從十一小長假歸來，卷板與螺紋一直價格背離。從兩大品種主要下游行業來看，房地產投資仍有韌性，10月份在趕工期的影響下，整個建築鋼材市場需求表現較為強勁，基建投資繼續延續。後期製造業投資仍存在一定回落壓力，一方面，今年以來工業企業利潤增速持續回落，
另一方面，汽車、家電、通訊器材零售額下降更為明顯。同時，中美貿易戰中影響最大的為機電產品出口，目前國內機電產品出口增速連續回落，隨著貿易摩擦白熱化，後期繼續走弱概率較大。
若後期製造業投資回落，則會進一步壓制工業用材的需求，這也是導致對板材需求的一大影響。事實上，自8月份以來，卷螺價差持續拉大，也是下游製造業走弱的一個象徵。
一、長材板材利潤差繼續擴大
圖一：熱卷、螺紋鋼的噸鋼毛利走勢圖數據來源：鋼聯數據
長板材之間的利潤差進一步擴大。根據Mysteel數據測算，螺紋噸毛利全年都維繫在千元之上，高點達到1474元/噸，熱軋卷板噸毛利從5月份的高點1432元/噸一路下挫至800元/噸。從各類鋼材利潤變化幅度來看，長材與板材的利潤差進一步擴大，螺紋鋼與熱軋卷板的利潤差已達到了500元/噸左右的極端差異，呈現出冰火兩重天的局面。從趨勢來看，長強板弱的局面仍會維持，預計在11月份不會有所緩解。
圖二：螺紋、卷板與鋼坯的價差對比圖數據來源：鋼聯數據
從與鋼坯的價差來看，7月底8月初，在某一零界點熱卷、螺紋鋼與鋼坯的價差達到450元/噸。後期二者分道揚鑣，熱卷不斷縮小與鋼坯價差，最小達到70元/噸。螺紋鋼不斷擴大與鋼坯的價差，最大達到810元/噸。
從目前的價差來看，螺紋鋼利潤可觀，熱卷較悲觀，無論是從期現貨基差，還是鋼廠鐵水流向，都是偏向螺紋鋼。目前來看，卷螺的修復更需要一段時間。
二、產量同增，板材更明顯
圖三：全國熱軋卷板實際周產量 數據來源：鋼聯數據
圖四：全國螺紋鋼實際周產量 數據來源：鋼聯數據
上週 247 家鋼廠高爐開工 率為67.54％ ，環比降 0.1％。據Mysteel 調研螺紋周產量 350.48 萬噸增 1.94萬噸，熱卷 327.44 萬 噸增 16.77 萬噸，螺紋產量繼續小增，熱卷產量隨著檢修結束而回升。後期採暖季限產，主要是對建築鋼材的產量有所影響，螺紋增產空間不大，但熱卷還有一定新增產線的投產。
三、價差不斷擴大，刷新價差新高
從一整年的卷螺價差來看，1-8月份一直都是卷強於螺紋，價差一直為正，7月份已經很明顯的看出熱卷的價格弱於螺紋，價差不多縮水。
主要原因歸結於，前期的限產對熱卷的產量影響小於螺紋鋼，導致熱卷的庫存不斷累加。而今年環保嚴查，下游加工面臨多地停工，對熱卷的需求大打折扣。而汽車用鋼中冷軋和熱軋又佔據較大比例，所以可以將汽車產銷作為代表熱軋下游需求變化的一個重要指標。
9月，汽車產銷比上年同期明顯下降，延續了7月份以來的低迷走勢。比上年同期分別下降11.7％和11.6％。1-9月比前8個月增速分別回落1.9和2個百分點，產銷量增速持續回落，總體表現開始低於年初預期。然而在基建方面，731的政治局會議首次提出“加大基礎設施領域補短板力度”至今，9月的基建投資已經穩住，10月份財政支出將更快帶動基建，螺紋價格更有較強的支撐。
圖六：房地產與汽車製造業投資對比 數據來源：鋼聯數據
從螺紋需求來看，房地產投資下半年一直維繫10％左右，房地產投資的用鋼對於螺紋鋼的去化還是很顯著的。而對於熱卷需求來看，列舉了製造業領域的汽車製造投資數據，從
今年來看下半年針對汽車製造的投資明顯弱化，這也大體能說明熱卷庫存今年去化緩慢的原因。綜上，現貨卷螺差在未來一段時間仍可能維繫負值，而轉負為正的拐點還未有預期，後期現貨主要關注螺紋鋼庫存的變化，宏觀主要關注中國製造業經濟景氣指數以及房地產投資的增速趨勢。
本文源自鋼聯資訊
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