億港元，再度逼近千億元。
初嘗創新藥甜頭
縱觀石藥集團的發展史，其路徑很典型：國企轉制、原料藥轉製劑、仿製藥轉到創新藥。不同的是，在蔡東晨的鐵腕執掌下，石藥衝進了中國醫藥創新的第一陣營。
在原料藥最輝煌的時候，石藥集團試圖向製劑和創新藥轉型。但面對既無產品又無團隊的難題，捷徑只有一個，買。
1999年，石藥集團砸5000萬元從中國醫學科學院引進一類新藥恩必普(丁苯酞)的專利。這筆代價相當於石藥全年利潤的一半。此後又經數年臨床，高達3.5億元的投入，恩必普軟膠囊於2004年獲批上市。即便是一類新藥，恩必普的銷售依然很難打開局面，上市後經歷了5年的虧損，直到2010年才實現盈虧平衡。
2014年，恩必普的銷售收入突破10億元大關，開始成為石藥的主要增長動力。2014―2017年，恩必普的銷售額從14.13億港元增長至35.67億港元，年均複合增速達36%。
時代週報記者梳理發現，目前石藥集團已構建了三個層級的產品管線：第一層級是基礎原料藥，包括VC、抗生素和咖啡因系列；第二層級是大量的普藥；第三層級是創新藥，以恩必普為核心，聚焦心腦血管和抗腫瘤兩大領域。這樣佈局的好處在於，通過原料藥和普藥為創新藥投入提供現金流支持。
創新藥板塊收入也首次突破百億港元。財報數據顯示，創新藥收入103.44億港元，同比增長57.2%；普藥收入62.09億元，同比增長31.9%。
“創新藥佔總營收的比重從2017年的42.6%上升到2018年的49.2%，體現集團收入進一步向創新藥傾斜。”石藥集團執行董事翟健文在業績會上表示。
加速補短板
與恆瑞醫藥、中國生物製藥這兩家龍頭相比，石藥集團在研發領域的佈局顯得略慢半拍。
從研發投入來看，恆瑞、中生在2017年的研發投入分別達17.59億元、15.95億元，佔營收比率12.7%、10.8%。而同期石藥的研發費用8.15億港元，僅佔營收的5.27%。
石藥方面正試圖拉近這一差距。
數據顯示，2018年石藥集團的研發開支暴增至15.83億港元，幾乎相當於此前三年的投入總額，研發費用佔營收的比例上升至7.53%。目前，公司共有在研項目300餘個，主要集中在心腦血管、代謝類疾病、抗腫瘤、精神神經以及抗感染領域。
“研發這塊主要圍繞三方面佈局，大分子生物藥、小分子靶向藥和新型製劑。”蔡東晨進一步指出。
時代週報記者注意到，石藥集團現有的腫瘤線產品中，多美素(鹽酸多柔比星脂質體注射液)、津優力(聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液)、克艾力(白蛋白紫杉醇)等產品，均為新型製劑。值得一提的是，去年2月份剛獲批的首仿品種白蛋白紫杉醇，當年即實現銷售收入4.3億元。
在大分子生物藥領域，石藥在美國加州、得州和新澤西分別設立了抗體藥物研發中心，專注研究抗體藥物新靶點的篩選和抗體定點偶聯技術。
因起步較晚，石藥還通過對外合作或收購的模式，試圖快速補上短板。時代週報記者梳理發現，自2018年以來，石藥先後參股收購了武漢友芝友、永順集團等新藥研發平臺，並與君實生物、杭州英創、海和生物等建立合作開發與商業化授權協議。
仿製藥待考
自去年 “4+7”帶量集採實施後，部分通過一致性評價的仿製藥品種大幅降價，國內仿製藥行業普遍承壓。
在去年實施的 “4+7”帶量採購招標中，石藥集團的阿莫西林、阿奇黴素和鹽酸曲馬多片三個品種在首輪競價中贏得預中標。但在當日下午的議價環節結束後，最終公佈的中選結果卻顯示，上述三個產品全部流標。石藥方面回應稱，由於降價遠超預期，公司在議價環節選擇了全部棄標。
備受關注的還有正在醞釀出臺的國家版輔助用藥目錄。去年12月，國家衛健委發佈《關於做好輔助用藥臨床應用管理有關工作的通知》，要求各地將使用總金額排名前20的品種信息上報。
心血管藥物奧拉西坦因臨床使用金額較高而被推至風口浪尖，石藥集團當日股價大跌12%。公開信息顯示，歐來寧是石藥集團心腦血管線的主要品種之一，2017年銷售額達10.73億港元，在奧拉西坦市場中佔據約40%的市場份額。
投資者普遍擔憂，上述政策的推進或將對石藥的普藥業務造成衝擊。“整體來看，不會造成太大影響。”蔡東晨對此回應稱，公司儲備的藥品文號多達數百個，每個治療領域都有三至五個品種，即便某個品種納入集採，其他品種的增長也可抵消其負面影響。
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