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說好的“金九銀十”，十月之後卻沒有迎來想象中的反彈。白馬股這兩天補跌，市場是不是到底了呢？這個艱難的時段，基金經理是怎麼看的。我們繼續讀季報。
◆◆林鵬·東方紅睿華滬港深
3季度基金淨值增長率-8.66%，基準-1.89%；
“在中美貿易爭端、國內經濟增速放緩這兩大因素制約下，A 股市場投資者信心嚴重受挫，股市的整體估值水平到了近20年來的低點。毫無疑問，市場已經處於熊市狀態，而我們也無奈的承認，我們的組合的確無法承受這種極端的市場狀態。但我們秉承價值投資裡面，精選最優秀的公司，我們依然對持有的組合品種抱有很強的信心。我們相信，決定中國經濟尤其是製造業的優勢並未消失，我們擁有全球最大的市場，擁有規模經濟優勢；我們擁有重視商業的政府和社會傳統，有利於企業的基礎設施；更重要的是，我們的企業家精神和工程師紅利還在發酵，人民普遍勤勞刻苦、重視教育。
相信目前是最黑暗的時刻，黎明也許就在不遠處。”黎明前是最黑暗的，目前的市場就是要有信心。
◆◆何帥·交銀優勢行
3季度基金淨值增長率-3.57%，基準-0.58%；
“對於經濟、利率及股票市場，我們目前都持中性態度。經濟增速緩慢回落，但不確定性逐季加大，宏觀政策基本確認由中性向適度寬鬆轉變，貨幣政策整體寬鬆但傳導至實體經濟需要時間，股票市場在此環境下預計以震盪走勢為主。從中長期的角度，股票市場的波動、甚至經濟的波動更多提供的是機會，而非風險。我們將持續關注那些在經濟週期下行過程中競爭力不受影響的公司，甚至市場份額反而提升的公司。我們希望通過深度研究，找到需求可持續增長的行業，競爭力可持續拓寬的公司，從公司價值的可持續成長空間中獲利，並希望能夠持續為持有人獲得超額收益。”
“危”中有“機”，股市的波動會帶來更多的機會。
◆◆周應波·中歐明睿新常態
3季度基金淨值增長率-2.12%，基準-1.44%；
“宏觀經濟層面，二季度的經濟緩慢下行，三季度的經濟加速下行，四季度可能還會進一步走弱。房地產銷售與投資的韌性在上半年為經濟提供了一些支撐，但預計四季度房地產銷售方面壓力較大，投資也會逐步有壓力。四季度宏觀經濟，處在衰退狀態，結合上游資源品通脹的壓力，經濟有一些滯脹的特徵——但不顯著、可能也很難持續很久。貿易戰的壓力，可能最終會體現到四季度的進出口數據端，需要觀察。
流動性角度，三季度是顯著走向寬鬆的拐點，四季度也會延續這種趨勢。通脹對流動性短期可能略有制約，但中期看經濟顯著下行的狀態下通脹難以持續。相比總量流動性，結構流動性對於股市的重要性更大一些，資管新規等金融去槓桿的政策預計在四季度進一步明確，這方面（包括養老金基金等）對市場是中長期正面的影響。
政策層面的變化繼續是四季度乃至更遠需要跟蹤的核心，對內針對減稅、國企改革、創新體系的改革，對外針對貿易戰、知識產權、進一步開放的合作，都期待能夠看到考慮更長遠、更市場化、更快落地執行的政策組合出臺。”
對宏觀經濟的“擔憂”和對政策變化的期待。
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