【窪地補漲】機構開年搶籌鑄百點長陽 換倉週期股估值窪地補漲
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1月5日，“煤飛色舞”再現，A股收穫開年大紅包。
早盤滬深兩市高開，滬指高開高走，煤炭、有色金屬、房地產、石油、白酒等板塊帶動指數全面上攻。上證綜指報收3350.52點，大幅上漲3.58%；深證成指收於11520.59點，大幅上漲4.59%。滬深兩市有88只個股封死漲停，成交量超8000億。
21世紀經濟報道記者採訪多位公私募機構瞭解到，開年第一天，不少重倉成長股的公募和私募基金開盤即著手換倉，賣出持倉中的創業板個股，轉而買入煤炭、有色、電力等週期股。
1月5日，A股市場在2015年第一個交易日即上演開年搶紅包行情。
“早上一開盤，我就換了一部分倉位到週期股。”一位管理著約十幾億資產規模的成長風格基金經理夏輝(化名)告訴記者，他在股價上漲約2個點時買入中國銀行(601857.SH)、工商銀行(601398.SH)等一批大盤藍籌股。
2014年年末，夏輝管理的基金持倉完全集中在成長股。基於年末考核因素，他一直在等待開年時點再將部分倉位切換到週期股。
“基金年末要考核排名，只要排名不至於太靠後的基金經理，都不願意在最後一個月殺跌式賣出自己的重倉股。”夏輝說，成長股的投資風格是重倉持股，如在年末賣出，會造成基金淨值暴跌。因此，他此前一直在忍耐，等待著開年再換倉。
機構搶籌
華南一位基金經理向記者證實這種現象的存在。據其瞭解，有一批成長風格基金經理早就在年末就謀劃著持倉結構的調整。
“今天是開年第一天，是一個新的考核週期，有什麼想法就放開手腳開始幹。”前述華南基金經理說，其預計2015年的市場會相對均衡，因而，賣出部分年報業績低於預期的成長股，轉而買入低估值、機構低配置、低股價的週期股。
國泰君安首席策略分析師喬永遠表示，2015年第一週是新一輪考核週期的開始，有一批機構可能會大規模換倉。
“2014年年末有很多基金都更換了基金經理，新上任的基金經理需要根據自己的想法和理念來調倉。”一位大型基金公司的基金經理透露，其熟悉的一位新基金經理，5日這天開盤前即下單賣出電子信息等成長股，隨後買入煤炭和黃金等週期品。
跟公募基金類似，也有私募基金在5日這天下單買入黃金、煤炭、電力等強週期的投資品。
“下午在尾盤追了一批資源股，如中金黃金(600489.SH)、紫金礦業(601899.SH)等。”一位管理著20多億資產管理的私募基金董事長吳龍(化名)向記者透露，其在5日加倉買入的週期股佔30個點倉位。
2014年年末，吳龍管理的私募產品持有四成成長股的倉位。此外，還有60%的金融股。12月31日，他從盤面注意到金融股出現上漲乏力、縮量滯漲的跡象，於是將金融股全部拋出。
但他沒想到的是，煤炭、有色、石油等機構持股比例較低的板塊會在開年第一天出現暴漲。基於行業輪動的週期，吳龍在猶豫和糾結一番後，選擇在尾盤追漲強勢的資源股和能源股。
此外，有險資機構選擇在開盤即加倉地產產業鏈，包括家電、建築建材等。
“保險機構完成年底結算後，有一批資金年初需要重新投資，開年就有資金入場。”上海一家大型保險資管公司投資經理告訴記者，5日市場的走勢是跳空高開，這促使保險機構匆忙下單搶籌。
資金尋找低估值窪地
在開年一片紅火的搶紅包氛圍中，也有一些機構投資者開始變得謹慎，將持倉的煤炭、有色等週期品種轉換成環保、醫藥、消費等低估值、偏防禦類品種。
“我們模型測算上證指數短期頂部區域就在3350點至3400點，1月6日大盤還會漲一漲，但7日的走勢就有點懸了。”1月5日收市後，一位管理著十幾億規模、擅長技術分析的私募基金老總李晨(化名)向記者表示，這天的暴漲，讓他感覺“不對勁”。
“今天大盤暴漲100多點，但金融股沒怎麼漲。如果明天大盤繼續漲，金融股還是不漲，就會有一些持有金融股的機構賣出。”李晨從博弈角度分析，一旦金融股出現賣出趨勢，勢必會拖累指數下行。
基於大盤股短期可能面臨調整衝擊，李晨在5日這天即著手換倉，將持倉結構由高彈性的資源、化工等切換到低估值的消費和醫藥。
“我算了一下，醫藥股2015年的PE只有15-20倍，就連鋼鐵股的PE都20多倍了，醫藥股左側已經見底。”李晨透露，2014年年末，其管理的私募基金有60%倉位配置在煤炭、資源等週期股中，但5日這天，他將一半的倉位換成醫藥和環保。
上海一位保險機構投資經理亦注意到，5日市場盤面的走勢特點是場內外資金繼續在尋找低估值、機構配比較低的窪地，“如家電、汽車、建築建材、地產，這些都是四季度漲幅相對較少的板塊。”這位投資經理表示。
不過，對於“煤飛色舞”的暴漲行情，上海這家保險資管公司在收盤後討論得出的結論是缺乏上漲的邏輯。
“油價、煤炭價格、商品價格都很差，我們覺得煤炭有色石油的上漲，看不到利潤增長的邏輯。”前述上海保險資管投資經理表示，他們將5日煤飛色舞的暴漲，理解為低估值板塊的補漲行情。
滬深交易所披露的龍虎榜數據顯示，機構對煤炭、有色等板塊的投資出現明顯分歧，有些機構趁漲停拋出籌碼，但也有機構在買入。(21世紀經濟報道 盧遠香)
資源股領銜 資金捕捉週期“窪地”
去年四季度以來，週期之輪持續轉動，場內資金不斷圍繞大盤週期股捕捉獲利機會。新年的第一個交易日，以煤炭為代表的資源類股票成為資金的“新寵”，採掘、化工、鋼鐵、有色金屬等行業均獲得了不同程度的資金淨流入，在此類前期相對滯漲週期股帶動下，滬綜指也再度收出百點長陽。
資金流向延續分化
新年首個交易日，儘管主板大盤再現百點長陽，但整體市場資金仍然呈現小幅淨流出的格局，不過大盤藍籌股流出力度明顯低於小盤股。
據數據，截至昨日收盤，滬深股市全部A股淨流出資金52.40億元，較12月31日的85.59億元明顯萎縮。近四個交易日，兩市淨流出資金持續下降，顯示市場樂觀情緒繼續提升。不過，從昨日具體資金動向看，資金偏好還是存在很明顯的差異。統計顯示，昨日滬深300、中小板、創業板分別淨流出資金1.44億元、23.23億元和21.82億元。僅從絕對數量就不難發現，資金仍然對大盤藍籌股情有獨鍾。更值得注意的是，與12月31日資金流出額相比較，創業板和中小盤的淨流出規模都有所放大，只有滬深300資金淨流出額明顯縮小。從主要板塊資金流出力度的差異看，當前市場風格仍然以大盤藍籌股為主。
風格差異在個股資金流向上也得到了明顯體現。據數據，昨日正常交易的2339只A股中，有892只個股獲得了資金淨流入。其中，包鋼稀土、五糧液、中國石化、中國石油、中國國航資金淨流入額居前，分別達到了6.26億元、3.83億元、3.77億元、3.54億元和3.52億元。與之相比，昨日仍有1447只個股在大盤百點長陽的情況下出現資金淨流出。其中，民生銀行、方正證券、東吳證券資金淨流出居前，分別達到了6.85億元、5.63億元和5.21億元。
週期“窪地”獲捧
從行業角度看，昨日市場大漲的主要做多動力來自資源類週期股，而此類股票也是資金當日重點流入的領域。
統計顯示，在28個申萬一級行業板塊中，有9個行業昨日實現資金淨流入。其中，採掘、有色金屬、汽車和食品飲料行業資金淨流入規模居前，具體分別為37.42億元、29.49億元、11.06億元和9.40億元。與之相比，非銀金融、機械設備、銀行和房地產行業資金淨流出規模居前，分別達到了46.68億元、15.11億元、14.56億元和13.44億元。從行業資金流向可以發現，流入規模和流出規模居前的板塊都以週期性行業為主，其中的差別在於：前期相對滯漲的行業板塊如煤炭、有色金屬獲得了資金流入；而前期漲幅較大的板塊，如券商、銀行則出現資金淨流出。
分析人士指出，週期股資金流向出現明顯差異，顯示當前市場熱點仍然以週期股為主，只不過資金更加青睞前期漲幅不大品種的潛在補漲機會。但值得注意的是，當基本面低迷的煤炭、鋼鐵股紛紛大幅補漲的時候，其實也意味著本輪週期股熱情達到了較高水平，隨著週期板塊輪動基本完畢，後市調整分化預計很難避免。分析人士建議投資者適度將倉位向消費類股票轉移。實際上，昨日食品飲料板塊獲得資金明顯流入，就說明已經有投資者在先行調倉佈局。(中國證券報 龍躍)
國泰君安零售行業1月月報:風格輪動 低估值藍籌、國企改革受青睞
類別：行業研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：訾猛,林浩然,童蘭 日期：2015-01-05
摘要:
月度觀點:零售行業12月整體表現穩健。宏觀經濟增速放緩、電商分流、反腐等不利因素此前預期已較為充分,在國企改革、產業資本增持等利好刺激下推動主流藍籌零售股表現突出。未來隨著地產融資政策放開,REITs等有望破冰,屆時重資產企業有望迎來資產價值迴歸。總體來看,國企改革仍將是2015年行業主線,近年來行業受電商影響估值中樞不斷下滑,部分企業市值與資產價值嚴重倒掛。我們認為,在本輪增量資金催動行情中,行業有望獲新資金青睞。建議沿三條主線精選個股:1)產業資本增持+盤活資產;2)國企改革貫穿行業,迭加自貿區+跨境電商等題材;3)迪斯尼主題+上海自貿區擴大:迪斯尼開業將帶來千萬級新增客流,上海主要商業企業將受益客流溢出效應。1月建議增持:中央商場、重慶百貨、豫園商城、王府井、友好集團。價值重塑受益標的:大商股份。
月度專題:本期我們探討REITs可能帶來重資產企業物業資產價值迴歸:越秀REITs最大優勢在於通過“眾籌”方式將物業所有權轉變成輕資產,依靠專業的招商運營、物業管理能力,從而攫取II級級差地租。除國金中心外,白馬大廈、財富大廈等基本接近滿租。此外,由於招商經營能力突出,商戶租約以短期為主,按租金來看近60%為兩年以內,物業提租將為後續增長提供支撐。我們認為,在國企改革大背景下,經營不善企業普遍有一定變現動機。另一方面,即使企業層面變現意願較弱,REITs等政策性放鬆及相關案例將給投資者帶來“心動”可能。近日茂業系舉牌銀座股份(目前持股5%),次日大股東魯商集團通過大宗交易應對性增持1.15%,進而引發市場對重資產企業關注。產業資本近期動作頻現,可能推動一二級市場估值方法融合,屆時重資產企業將迎來價值重塑。
行業數據及行情回顧:1)2014年11月,百家及50家重點商業單月零售額分別同比上升0.8%和2.6%,11月限額以上批發零售企業同比上升7.5%,增速仍處低位。2)12月零售行業上漲1.99%,跑輸滬深300(+26.87%)。12月廣州友誼以117%漲幅領漲,大商股份、開元投資、中央商場、合肥百貨、銀座股份等緊隨其後。
行業熱點及要聞點評:2014年12月我們連續發佈四篇行業更新報告,提示風格輪動下行業可能重新獲增量資金青睞,國企改革、產業資本增持及REITs等發展可能會重資產藍籌個股迎來資迴歸機會。
風險提示:1)行業景氣度持續下滑;2)國企改革進度低於預期。
中央商場:經營平穩 積極尋找新模式
中央商場 600280
研究機構：國泰君安證券 分析師：訾猛,童蘭,林浩然 撰寫日期：2014-10-30
投資建議:公司積極尋找戰略互補和延伸的併購機會,將百貨連鎖變更為併購投資併購公司,是公司外延擴張的進一步推進,未來有望在多業態組合及跨業態整合方面取得突破。公司負債率一直維持在90%左右,而且商業地產政策逐步放開,不排除進行融資的可能。維持2014-2016年EPS:1.25、1.56、2.0元,其中商業EPS0.78元、0.88元、1.02元,給予2014年商業15倍和地產8倍PE,維持目標價:15元及“增持”評級。
收入略有壓力,盈利保持平穩。公司2014年前三季度收入51.33億元,下降8.91%;歸母淨利潤4.94億,增長15.2%,EPS:0.86元,略低於市場預期;扣非後淨利潤4.04億,同比下降3.9%。1)單季度收入同比下降16.98%,淨利潤增長13.36%。母公司收入同比下降2.14%,淨利潤增長79.5%。2)我們預計單季度地產基本沒有結算,但預售款增加至14.6億元,主要由於地產預售增加所致,預計四季度地產結算有望增加。3)公司綜合毛利率23.76%,同比下降1.37pct,我們認為主要是促銷力度加大及新開門店拉低毛利率水平,商業毛利率短期難以大幅提升,但隨著地產結算,預計綜合毛利率水平2014四季度有所改善。
增設3D雲中央,增加產品差異化程度,提升客戶體驗。公司在雲中央平臺設3D雲中央頻道,目前正處於初步試驗階段,未來有望引入和作方在線下店實施,走3D打印連鎖化發展道路,開啟發展新模式。
風險提示:經濟持續低迷;商業地產價格大幅下跌,資金鍊斷裂。
重慶百貨:收購商社信科和商社電子公司各100%股權 尋求多元化發展
重慶百貨 600729
研究機構：中銀國際證券 分析師：唐佳睿,林琳 撰寫日期：2014-12-01
重慶百貨(600729.CH/人民幣22.41, 買入)公告稱,公司將以2,917.92 萬元收購重慶商旗下的兩家公司——重慶商社信息科技有限公司及重慶商社電子銷售有限公司各100%股權。
點評:
2009 年商社信科和商社電子已與惠普公司建立了長期戰略合作關係,商社信科主要從事惠普產品重慶地區代理銷售、系統集成、供應鏈服務,商社電子主要從事惠普電腦產品一級代理銷售。公司的電器事業部正在由零售終端向區域供應商、產品代理商拓展,同時為了擺脫同質化競爭,公司正在力推冷暖家居、健康家居、智能家居、時尚家居等方面的產品服務,以提升電器經營品牌形象,加大高端電器銷量。公司收購商社信科和商社電子後,可以在電腦數碼產品供應鏈採購等資源配置,渠道建設和系統集成等方面形成整合效應,實現規模效益,進而推動公司長遠發展。
由於宏觀經濟不振、消費不景氣和電商等多方面的影響,傳統零售企業面臨收入增速下滑,剛性費用率增長,淨利潤下滑的局面,公司此次收購,及之前公告的成立跨境電商,成立消費金融公司,這些舉措均表明公司突破現有零售經營模式,多元化發展的決心。我們仍然推薦公司,維持買入評級,我們認為明年公司的跨境電商業務將有較大進展,符合未來零售轉型的趨勢,維持2014-16 年每股收益預測 1.62、1.70 和 1.84 元,維持目標價27.50 元/股。
豫園商城:業績超預期 有望迎來“迪士尼行情”
豫園商城 600655
研究機構：國泰君安證券 分析師：訾猛,林浩然,童蘭 撰寫日期：2014-10-30
投資建議:迪士尼題材風生水起,國資單季再次增持1800萬股,維持目標價12元,增持評級。迪士尼開園後首年客流量預計達1000萬,測算將撬動消費增量超過400億元,豫園商城身處上海旅遊旺地且旗下擁有本地特色美食品牌“南翔小籠”(有望入駐迪士尼園區),首當其衝享受客流增加帶來的巨大消費增量。此外大股東復星集團大幅增持後,國資委2Q/3Q分別增持500/1800萬股,不排除股東後續繼續增持可能,公司未來有望成為集團“商旅”併購及整合平臺。
“雨欲來而風先至”,從奧運及世博會歷史表現來看,相關題材股行情有望提前到來。北京奧運會相關題材股行情提前9個月,持續時間為兩個月,期間首商股份(西單商場)、華聯股份等商業股漲幅均在70%以上,遠遠領先於期間零售行業及滬深300指數;世博會相關題材則提前達16個月,並貫穿2009全年(有一定市場整體向好因素影響),老鳳祥、豫園商城等本地商業股表現同樣驚豔。我們認為,本輪迪士尼題材行情已經啟動,相關工程進展及政策頒佈均有望成為上漲驅動因素。
單季業績增長46%,超市場預期。受困於金價下跌及2013年高基數,3Q收入下降25.8%,符合市場預期;通過品類銷售結構調整,公司3Q毛利率同比增加1.3pct至10.0%,使得單季/前三季淨利潤同比分別增長45.9%/-16.2%。此外金價在經歷顯著下滑後有望企穩,屆時有利於促進黃金珠寶消費,公司盈利能力將逐漸回升。維持2014-2016年EPS預測為0.7/0.79/0.91元不變,目標價12元、維持評級。
催化劑:迪士尼樂園進展及旅遊利好政策頒佈
風險提示:經濟持續低迷;金價持續下跌;存貨跌價損失等。
王府井:UKA強勢跨界 全方位提升購物體驗
王府井 600859
研究機構：平安證券 分析師：徐問 撰寫日期：2014-12-12
事項:12月10日,王府井召開UKA發佈會,是公司在O2O全渠道轉型道路上邁出的重要一步。UKA是我國零售業首張跨平臺跨領域的多功能會員卡,將申請領卡、儲值消費、儲值增值、禮品轉贈、微信支付、積分查詢、精準營銷、社交場景創設等集成一體,打造大會員體系,並附加儲值和理財功能,提升購物體驗與顧客粘性。
平安觀點:
UKA全面打通會員體系,提升購物體驗,跟蹤消費行為
UKA是我國零售業首張跨平臺跨領域的多功能會員卡,傳統百貨會員卡僅作為身份標識,UKA則通過全面打通會員體系,打造會員管理無紙化移動化,提升客戶消費體驗、跟蹤顧客消費行為。UKA線上辦卡流程簡化,實現支付、扣款、積分、優惠券核銷無縫銜接,支持已買商品分享與轉贈,滿足客戶社交、娛樂等需求,並嵌入儲值、增值與支付功能。用戶可以享受線上線下統一的會員權益,會員全生命週期消費軌跡被精準記錄,進而深入挖掘潛在需求,提升單客轉化率。目前UKA已基本完成全面測試階段,將與深度聯營一起在全國推行使用。
深化全渠道戰略,多層次佈局O2O
王府井較早開啟全渠道戰略轉型,目前已經擁有微信公眾號、網上商城、APP、雲店、微信商城、天貓旗艦店等多個流量入口。其中PC端年網購交易量大約2500萬,20%的線下品牌上線;手機APP主要針對到店客戶,提升實景消費的互動性;服務號側重針對粉絲的營銷推廣;微信公眾號融合社交基因相對開放,提供導購服務,預計年底粉絲數達50萬。全渠道戰略擴充了流量入口,打破了傳統線下門店服務在時間、空間上的限制,多層次接觸、獲取客戶,有利於擴大消費群體,增加消費頻次和粘性。
目前微信支付在王府井所有門店上線,在部分專櫃只需掃碼(二維碼標識+iPad導購生成)便可輕鬆支付。今年3月公司進行了一個多月的微信支付推廣,共20多萬顧客通過微信支付完成交易,之後約30%顧客再次支付,支付習慣仍在培養中。通過嵌入儲值、理財、支付功能,會員可以在UKA中進行儲值消費,對於未使用的儲值資金可以購買理財通和會員專享理財產品(收益比同期的貨幣市場基金高出1-2個百分點)。未來公司或在消費金融領域與微眾銀行展開進一步合作。
大樓+雙安試點深度聯營,預計15年在全國推行
我國百貨多年來實施聯營模式,對商品運營、客戶信息挖掘甚少,從深度聯營走向單品管理,進而直營比例增加是零售行業發展的大勢所趨。公司在百貨大樓和雙安商場兩個門店試點單品管理,將百貨數據與供應商、分銷商的經營數據打通互換,依據顧客需求情況、消費行為對供應商的補貨、上貨、擺放、促銷管理等給予指導,提升平效,避免訂單流失。目前深度聯營仍主要集中於庫存管理,銷售數據未實現聯網,數據信息半自動更新,預計15年可以實現同城數據聯網與同城庫存科學管理。
維持14-16年EPS1.37/1.31/1.31,維持“推薦”評級
王府井是向O2O轉型最早也最堅決的一批零售企業之一。一方面線下改變純百貨業態,實現百貨+購物中心+奧特萊斯3種業態並存發展,積極儲備新業態項目,另一方面前臺打通多渠道體系,推動跨平臺會員服務與管理,後臺改革傳統聯營模式,探索與品牌商、代理商的深度經營合作。我們認同公司全渠道轉型方向,多入口集客、微信支付和深度會員管理預計將對部分門店營收產生正面拉動,但可持續性和深度聯營成效仍有待觀察。我們預計14-16年EPS至1.37/1.31/1.31,分別對應PE=15.5/16.3/16.2倍,維持“推薦”評級。
風險提示:經濟放緩、反腐力度加劇、新消費渠道衝擊、轉型不達預期。
友好集團:業績符合預期 2014年主業承壓重
友好集團 600778
研究機構：中銀國際證券 分析師：唐佳睿,林琳 撰寫日期：2014-11-05
2014年前三季度公司實現營業總收入56.20億元,同比下降19.41%;歸屬母公司淨利潤8,032萬元,同比大幅下滑75.46%,摺合每股收益0.258元。公司扣非後淨利潤為6,275萬元,同比下滑80.5%。業績完全符合我們的預期。假設地產業務將今明兩年結算完畢,我們下調2014-16年每股收益預測至0.28、0.05和0.08元(其中零售-0.02、0.03和0.08元)(原為0.54、0.01和0.05元(其中零售-0.06、-0.05和0.05元)),公司14/15年仍然有較大體量門店開出,短期主業仍將承壓,維持持有評級,維持目標價9.00元/股。
支撐評級的要點
營收及利潤大幅下滑,地產收入減少、報告期新增大店是主因:14年1-3季度公司房地產業務實現營收122,405.53萬元,實現淨利潤15,968.92萬元,同比下滑約為77%,為公司貢獻淨利潤7,984.46萬元,貢獻每股收益0.256元,零售業務貢獻每股收益約為0.002元,主要原因是14年1-3季度公司新增大體量門店博樂友好時尚購物中心(14年5月30日開業)、友好集團時尚購物城(14年10月26日開業),加上較多的次新店,侵蝕較多零售利潤。
綜合毛利率同比下降5.37個百分點,期間費用率大幅增加3.15個百分點:毛利率方面,2014年前三季度毛利率為24.63%,同比減少5.37個百分點,主要原因是高毛利率的地產營收佔比降低。期間費用率增加3.15個百分點至17.27%,其中管理費用率增長3.01個百分點至9.81%,主要系新店而增加的租賃費、人工成本、折舊費、長期待攤費用等,銷售及財務費用率分別變動-0.19和0.33個百分點至6.08%和1.38%。
3季度單季度內新開門店:10月26日,位於昊元上品綜合商業中心的友好集團時尚購物城開業,商業體地下一層,地上九層,面積超10萬平米。
評級面臨的主要風險
公司新門店培育期過長,規模擴張時管理風險。
估值
假設地產業務將今明兩年結算完畢,我們下調2014-16年每股收益預測至0.28、0.05和0.08元(其中零售-0.02、0.03和0.08元)(原為0.54、0.01和0.05元(其中零售-0.06、-0.05和0.05元)),公司14/15年仍然有較大體量門店開出,短期主業仍將承壓,維持持有評級,維持目標價9.00元/股。
大商股份:天狗網正式發佈 實體零售 龍頭插上移動互聯網的翅膀
大商股份 600694
研究機構：中投證券 分析師：徐曉芳 撰寫日期：2014-12-19
投資要點:
“貨真價實”是天狗網的首要優勢:發展伊始,天狗網不大商系線下200多家門店共享貨源,確保全部正品,丏通過搶紅包、限時折扣等享受更具優勢的價格;“大商”20餘年建立起來的市場美譽度為天狗網的信譽背書;不國家質檢總局簽署戓略合作協議,全程監控天狗網商品質量。
依託現有2000多萬會員、廣泛的“政”“商”“媒”等渠道獲取流量:1、大商系在全國14個省70餘個地級以上城市有各業態門店200多家、年客流5億人次、會員2000多萬,天狗網導入線下會員的同時積極吸引90後等新生代消費群體;2、天狗網是遼寧省、大連市電子商務重點項目;全面入駐新華社秱勱黨政客戶端集群,不百度地圖、百度秱勱應用、微信卡包等深度對接。
星火燎原,大商系O2O閉環生態系統將水到渠成:1、整合品牌商、供應鏈資源,推勱單品管理、深度合作,由品牌商為天狗網量身定製與供產品;2、把控商品源頭,掌控消費品類全產業鏈:紅酒、牛奶、肉食等從收販源頭莊園、農場等著手;3、跨境合作:不國外品牌商、零售商戓略合作,商品入駐天狗網;4、不銀聯、微信等合作秱勱支付,推勱消費大數據商業化;民營銀行、供應鏈金融、消費信貸等金融子生態要素也將水到渠成。
維持“強烈推薦”:公司股價近期大幅上漲,但對應2015年估值僅7.97倍,未能充分反映業績穩定性增強、重組預期增強、治理結構改善等方向性變化,也未充分反映高分紅、高送轉等潛在利好。東北地匙具後發優勢、仍處電商紅利期,公司天狗網跨越式發展秱勱販物,打開成長空間,有利於進一步提升估值。維持14-16年EPS4.67、5.40和6.11元的預測,上調目標價至61元,對應2015年11.3倍PE,維持“強烈推薦”。
風險提示:行業低迷、反腐等導致營業收入大幅下滑;天狗網前期虧損超預期
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