11月5日，首屆中國國際進口博覽會在上海開幕，一個重磅消息隨之發出：將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設。
什麼是註冊制？什麼是科創板？在上交所設立科創板、試點註冊制有何深遠影響？
註冊制是什麼？
我國目前的股票發行制度是核准制。核准制，依照證券發行核准制的要求，證券發行申請人不僅要以真實狀況的充分公開為條件，且必須符合證券管理機構制定的適於發行的實質條件。
特徵：實質管理，目的在於禁止質量差的證券公開發行。
註冊制是新股發行（IPO）制度的一種，證券發行申請人依法將與證券發行有關的信息和資料公開, 送交主管機構審查。
特徵：事後控制，主管機構只負責審查信息和資料是否履行信息披露義務, 不進行實質判斷。
註冊制與核准制的區別 圖：雪球
我國IPO制度的發展歷程 圖：雪球
科創板是什麼？
證券市場中的“板”指的是證券交易的場所，是我國多層次資本市場的重要組成部分，為了適應市場需求為不同規模的公司創造良好的市場環境，各個板在發行標準、制度設計、風險特徵、估值水平等方面都有所區別。
在科創板之前，我國多層次資本市場主要包括：主板、中小板、創業板、新三板、四板。
主板，也稱為一板，是國家證券發行、上市及交易的主要場所。想上主板，營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等要符合一個較高的標準，在主板上市的企業一般都是大型成熟企業，資本規模較大，盈利能力穩定。上交所和深交所，也就是滬深兩市，都有主板股票，上交所主板股票代碼是60開頭的，深交所是000開頭的。
中小板，也就是中小企業板，是為了鼓勵自主創新專門在深交所設置的中小型公司聚集板塊，流通盤在1億以下。中小板是2004年5月，經國務院批准，中國證監會批覆同意深圳證券交易所在主板市場內設立的。中小板市場是主板向創業板的一種過渡，股票代碼002開頭的。
創業板，又稱二板市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，成立時間較短，規模較小。創業板於2009年10月23日正式開市，股票代碼是300打頭的。
新三板，就是現在的“全國中小企業股份轉讓系統”，主要針對的是全國範圍內的中小微型企業。新三板與主板、中小板、創業板有很大不同，新三板屬於場外市場，基本都是機構投資者參與，散戶參與需要2年以上的證券投資經驗，以及500萬以上的資金門檻。
四板，即區域性股權交易市場，是由地方政府管理的、非公開發行證券的場所。四板與三板在掛牌門檻、交易規則方面都有差異，但最明顯的區別是，新三板是全國性的證券交易場所，而四板是地方性的。
這次將在上交所設立的科創板，是獨立於現有主板市場的新設板塊。也就是說，未來我國多層次資本市場將新增一個板塊：科創板。
11月5日下午，證監會和上交所第一時間回應上交所設立科創板並試點註冊制的消息，明確了科創板設立的一些具體細節。
證監會負責人表示，科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。上交所表示，科創板是獨立於現有主板市場的新設板塊，並在該板塊內進行註冊制試點。
新時代證券首席經濟學家潘向東認為，科創板主要針對尚未進入成熟期但具有成長潛力、且符合戰略新興產業發展方向及科技型、創新型特徵中小和初創型企業。可見，科創板可以成為我國發展新業態、新模式、新產業、新技術等新經濟和戰略新興產業的重要場所。
中國版納斯達克呼之欲出？
完善多層次資本市場
英大證券首席經濟學家李大霄對中國財富網（微信號：cfbondcom）表示，在上交所設立科創板並試點註冊制，對中國多層次資本市場的建設意義重大，影響深遠。“上交所推出科創板籌劃已久，是多層次資本市場的重要組成部分，是完善資本市場結構的合理安排，也是支持雙創的有力舉措。”
潘向東認為，科創板率先試點註冊制，為未來我國主板市場與國際接軌提供經驗借鑑，與場內市場主板和創業板形成重要補充。
推進股票合理定價
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，相對於核准制來說，註冊制讓市場在新股發行的節奏和定價方面起到決定性作用。
李大霄則表示，“試點註冊制是合理定價的基礎，使得二級市場的投資者接手價格不產生過度的偏離，讓投資者能買到物美價廉的股份，一級市場和二級市場的價格會變得更加均衡，各方的利益能得到更多保障。” 從長遠來看，試點註冊制對投資者和融資者利益的平衡，是一個最重要的利好。
知名財經評論員郭施亮表示，通過科創板的註冊制試點，經過形式審查、強化信披真實性、準確性以及完整性等要素，能夠逐漸提升市場的吸引力，加快滿足科創型企業走向多層次資本市場的步伐。
楊德龍認為，在科創板試點註冊制並不意味著一定會導致新股發行數量大幅增加，建議交易所根據市場的狀況和承受能力來控制新股發行節奏，防止市場資金面承壓。
利好擬上市企業、VC（風險投資）、PE（私募股權投資）
中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖認為，科創板將主要是針對那些對我國未來經濟競爭力具有重要影響的創新企業，不僅是一些高科技企業，也包括新型消費產業、文化創業產業等企業，這些企業也往往被當前的上市制度排除在門檻之外。
如是金融研究院首席研究員朱振鑫表示，試點註冊制對擬上市企業形成利好，上市更便利、門檻更低、時間更快，獨角獸不用背井離鄉了。從市場層面來看，目前新三板有近11000家企業，優質的新三板公司多了個轉板渠道，不失為一件好事。對於VC/PE來說，又多了一個新的退出渠道，也是個好消息。
對上海是利好
李大霄對中國財富網（微信號：cfbondcom）表示，將來，“上海證券交易所既擁有類似紐交所的傳統主板市場，也有了類似納斯達克的科創板市場。這無疑將提升上交所的競爭力、加強包容性、補缺短板，意義非常重大。” 上海將成為國際金融中心，還將成為國際科創中心。
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