“金九”“銀十”需求落空猶在耳邊，接踵而來的大跌也是多數鋼鐵人始料未及的，而在11月後北方採暖季限產開啟對於鋼價的支撐可謂是杯水車薪般的乏力，鋼材各品種全面出現大幅下挫。於此同時市場信心幾乎處於全面喪失，仿似那“亂世”即將降臨一般。
圖一：熱卷絕對價格指數
截止11月23日Myspick熱卷絕對價格指數3809.23，較上月同期下跌420.83，跌幅9.95%。熱卷價格十去其一，成本幾乎全面跌破，如此迅速傾軋而至的虧損怎麼讓所有的鋼鐵人如何接受？也許最大的期盼就是後續的觸底反彈了。小編將從多個維度闡述，探討熱卷短期是否有反彈預期。
一、產能利用率高位運行
圖二：熱卷產能利用率
首先從熱卷供應端來看，截止11月23日熱捲鋼廠產能利用率為86.02%，而去年同期的值為78.02，中間差值達8個百分點，增幅為10.25%。從對比數據可以簡單的看出，目前熱卷的供應量處於高位，且較去年的增長量達到十分之一以上。雖然採暖季已經來到，各地開啟了應急預案，但是部分地區的部分鋼企隨之而來的聽限產似乎對於熱卷的供應並無實質的影響。同時，隨著採暖季的深入，冬季調控的對於熱卷產量雖有壓力，但是市場需求也會隨之減少，對於價格反彈難有強力的支撐。
二、庫存相對高位
圖三：熱捲鋼廠庫存量
從鋼廠庫存端數據來看，截止11月23日鋼廠廠內庫存97.55萬噸，較上一週增加約10.34萬噸，較去年同期增加15.44萬噸，年同比增加18.80%。同時從圖中可以看去近期廠內庫存出現連續的增加，亦可以看出市場接貨的謹慎心態。
圖四：熱卷市場庫存量
市場庫存端數據來看，全國熱軋庫存總量為209.86萬噸，較上週下降4.07萬噸，較上月下降33.10萬噸，較去年同期增加15.44萬噸，年同比增加7.36%。從市場反饋消息來看，基本都是因為貿易商對於價格的憂慮拋貨，疊加接貨的積極性下降所導致，所以庫存難以累積，卻仍高於去年同期庫存量。
結合熱捲鋼廠庫存及市場庫存兩方面的數據來看，均高於去年同期水平，可見在庫存端尋求價格的反彈支撐也是無用功而已。
三、終端數據好壞參半
根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據，2018年10月全國挖掘機產量為21405臺，同比增長51.1%。2018年1-10月全國挖掘機產量為215558臺。累計增長51.3%。目前，積極的財政政策直接促進基礎設施投資加大，有望支持工程機械行業的景氣度走的更穩態和長遠。
據中國汽車工業協會統計數據顯示，10月，汽車產比上年同期明顯下降，延續了7月份以來的低迷走勢。當月汽車產量完成233.4萬輛，產量比上月下降0.9%；比上年同期下降10.1%。1-10月，汽車產量完成2282.6萬輛，產量比上年同期下降0.4%。產量增速持續回落，為今年以來的首次負增長。
家電方面，2018年1-10月全國家用電冰箱產量為6702.1萬臺，同比增長2.2%。2018年1-10月全國家用洗衣機產量為5809.1萬臺，同比增長0.4%。2018年1-10月全國房間空氣調節器產量為17368.2萬臺，同比增長10.6%。
從板卷主要下游需求端數據來看，挖掘機依舊保持較為良好的增速，且在基建投資的保證下景氣度有望更為長遠。空調增速尚可，但隨著冬季到來，產量存在縮減的預期。在冰箱、洗衣機增幅較小的同時，汽車產業保持相對低迷走勢。下游數據表現好壞參半的情況下，對於價格反彈的支撐稍顯弱勢。
四、總結
從供應端來看，採暖季限產力度略弱於去年同期，供應保持相對較高的水平。加之庫存水平明顯高於去年同期，恰逢價格下跌期間，後續或仍有積累可能的情況下，難以支撐熱卷價格的反彈。下游需求端整體表現好壞參半的情況下，對於熱卷價格反彈的作用力度也顯得較為有限。
從當前的情況來看，即使熱卷價格在短期內觸底，也難以出現較為明顯的反彈跡象，弱勢盤整的概率較大。同時考慮到終端需求端的情況，若尋求熱卷價格的反彈支撐，或仍需關注熱捲鋼廠在利潤大幅壓縮及採暖季限產不斷深入的同時，供應縮減的情況。（我的鋼鐵分析師 餘章勝）
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