無論你去找什麼原因，特朗普中期選舉也好，沙特原油產量超預期也好，美國原油產量連創新高也好，國際原油確實已經跌了一個多月，40天左右的時間，跌幅高達28.8%，創一年內新低。用三個季度的時間漲上去，卻用一個月的時間將其漲幅跌完。原油這是有多弱？
經常開車的朋友們要開心了，油價跌這麼多，汽車加油肯定要便宜，靜待本週五公佈降價數據。
可是對於原油相關的能化產業鏈，確是如烏雲蓋頂，一團糟，尤其是PTA、長絲端，經歷了一番行業暴漲之後，目前處於再修復之路上，而原油的暴跌為其修復過程雪上加霜。
一、PX端遲遲不肯讓利
目前加工空間仍然處於歷史較高位置。仗著其供給遠小於需求、國內進口依存度高、國內PX庫存處於較低位置等綜合因素影響，PX的硬氣程度或將持續，雖然國內頻頻傳出未來1-2年將大力投產PX裝置，但短期內難以緩解。
從上圖我們可以看出，PX絕對價格僅僅跟隨著成本端象徵性的降價了，但其實PX加工差仍然處於591美元附近，即轉換為人民幣為4101元，這樣的盈利水平是歷史上極為罕見的，國內大規模投產前，PX端不願意放棄這塊蛋糕，短期內將繼續挺價。
二、PTA、滌絲已經做到讓利下游
真正的癥結在滌綸長絲庫存方面，其實PTA、滌絲已經做到了讓利下游，目前每噸盈利在盈虧水平，幾近虧損，但滌絲卻仍然遲遲未能順利去庫存，價格向下遊傳導的過程中，堵在長絲端且無法在短期內解決。
上圖是PTA價格和加工空間走勢，加工空間短期稍微好轉，但仍然處於盈虧邊緣，若成本端保持堅挺，那麼PTA很難繼續大幅下行。
滌絲工廠庫存近期連創新高，已經接近歷史較高水平，好不容易受PTA反彈、減產傳聞影響，滌絲產銷於11月12-13日連續放量，而週二的原油崩跌再次為這個原本已經企穩的市場澆了一盆冷水，去庫之路漫漫。
在這個以買漲不買跌情緒主導的市場，下游買貨情緒謹慎，產業鏈處於一片跌勢中，僅以剛需補貨為主。
三、聚酯及下游降負趨勢明顯
行業再修復之路是難熬的，為了降低虧損，聚酯、加彈、紡織目前均呈現出減產降負的趨勢。
截止11月9日，江浙加彈機、織機開機率分別降至6成附近，自高位回落幅度較大。過完雙十一，還有一個雙十二，可傳統的新年已經不遠，紡織行業的傳統淡季還將持續，預計在原油暴跌的大環境下，PTA、滌絲將難有大起色。
四、如何破局？
（1）耐心等待原油跌勢企穩。市場需要信心，一旦原料端企穩，剛需依然在，則投機盤將逐漸湧入，行業景氣將逐漸抬升。
（2）長絲工廠可通過降幅、減產、庫存管理等措施，降低成本和滌絲供給，從而降低庫存壓力。
（3）下游加彈、織造企業，以剛需補貨為主，否則，跌勢中現金流打折的可能性較大。
（4）靜待PX端讓利中下游，一旦明年國內大批PX項目陸續投產，PX跌幅必將增加，產業鏈利潤也將在一定程度上傳導至中下游。整個國內聚酯產業鏈將走向更加健康的生態環境！
閱讀更多 化纖匯 的文章
