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今年6月29日，寶寶樹向港交所遞交招股書，曾計劃募集8億美元。摩根士丹利、海通證券及招商證券國際為聯席保薦人。
10月25日，寶寶樹在港交所通過上市聆訊，募資額減至2億到3億美元，減幅最高達七成。招股價預計在6.8港元至8.8港元，計劃於11月22日掛牌上市。知情人士透露，寶寶樹估值區間為160億-170億港元。
目前，寶寶樹創始人王懷南家族持有26.09%的股權，為公司最大股東;復星集團持股24.84%；為第二大股東;好未來持股10.18%，為第三大股東；阿里巴巴持股9.9%，為第四大股東。
招股書顯示，寶寶樹2018年上半年總收入為4.1億元，相較於2017年上半年的3.6億元增加了12.6%。然而，寶寶樹仍然是一個不斷虧損的企業。寶寶樹2015年-2017年寶寶樹年度分別虧損2.86億元、9.35億元、9.11億元，淨利潤率分別為-143.2%、-183.3%、-124.9%。
艱難轉型的寶寶樹
母嬰市場被認為是一個朝陽行業。
隨著國民可支配收入的提高、80後、90後成為新生父母的代表，以及國家計劃生育政策放寬，中國每年的新生人口已經達到了1600萬以上。多家分析機構預估，2018年母嬰行業規模將超過3萬億元，未來10年則會保持20%~30%的增長率。
然而，寶寶樹的未來卻顯得比較模糊不明朗。
今年上半年寶寶樹的營收中，廣告營收為2.98億元，佔比73.2%；電商營收9027萬元，佔比22.2%；知識付費佔比1881萬元，佔比4.6%。可以看到，寶寶樹對於廣告的依賴度太大，變現模式單一。
事實上，最近兩年來寶寶樹才開始佈局電商，最近一年來才開始佈局知識付費。2015年，寶寶樹毛利中103.96%來自於廣告，電商為-3.96%；2016年，毛利中65.29%來自於廣告，電商為34.83%；2017年，毛利中61.50%來自於廣告，電商為35.06%。可以看到，寶寶樹在這兩年才開始改變盈利模式單一的局面，且取得了一定成效。然而，要改變的還有很多。
擁有近一億的月活用戶，現在才開始多元佈局，可謂是反應很遲鈍了。
改變或許來自於同行的助推。
電商方面，在MobData最近公佈的“2018年母嬰消費市場研究報告”中，母嬰電商APP活躍滲透率的TOP10排名前三甲分別是貝貝網、孩子王和蜜芽，而寶寶樹旗下的母嬰電商美囤媽媽僅排名第十。
目前，寶寶樹的競品，在育兒社區上有辣媽幫、孕育管家等，在母嬰電商平臺上有天貓、京東，愛嬰室、貝貝、蜜芽，在知識付費上有平安好醫生，在自媒體方面有年糕媽媽、小小包麻麻等。
可以看到，辣媽幫已經開始提出科技驅動創新，2016年辣媽幫的研發投入費用佔營收的13%、2017年達19%、而今年則超過20%，綁定婦產專家，實現千人千面內容推薦；貝貝網招商國內品牌方進駐，種類齊全；蜜芽發力進口品牌，從海外產品開始拓展市場……
寶寶樹感受到的危機是實實在在的。用戶流失到其他平臺上成了不容忽視的問題。數據顯示，截至6月30日，寶寶樹月活躍用戶數量降至8950萬戶，去年同期為1.772億戶；電商業務商品交易總額（GMV）跌至5.577億元，去年同期為8.071億元；付費用戶數量跌至270萬戶，去年同期為360萬戶。
長江後浪推前浪，作為前浪的寶寶樹，唯有變革，才能不被拍死在沙灘上。本該引領潮流的寶寶樹，由於盈利模式不夠清晰，也只能扮演跟隨者的角色。
背靠阿里好乘涼
發展呈現頹勢的寶寶樹還有阿里這棵大樹。
11月11日晚間，有香港媒體報道稱，母嬰在線社區平臺寶寶樹戰略股東阿里巴巴決定行使反稀釋權，將會對寶寶樹追加投資，繼續認購公司IPO額度。據此前寶寶樹的招股書顯示，阿里巴巴共向寶寶樹投資2.14億美元。
業內人士認為，阿里巴巴此時宣佈對寶寶樹追加投資，一是為了助推寶寶樹成功上市，二是為了能夠在公開路演上，增強資本市場的信心，提升寶寶樹的募資金額。
招股書顯示，除了股權投資，寶寶樹與淘寶訂立戰略合作協議，雙方未來在將在電商、廣告、C2M、知識付費及其他潛在業務領域開展合作，該協議為期5年。
對於寶寶樹並不亮眼的財報，阿里表示自己曾明確提出不會出於純粹的財務原因進行投資和收購，而是側重於加強阿里的生態系統、創造戰略協同效應，並提高公司整體價值。
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