[摘要]
公司發佈2017半年報報告期內，公司實現營收111.02億元，同比增長24.60%，實現歸屬上市公司股東淨利潤7.92億元，同比增長57.83%。
簡評多晶硅料及化工業務利潤增幅巨大。上半年永祥多晶硅實現銷量0.81萬噸，同比增長40.04%，產能利用率超過110%；毛利率45.15%，同比提高0.85%；公司多晶硅料生產同PVC、燒鹼、水泥及其他化工產品業務有機結合，形成循環經濟產業鏈，化工產品盈利能力大幅增長。由於三季度多晶硅料價格處於高位超預期，我們預計公司該項業務的三季度毛利率同比環比均會大幅提高，預計該業務在三季度依然會有優秀表現。
多晶硅料優勢產能將持續放量。公司現階段的多晶硅料有效年產能已達2萬噸，僅次於中能和新特能源。通過技改，公司多晶硅單噸生產成本已降至5.7萬元/噸以下。永祥二期2.5萬噸高純晶硅及配套新能源項目已動工開建，預計將於2018年下半年正式投產，在現有的生產成本上還有20%的下降空間，在技術、質量上進一步提升，新產能能夠滿足單晶硅片的技術要求。公司還將在包頭擬建5萬噸多晶硅產能，由於包頭電價水平較現有產能低，將進一步降低硅料成本。
電池片業務穩步前行。公司現有2.4GW多晶電池及1GW高效單晶電池產能，成都二期2GW高效單晶電池項目正按計劃有序推進，預計將在2017年9月建成投產，預計將進一步拉動太陽能電池加工成本10%左右的降幅，盈利能力將進一步增強。公司客戶結構優秀，具有穩定的戰略合作客戶，已與全球前十大下游太陽能組件商中的六家建立穩定供應關係。上半年電池銷量超1.8GW，同比增長超80%；公司的多晶電池生產成本已降至1.2元/W以下，其中加工成本降至0.2~0.3元/W左右，對比行業內優秀企業的成本優勢明顯，在上半年電池環節受壓的情況下，公司電池業務毛利率仍然高達17.28%，遠遠高於行業平均水平。
飼料業務拐點向上。今年以來，水產品價格高位運行，但各類原料價格出現一定幅度波動，養殖環保成本上升，在此情況下，公司堅持優先發展水產飼料，提高高特種飼料，高端飼料比例，從而提高銷售毛利率。上半年飼料業務實現營業收入61.98億元，同比增長12.90%，毛利率14.49%，同比增長1.87%。公司堅持推廣實施“365”水產科學養殖模式，積極推進“漁光一體”商業模式，促進水產養殖行業集約化、產業化、智能化發展，進一步打造公司產品競爭力和綜合運營效益。
預計公司2017、18、19年EPS分別為0.43、0.49、0.59元，對應PE為16倍、14倍、12倍，給予“買入”評級，目標價9.30元。
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