這個世界有時顯得很不公平。
2011年A股的大熊市，讓無數股市投資者在虧損中備受煎熬。然而，在一向被視為風險遠高於股市的期貨市場，去年依然上演著不少暴利“神話”，有的個人期貨投資者盈利達到成百上千萬元。
在期貨市場，看準一兩波行情大賺並不難，短時間內盈利資金直線上升也不難，難的是長期持續盈利。在期貨投資圈，有一個人從2003年起一直保持了持續的盈利的記錄，將170萬元的本金，在9年內變戲法似地變成了8000多萬元。
這個人就是奚川。說起奚川，未必有很多人知道他的名字，但他的網名“包不同”在各大期貨論壇上卻響噹噹。奚川自1998年開始接觸有色金屬行業，曾經在多家期貨公司任金屬分析師。學工程機械出身的他，把理工科的思維方式帶到了投資領域，用波普爾的科學哲學理念指導自己投資，他稱之為“科學投資”。
奚川既沒有大機構資源與資金實力，也不靠內幕消息投資，他靠著自己的經驗、分析與判斷，從每天都在發生財富轉移的高風險期貨市場上，賺取合理的利潤。他的投資故事告訴我們，投資不是靠碰運氣，也不是茶餘飯後隨意為之，而是要靠科學、靠理性、靠勤奮、靠專注。
[經歷] 300萬虧到70萬 70萬再到8000萬
奚川是學工程機械專業的，1992年畢業，做過生產管理、國內國際貿易。初次接觸商品期貨是在1998年，是從有色金屬的期現套利業務開始的。
他個人投資大致是從2001年開始，朋友的錢加上他自己的錢一共170萬。 2001年他做得並不好，170萬做到當年底的時候，本金虧到120萬。2002上半年盈利不錯，做到了將近300萬。
“當賺到300萬時，這時候信心爆棚。現在想來，其實只是階段性的踩準了節奏而已。後來踩不準了，就發生虧損。開始虧損不算大，從300萬虧到200萬左右。時間臨近2002年年底，一心想要把虧損扳回來，但越是想扳回來越是扳不回來，從200萬又一路虧到70萬。”他告訴記者，跌入谷底的感覺讓他冷靜下來。
他當時認真總結了一下，看看自己究竟有沒有辦法在期貨市場上生存。
他算了一本賬——那時候做外盤手續很貴，兩年時間手續費差不多付了大概8萬美金，加上跟續費差不多一樣多的點差，他在交易成本上的支出就有16萬美金。如果這部分能夠節約下來，總賬還是能打平的。這還是在他認為自己犯了一系列錯誤的情況下。“我不能保證自己今後不犯錯，但有些錯可以少犯。另外有些事情馬上就可以做出改變，譬如節約交易成本，降低交易頻率，不去做一些不太有把握的交易，換一家手續費便宜些的經紀公司等等。”
另外，他總結認為，自己在有色金屬市場上，因為對貿易流程各方面都比較熟悉，經驗也比別人豐富，賺一些錢還是有把握的。此前虧錢可能由於一些比方說心態問題，或者交易成本的問題導致了虧損，那麼以後避免這些就可以了。
“從那之後，我放棄一切幻想，想一年賺個百分之幾十，發揚一下愚公移山的精神，只要時間夠長總能扭虧為盈。那以後也基本上就沒怎麼再虧過大錢。”
從2003年70萬開始，上半年他大概只是從70萬賺到110萬，差不多40%的收益。到2003年下半年正好趕上一波跨年度牛市行情，他看得又比較準，賺了300%，從110萬又賺到440萬。 從那以後，他的投資業績保持了平穩的增長。
2008年倫銅在8000多美元的時候，奚川的資金達到4000多萬，合700萬美元，可以買900噸銅。他在8100美元開始空，空了100噸，結果銅反其道而行之，漲到8900美元時，虧了8萬美元之後他砍掉空頭。
銅跌下來之後，他又在7500美元做空，這次空了150噸。隨著行情逐漸印證他的想法，他拋了六七次才拋了450噸。國慶後又跌下來，又狠狠地加了倉。用盈利來承擔風險，到最後拋了1500噸，盈利使自己的自己增加到了六七千萬。
[原則] 做投資首先要保證不虧
不論是期貨還是股票投資的成功者，必須要有自己的投資理念。談及他的投資理念，他卻說，自己沒有什麼特別核心的理念。“如果說一定有特別核心的理念，可能有一些想法。”
他認為，做投資，首先想怎麼不虧，把投資風險的下限鎖死。“只要不虧那就是賺多賺少的事。現在利息那麼低，只要不虧，市場總有震盪，一不小心不就賺錢了嘛，這是我當初的一個原始想法。”
在談及如何保持本金不虧時，理工科出身的他提到了機械設計中的安全係數。
任何投資都是安全是第一的，比如你坐飛機，肯定是安全第一，若總有墜機事件你肯定不會坐他們飛機。但是世界上沒有哪一家航空公司沒有掉過飛機的，你不會因為這個就不會去坐飛機。要把這個風險控制在理論上非常小的一個水平，絕對沒有風險的事情是沒有的。
風險始終是客觀存在的，問題是怎麼把它控制在最小的程度。“我學工程機械的，機械設計裡面的一些理念對我有幫助。比方說設計電梯，結構設計的時候都會取一個安全係數。載人的電梯，安全係數一般取10，額定載重1噸，設計的時候按10噸來算，就算有什麼意外也能扛得住。”
“具體拿一筆投資來說，如果事先計劃這筆錢不能虧20%，我不是照著20%來管理風險的，萬一出個意外，我照著20%來控制，出了意外我一下虧了25%怎麼辦，很容易發生這種事。那麼我取個安全係數2就可以了，就是說20%風險我照著10%來虧，那麼10%虧掉怎麼辦呢，我把剩下10%我再取一半，我照著5%來虧，而且這10%或者5%我也不能是一把行情上虧掉的，還要分幾份來虧，那平均一次交易的止損就只有1~2%了。”
如果有2億元資金，有的人可以冒5000萬元的風險，但奚川只願意承擔50萬到100萬元的風險。如果一定要冒險，奚川也只會用盈利去冒風險2006年，倫銅從4000美元漲到8000美元，他的資金還沒有翻一倍，只賺了60%～70%。“我看對了，但是我做得太小心了，我始終把保本放在第一位，看錯的時候我的單子很小。”
這就是死守保本底線。有盈利的時候，你可以多冒一點風險。“2004年到現在，我沒有一次虧損超過5%。我說到做到。”
[信條] 用科學哲學指導投資
奚川有一個同學是學習理論物理學的，他從同學那裡知道了波普爾。波普爾的科學哲學主義(也有叫證偽主義哲學)思想對奚川分析問題的幫助很大。
回想一下科學知識的發展歷程，從天圓地方說、地心說、日心說、萬有引力說一直到時空彎曲說，沒有一個理論是絕對正確的，未來還會有比相對論更接近正確的理論出現。另一方面，牛頓力學、相對論等等這些包含錯誤的理論又都很有用，這是誰也不能否認的。所以波普爾就給出了他的判定標準——所有科學理論都是猜想，但不是亂猜。
“首先，要給出原則上能夠被實踐檢驗正確或錯誤的預言；然後接受實踐檢驗，通過比較，我們接受那個錯誤比較少，能夠解釋更多現象的理論。概括說就是大膽假設，小心求證。”
在奚川看來，投資從分析判斷到出入場的過程也是同樣如此。
他對自己每一筆投資的核心的考慮出發點，不是怎麼樣去抓一把大行情，而是找一個風險小回報高的機會，其次是考慮做行情怎麼樣做才有把握。
“針對行情，我會根據一個核心的邏輯，對基本面、價格、持倉量等等很多方面作出較詳細的預測，這個行情大概會怎麼走。但我不會馬上操作，我會先去驗證。如果它走出來的結果，驗證了1點，說明我的核心邏輯有50%的概率是正確的——還有50%的概率是瞎濛濛上的——如果驗證了2點，那麼瞎濛濛對的概率就只有25%，如果驗證了3點，蒙對的概率就只有12.5%了，也就是說有87.5%的概率是我確實判斷對了，那麼這時候我再按照原先的預測去操作其餘的部分；如果我第一點對了，後面幾點都不一樣，那我的預測可能是錯的，那我可以不做，就不會虧錢。這樣，即使我預測的成功率不高，但我交易的成功率肯定是高的。概括說就是大膽預測，小心求證。”
[規則] 寧可錯過 不要做錯
期貨投資中投資者常常碰到的關鍵問題是交易的頻率和倉位問題。很多投資專家都告誡說不要頻繁交易。對此，奚川的看法是，寧可錯過，不要做錯。
“市場天天都有機會，問題是你能不能抓到而已，你抓到任何一次機會，漲跌1%，如果期貨有5%的保證金，你抓到一次之後就比巴菲特多了，20%的收益，你滿倉，如果你再借點錢透支一下，那你不是賺的更多了嗎？所以只要市場開著，賺錢的永遠有。但是你把本虧掉了，就永遠沒機會了。”
他認為，人們老是容易把機會理解為賺錢，把風險理解為虧錢，實際上機會和風險的意思是一樣的，都代表一種不確定性，這裡面既有賺錢的機會也有虧錢的風險，都是一種不確定性。
“機會永遠有，錢是賺不完的，但是輸得完。”他表示，不管賺多少個100%，虧一個100%就什麼都沒了。“首先保證不要輸，寧可錯過，不可做錯。只要不虧，哪怕每年賺比較小的數字，按幾何方式增長，多年以後的利潤就會很可觀。這是我的經營原則。”
對於投資經典經常提及的分散投資並以此分散風險的投資原則，奚川認為，不把所有的雞蛋放在一個籃子裡，是基於全部的籃子不會同時打翻的判斷。
“但是馬克思說事物是普遍聯繫的，有色金屬、原油(96.63,0.27,0.28%)、黃金(1759.50,0.20,0.01%)、道瓊斯工業指數、外匯，經常都是聯動的，這些籃子之間有千絲萬縷的聯繫，所有籃子在同一時刻翻個底朝天的事情時有發生。所以我認為，找出若干個互不相干的品種分散投資，讓風險自動平衡的策略實際上是辦不到的。”
在他看來，如果籃子始終是要有人去照看的話，還是把所有的雞蛋放在一個籃子裡比較好照看些。
對投資期貨與投資股票的區別，他認為，商品期貨與股市比起來只是一個很小的市場，股市的規模經常被拿來與GDP相比較，商品期貨至多與所處的行業規模相匹配。
“所以我在資金規模發展到一定階段後必然會碰到市場容量的瓶頸，這時候需要向股市轉移。我個人嘗試一段時間後發現效果不太理想，股市收益不佳，期市關注少了以後收益也下降了。我還是相信術業有專攻這句話，現在我把股票操作交給一位做得比較好的朋友，我的精力還是主要集中在有色金屬期貨上，即使將來做一些股票投資，也會在有色金屬行業中做選擇，這樣才能發揮我的核心技術優勢。”
[經驗] 投資就像做企業：核心競爭力加財務管理
名氣漸響後，奚川常常被問及，要投資成功，有沒有什麼技巧？對此，奚川告訴記者，巴菲特說要像做企業一樣去做投資，要像做投資一樣去做企業。那麼，做好一個企業需要什麼呢，兩點：核心技術優勢加良好的財務管理。
“做投資也需要這兩方面。良好的財務管理對企業至關重要。但同時你肯定要有一個好的技術優勢。你說ipad怎麼設計出來的，這個學不到的。它源於創新的思想。你的核心技術優勢就是你要有別人所沒有的技術和優勢，這樣你這個企業才能賺錢，做投資也是這樣的。”
奚川自創的“包氏基本分析法”
●瞭解權威機構的觀點
價格是人們交易的結果，人們根據各自掌握的知識進行交易，基本面中只有被人們瞭解的部分才會對價格產生作用。投資者做基本面分析是為了賺錢，而不是為了得諾貝爾經濟學獎。所以我們用不著身體力行去做非常深入的基本面研究，而應著重瞭解市場的主流觀點。現在網絡信息這麼發達，要做到這點太容易了。最簡單的辦法就是看看期貨經紀公司的早報(千萬別看他們的日評)，早報內容一般都是文摘，包括前晚國外期股市收市報告、主要經濟指標評述、投行觀點、行業新聞等等。每天早上花5~10分鐘看一遍，基本面研究的第一步就做好了。
●不要相信太遠的預期
人們一般的習慣是這樣：如果當前形勢比較差，就會預期將來轉好，如果當前形勢比較好，就會預期將來轉差。半年以上的預期大多不可靠。例如2001年美國經濟衰退，年初預計下半年會好轉，4月份預計4季度好轉，到了7月又改口說到02年經濟才會好。這種半年以上的預期千萬不可當真。
●預期的轉變也有趨勢
還是舉2001年的例子：機構最初預計2001年銅短缺40萬噸，當然這是在2000年3季度以前了，後來美國經濟不好了，改口說基本平衡，後來說可能過剩20萬噸，再後來是30萬噸.……最後過剩了70萬噸。極少有這樣的情況：這個月機構預測全年過剩10萬噸，下個月預測全年短缺5萬噸，再下個月又說全年過剩15萬噸。預期修正的趨勢性非常強，這反映了人類對客觀世界的認識有一個循序漸進的過程。
●理清因果關係
例如股市和債市都是對利率敏感的東西，加息對股市債市都是利空，但股市債市的走勢卻是相反的。在這裡，股市上升是加息的原因，加息是債市下跌的原因。所以，儘管加息對股市也是利空，但不可因加息而去做空股市(因果關係搞反了)，可以因加息而做空債市。
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