让日元暴涨的《广场协议》,是日本政府自愿,还是被逼迫签订的“城下之盟”?

阿佩呀


当然是被迫的,哪有闲着没事拿自己经济开玩笑的?


只不过当时的被迫不仅仅针对于日本,还针对于所有的发达国家。


美国当时的情况

当时西方国家干涉中东战争,引发了阿拉伯国家的报复,欧佩克大幅度提高油价,美国出现了严重的通货膨胀,当时美国联邦委员会主席沃尔克连续三次提高利率,搞货币紧缩政策,结果导致了美国出现了两位数的利率和20%的市场利息,高利率吸纳了大量的海外资产流入美国,推动美元汇率飙升,结果到从79年到84年,美元的汇率飙升了60%,如果以现在的眼光看,当年的美国政府一定是疯了。

利用飙升的汇率去平抑通货膨胀显然不靠谱,其结果就是美国出现了严重双赤字现象,财政也赤字,贸易也赤字,美国一下子从世界上最大的债权国变成世界上最大的债务国,而日本一跃成为美国最大的债主。


美国胁迫

当时不光是日本,包括德国,英国,法国都对美国有经常账户的盈余,美国的经济发展严重依赖于借贷和外国投资,这会美国人坐不住了,很显然,过高的美元汇率会严重打击美国的外贸,一定要把美国的贸易逆差降下去。

如果贬值本国汇率呢?一般来说有三种方法:

第一种就是08年我们看过的量化宽松政策,自己印刷货币买自己的债。

第二种是动用外汇买别国的货币,比如我们就做过。

第三个就是搞协商。各位自觉一点,拉高本国汇率。


所以当时美元是其他所有国家的外汇储备来源,所以对于英国,德国,日本,法国来说,他们必须得配合美国,为什么?因为一旦美元崩了,所有的国家的外汇储备全部受损。


实际上各国都有自己的承诺,英德法我就不说了,着重说一下日美两国。

美国承诺

  • 缩减财政赤字,为私营企业释放资源

  • 降低政府开支在GNP的比重,消减赤字。

  • 执行税制改革,鼓励储蓄。

  • 致力于实现可持续增长和维护物价稳定的金融环境

  • 抵制保护主义。


日本承诺

  • 抵制保护主义,开放日本市场。

  • 放松管制,释放私营部门活力。

  • 加快金融和外汇市场自由化。

  • 根据实际情况调整汇率

  • 缩减中央政府赤字,为私营部门提供增长环境。

  • 扩大消费和抵押信贷市场,致力于私人消费和私人投资。


可以看到,美国的承诺是鼓励储蓄,日本的承诺是鼓励消费和信贷。

可以得出结论是当时签订广场协议的原意,是为了保证世界经济平衡。


彼时的日本经济在广场协议签订后还是经历了高速成长,而且诡异的是,日本的进口额不降反跌,日本的进口出口同时出现了萎缩。

此时日本央行做出愚蠢决定,大规模搞扩张性货币政策,在当时美国的主导下搞出了“卢浮宫协议”,很多人注意到广场协议却没有注意到卢浮宫协议,卢浮宫协议是日本单独降息,而美国升息,这样货币供应量就突然加大。


过多货币根本既无法沉淀,又无法找到投资的渠道,纷纷跑到房地产和股票市场,直接导致了资产泡沫。

其结果就是泡沫的垮掉。


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