南方基金固定收益部基金經理李璇日前表示，當前經濟基本面和貨幣政策仍有利於債市，2015年債市牛市行情有望延續，上半年或好於下半年。可轉債方面，由於股市上漲的邏輯沒有發生變化，可轉債中期趨勢樂觀，可關注四類題材轉債標的。
宏觀方面，李璇認為，2015年支撐債市的經濟基本面和貨幣政策沒有發生變化。經濟“新常態”意味著在保證就業和不發生大規模債務違約的前提下，政府對經濟增速減緩的容忍度提升，預計今年經濟增長的目標將進一步下調。房地產市場來看，降息後銷售有一定的回暖，但由於二線庫存較多，長期撫養比發生改變抑制房地產投資衝動，近期新開工數據仍不太樂觀，未來房地產投資對經濟的拉動作用有限。製造業投資也處於下降的趨勢，固定資產投資主要依靠高鐵、機場等基建項目拉動，難以帶動經濟的大幅回升。通脹角度，2015年全年的CPI預測是1.6%-1.8%，較去年進一步下降，經濟通縮特徵明顯。
政策方面，在李璇看來，中央2015年可能會提高預算的赤字，國開行通過注入流動性，發揮第二財政的作用，為財政政策提供保障，從而對基建投資形成保障，穩定經濟。另外，財政政策也將為防止系統性風險提供保障。未來的貨幣政策更多要起到託底和維穩的作用。如果經濟增速再失速的話，央行可能再次降息。而降準主要是考慮到基礎貨幣投放渠道變化情況，為保持流動性合理適度進行的對沖。
對於政策出臺的節奏，李璇認為，上半年貨幣政策空間較大，如果1、2月份經濟數據不佳，3月份降息降準的可能性較大。海外多個國家爭相放水，也為我國寬鬆政策提供了空間。而下半年如果美聯儲進入加息週期，貨幣寬鬆政策將受到制約。
整體來看，李璇認為，2015年債券市場牛市有望延續，由於目前收益率已經處於偏低位置，債市可能隨市場預期呈現震盪態勢。
具體到債券投資品種，李璇表示，今年利率債需要把握階段性機會。信用債方面，12月調整後，收益率回到適當的水平，具備配置價值，上半年投資時機或好於下半年，建議積極精選個券。當前比較看好優質產業債和地級市以上的城投債，但由於經濟已經持續低迷2年以上，並且去產能政策導致企業資質分化，部分產業債的信用風險有所增加，需要警惕。
李璇對可轉債中期保持樂觀。她認為，雖然今年可轉債開局不佳，但目前股市上漲的邏輯沒有發生大變化，一方面是貨幣政策上經濟託底，降低尾部風險，新常態下的經濟結構調整也需要比較活躍的資本市場；另一方面是股市的賺錢效應也在形成正反饋，房價中期上漲的預期現在是在減弱的，貨幣理財的收益率也在下降，使得居民資產配置現在對股市應該是情緒上有一定的好轉，所以配置上也會逐步向權益市場轉移。當前存量的可轉債紛紛公告強制贖回，但隨著新可轉債和可交換債的出現，將為我們提供比較豐富的投資標的，可轉債仍然值得積極關注，主要關注個券。
題材上，李璇認為，重點可關注四類主題：一、有國際競爭優勢和估值優勢的藍籌標的；二、熱點題材，國企改革、一帶一路、區域經濟發展、自貿區、核電等；三、白馬成長迴歸，這是今年來市場的一個熱點；四、相當於條款博弈，需關注一些轉股意願強的中小盤轉債。
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