概要：上週國際金融市場哀聲一片，大宗商品價格寬幅震盪，原油、貴金屬和美元等資產漲跌變化較大，黑色系商品衝高回落，其中鐵礦、螺紋價格創出節後新高，後半周更是上演了深V反彈的戲碼；鋼材市場成交和鋼廠出庫轉好，庫存出現拐點，現貨價格止跌反彈，但庫存壓力仍然較大，短期上漲空間有限，而原料端供需情況變化不大，鐵礦石供需偏緊，價格支撐較強，煤焦相對較弱，但焦化利潤降至低位，現貨價格支撐增強，盤面價格將隨鋼材和鐵礦價格走勢，同時關注4月焦化去產能預期和執行情況，總體來看，本週黑色系商品將寬幅震盪，現貨基本面逐漸好轉。
1、本週市場觀點及多空因素分析
鋼材：
利多因素：宏觀經濟下行壓力較大，政策措施利好黑色商品，價格相對抗跌；市場成交活躍，消費驅動增強，鋼廠庫存和社會庫存環比下降，庫存出現拐點，基本面向好發展；上週盤面價格出現深度回調，風險釋放，但盤面支撐依舊強勁；
利空因素：海外疫情蔓延導致市場信心轉弱，鋼材短期供大於求現象仍然嚴重，產量大增20萬噸，庫存同比仍然高出較多，動態變化的去庫存週期或將延長；目前倉單成本和盤面價格價差較小，上漲空間有限；
鐵礦：
利多因素：國外疫情擴散，淡水河谷出現病例，海外發運不確定性增加；上週發運量和到港量減少，港口庫存繼續下降，成交量小幅增加，基本面依然就好；
利空因素：鋼廠進口礦粉庫存雖有增加，但補庫仍較謹慎，隨著鋼材庫存壓力釋緩和市場交易的風向轉變，遠月礦價下行壓力較大；
煤焦：
利多因素：煤礦事故多發，進口開放延期，焦煤供應利好；焦炭利潤較低，部分企業處於虧損狀態，疊加後市去產能預期較強，盤面焦炭價格仍有支撐；
利空因素：短期煤焦供應偏強，焦化廠、鋼廠和港口焦炭庫存增加，且鋼廠需求增量有限，成材庫存壓力，短期仍有繼續回調的可能；
整體來看：黑色系商品基本面逐漸好轉，但海外疫情擴散和金融市場動盪導致市場信心低落；鐵礦石海外發運不確定性增加，短期供需仍較偏緊，煤焦供需變化不大，而鋼材成交和鋼廠出庫增加，庫存出現拐點，但總量庫存依然壓力較大，盤面將繼續寬幅震盪；
2、黑色系商品價格及基本面走勢回顧
上週黑色系商品寬幅震盪，整體小幅下跌，其中鐵礦石主力合約觸及691.5元/噸，螺紋衝至3592元/噸，但衝高回落並出現深V反彈，螺紋最低至3330元/噸，熱卷期貨價格表現最弱，最低跌至3280元/噸，卷螺差目前達到115元/噸，環比上週大幅擴張，焦煤周跌超2%，焦炭跌近5%，煤焦偏弱運行；現貨價格指數來看，原料周跌幅較大，成材價格小幅上漲，鐵礦、焦煤跌超1%，焦炭跌超2%，現貨焦炭連續四輪下跌，且焦化平均利潤跌至盈虧水平線附近，繼續下行空間不大，合金、廢鋼和鋼坯價格指數小幅上行，螺紋、線材漲幅至2%，從目前鋼材市場變化來看，庫存出現拐點，市場成交和鋼材出庫量增加，終端企業復工加速，整體基本面向好發展，但庫存壓力仍大，且產量快速增長，去庫存週期或將延長，所以近月合約偏強，遠月不確定性增加，價格偏弱；鐵礦、煤焦供需壓力不大，短期黑色系商品基本面整體尚可，但市場波動性或導致日內漲跌幅較大。
黑色商品期現價格周度變化情況
2.1、鋼材庫存出現拐點，卷螺價差負值擴大
上週鋼材盤面價格寬幅震盪，卷螺主力合約衝高回落，周振幅超7.4%，卷螺價差擴大，海外疫情擴散導致多國飛機、汽車等製造業停產停工，熱卷終端需求下降且預期較差，遠月價格受到壓制；從基本面數據來看，螺紋開工率和產能利用率均增加5%，周產量增加24萬噸至273萬噸，鋼廠庫存和社會庫存同時下降，但總庫存仍高出同期45%，隨著產量增加和庫存下降，去庫週期延長；目前終端需求全面啟動，市場情緒較好，現貨價格止跌反彈，但短期金融市場影響較大，鋼價將維持震盪運行。
螺紋、熱卷產業數據變化情況
2.2、鐵礦石價格小幅回落，基本面數據保持良好
上週鐵礦石期現價格小幅回落，周環比跌2%左右，主力合約和現貨價格指數基本持平。從基本面數據來看，四大礦山發運至中國的量大幅回落，國產精礦粉小幅增加，上週北方港口到港量繼續增加，供應水平略有提高；需求方面來看，日均疏港量維持高位，日均成交量和64家鋼廠日耗量環比增加，鐵礦石需求尚可，另外，鋼廠鐵礦石庫存環比增加，港口庫存繼續下降，整體供需水平良好；目前鋼廠利潤保持在200元/噸左右，鐵礦石需求保持較好，但港口庫存保持低位水平，短期礦價支撐偏強。
2.3、焦化利潤降至低位，盤面價格寬幅震盪
上週煤焦期現價格小幅回落，盤面價格跌近5%，現貨價格指數跌超2%，價格相對較弱。從基本面數據來看，焦化廠焦煤庫存環比下降，焦爐產能利用率增加，焦煤需求較好，焦炭供給保持增長，而鋼廠和焦化廠庫存環比增加，港口庫存同比較高，總庫存同比基本持平，焦炭供需水平相對穩定；隨著第四輪焦炭價格提降落地，焦化廠利潤降至低位，現貨價格繼續下行空間有限，但盤面煤焦價格將隨鋼材和鐵礦震盪運行，另外，要持續關注4月份焦化去產能的執行情況。
3、本週結論及品種強弱預測
上週受黑色系商品寬幅震盪，盤面價格衝高回落，原料價格整體走弱，而供需基本面保持良好；鋼材庫存出現拐點，市場成交和鋼廠出庫明顯好轉，終端需求加速，整體基本面向好發展，但庫存水平仍然較高，產量回升，價格上漲壓力較大，短期呈現回調態勢。上週盤面價格驅動因素依次為：宏觀經濟>市場情緒>產業數據>突發事件；商品強弱依次為：鐵礦>螺紋>焦煤>熱卷>焦炭；
本週鋼材產業數據將繼續利好，而短期供大於求的現實矛盾難以快速緩解，螺紋和熱卷的需求支撐增強，庫存將繼續下降，但盤面價格受情緒擾動，或繼續回調；原料市場供需變化不大，主要風險點來自海外疫情的不確定性，盤面價格或寬幅震盪。盤面價格驅動因素依次為：產業數據>市場情緒>突發事件>宏觀經濟；預計商品強弱依次為：鐵礦>焦煤>焦炭>螺紋>熱卷；
後期關注點：
a、去庫存的持續性（產量增加和庫存下降的動態變化）；
b、國內產業復工後的政策變化（為穩定經濟增長會否有大規模經濟刺激）；
c、國際市場變化（金融市場流動性能否補足，大宗商品原產地進出口政策變化）；
風險提示：海外疫情擴散帶來的不確定性；各國貿易和經濟政策的變化。
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