今天市場再次出現大漲，在週末的文章中，我們說短期市場的做多因素沒有發生變化，加上政策持續釋放，中美貿易談判也是“偏好”的表現。
所以，市場出現了一波高開高走的格局。還有一條提振市場信心的數據就是，信貸社融數據出現了超預期的表現。這個問題，咱們後文會展開來說。最終，滬指上漲 2.68%，創業板大漲 4.11%，兩市成交量5477億元，環比明顯放量。盤面來看，行情呈現普漲格局，所有行業均出現超1%的漲幅，非銀、電子元器件、證券等漲幅居前；概念方面，家禽養殖、PCB、3D傳感概念等有較好的表現。具體來說，非銀的爆發很大程度和社融數據相關，然後，PCB和證券都是屬於未來確定性較好的方向，家禽收到豬肉帶動也出現了大面積的漲停，這點上符合咱們前面說的，農業的發散邏輯，這塊後面還可以繼續挖掘。19年或將是一個農業大年，經濟週期疊加厄爾尼諾或許有點意思。
在公佈了社融數據之後，現在市場可以說是一種高漲的看漲情緒。大家可能知道老牛又要來潑冷水了。老牛在這裡做的事情，也就是希望讓大家更理性和更客觀的看到真相，而不要被眼前的一些表象所迷惑了。人云亦云的長多，也不符合咱們的風格。
社融這事簡單粗糙點說，一句就能概括了，其實只要看一個場景就明白：4.64萬億的社融打進去，M1同比才0.4%, 環比減少了6086億，企業沒有見到錢，錢到哪裡去了？只是滾債的帳目數字遊戲，還是“左手貸款，右手理財”的左右互搏。專業點叫空轉+流動性陷阱。下面結合層次邏輯專業簡單說下：
1、為什麼1月社融異常高？
從結構上看，天量社融（+15607）的主要貢獻是信貸票據融資（+4826）、企業短貸（+2073）、未貼現票據（+2349）和債券融資+專項債（+4856）。排除掉債券融資（+3768）的市場性因素和專項債（+1088）提前放量的政策性因素，社融異常高的最主要原因還是票據融資等短期限貸款大幅增長。 1月表內票據融資+表外未貼現銀行承兌匯票共計新增8946億，接近前歷史最高值的2倍，短期貸款也創紀錄增長5919億。
2、為什麼短期貸款大幅上行？
由於預期利率下行、利差收窄，銀行年初有早放貸早收益的動機，但經濟下行期流動性充裕而優質資產不足，且銀保監會“兩增兩控”等政策對貸款投向也有要求。因此，銀行可能選擇儘早向小微民營企業大量投放短期貸款，既能實現早放貸早收益，又可以達成監管指標要求、獲得TMLF等政策支持，還可以控制壞賬風險，並且發放票據可以保證金形式吸收部分存款，一舉多得。
3、 短期限類貸款的作用？
核心作用：降低系統性風險。對於部分企業，短期貸款即使用於借新還舊，也可以階段性緩解企業的資金週轉壓力，因此信用風險暫時降低，從而“信用風險暴露——金融機構風險偏好降低——信用風險進一步暴露——經濟加速下行”的惡性循環被打斷。
4、真實效果會如何？
這類貸款期限多在1年以內，因此難以用於期限較長的實體經濟投資，對經濟的拉動效果可能有限。
而且在這裡發現，大量銀行貸款轉為票據並且大幅增加保證金比例，因此真正發放到企業端的貸款比賬面數據要小，部分賬面貸款實際仍以保證金形式趴在銀行賬戶上，造成資金在銀行體系內部空轉。
從存款的數據也能看出這些問題，M1增速繼續回落至0.4%，M2增速則小幅回升至8.4%，M1-M2剪刀差進一步擴大到-8.0%，說明資金並未順暢的進入企業活期存款，流動性結構仍在定期化，實體經濟投資和生產的活躍度不足，流動性陷阱和信用傳導阻滯的問題並未好轉。總的來說，目前的情形難言標本兼治。
這次社融大增，很多人是提振了對經濟的信心。說經濟下半年能見底？對市場樂觀的在情緒，就是這群被“提振信心的人”。但就經濟而言，老牛隻想說：也就是虛陽外浮，假熱真寒之象，實則真陽不足。所以，咱們這裡對市場短期看多超預期，目標先把年線這附近的缺口乾了，過了3000就走人，中期還有一C的觀點依舊沒變。
一個社融數據說了這麼多，有點潑冷水，也是就是論事。這個時候聊不好的，也沒人願意給你說。中午做個訪談節目的嘉賓，主持人明顯就不太希望我說些偏空的言論。但是怎麼還是得就事論事吧？普通散戶們不能總聽些表現，真相總得有人說吧。
好了，最後說點剛剛發佈的好消息：
1、農業農村部、國家發展改革委、科技部、財政部、商務部、國家市場監督管理總局、國家糧食和物資儲備局關於印發《國家質量興農戰略規劃（2018—2022年）》的通知；
2、新華社北京2月18日電中共中央、國務院印發了《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，併發出通知，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。
具體的內容由於篇幅有限，就不大面積展開了，後面的文章再聊。
簡單說下，第一個利好農業，重點在產業集中度提高，效率是關鍵，關注大型的農產品企業。
第二個除了區域的粵港澳大灣概念的利好，還涉及了很多新興產業。裡面具體指出：推動新一代信息技術、生物技術、高端裝備製造、新材料等發展壯大為新支柱產業，在新型顯示、新一代通信技術、5G和移動互聯網、蛋白類等生物醫藥、高端醫學診療設備、基因檢測、智能機器人、3D打印、北斗衛星應用等重點領域培育一批重大產業項目。圍繞信息消費、新型健康技術、海洋工程裝備、高技術服務業、高性能集成電路等重點領域及其關鍵環節，實施一批戰略性新興產業重大工程。這裡，提振的新興產業也符合近期創業表現的風格。大家可以跟進一下相關板塊機會的輪動。重點的還是從確定性上入手，像5G這樣的。
好了，就到這裡了，寫得多了點，大家也辛苦閱讀了，咱們明天再聊。
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