以下為個人觀點，內容僅供參考，不代表中國棉花網，不構成對任何人的投資建議，否則一切後果由個人承擔！
春節在即，下游棉紡產業已補庫結束，鄭棉在中美貿易談判消息面的影響下低位震盪運行。國內2018/19年度新棉產量基本已成定局，1%關稅內配額按季度已下發，節後3-4月從季節性來說是棉花消費旺季，鄭棉供需端的彈性變量在於需求端悲觀預期能否改觀以及相關政策，那麼節後棉市的運行邏輯如何，我們一一道來。
USDA暫時重開三週，各報告帶來波動率。
美國政府暫定重新開門至2月15日，經過短期的數據採集工作後，美棉出口銷售報告、CFTC持倉報告、USDA2月月度供需報告以及3月底美棉種植意向報告將給市場帶來信息上的確認。按照報告公佈的時間順序，首先是對市場前期猜測美棉銷售環比轉好的確認， ICE3月70美分/磅的支撐力度較大，之後是USDA2月月度供需報告的公佈對全球需求的利空帶來調整，與此同時，雖然全球產量的調減彈性小於需求調減彈性，但隨著2018/19年度全球產量排名前五中唯一的增產國巴西新棉銷售基本完成，全球階段性供應壓力已過去。
國內市場流通庫存1月達到最高值，新棉拿貨成本上移。
就中國的供需面來說，供應端確定的有2018/19年度國內產量、89.4萬噸1%關稅進口配額、國儲棉的存量，不確定的有滑準稅配額的增發預期以及相關政策調整。3-4月季節性消費旺季能否同期啟動，對消費悲觀的預期能否改觀則是最大的變量。
以市場認可度較高工商庫存之和作為流通庫存，12月底國內流通庫存583萬噸，預計1月底國內流通庫存量550萬噸左右，在1月達到年度最高值，之後繼續減少。目前北疆機採棉銷售基本完成，新棉拿貨成本上移，按照目前的內外棉價差，1%關稅配額下發後港口棉壓力逐漸減少。年後下游開工時間與往年同期相同，物流正月十三左右復工，紗線端整體原料庫存均已低於去年同期，織廠成品庫存目前高於去年同期，但年後一般會進入季節性去庫存，關注織廠成品庫存的去化情況。
中美貿易新一輪談判在即，2019/20年度種植預期逐漸強化。
1月30-31日，中美進行新一輪貿易談判，劉鶴本週還將與美國總統特朗普會面。本週三和週四在華盛頓舉行的會談結束後，將有大約30天的時間進一步談判，以便在3月2日美國提高對中國產品關稅的最後期限之前達成協議，消息面上帶來利好消息，當然我們也不排除利好消息不能持續的可能。3月2日後，中美貿易戰面臨談判結果的短期落地， 新棉銷售進入中後期，2019/20年度種植預期將逐漸強化，市場的矛盾將逐漸由需求轉向供應。
總的來說，基本面上，隨著新棉拿貨成本上移，節後下遊補庫彈性較大，預計3月底期現價差以現貨為標的期價上漲完成修復，強度看旺季訂單情況，屆時軋花廠的還款壓力和套保壓力逐漸消化，之後市場矛盾過渡到新年度種植。在中美3月初談判結果短期落地，宏觀不進一步惡化的前提下，鄭棉可能在節後將逐漸進入曲折上漲過程。（月鑰）
（責編：李偉 電話：010-58931122-286）
閱讀更多 中國棉花網 的文章
