承澤資產CEO 曹雄飛
承澤資產CEO曹雄飛是A股牛市的“死多頭”。
2017年市場呈現慢牛走勢，白馬藍籌大漲，曹雄飛高呼，未來兩到三年很可能開啟全面牛市。2018年2月“黑色一星期”過後，股市風聲鶴唳，他又提出：樂觀應對A股市場的波動和分化。
曹雄飛為何對A股市場如此樂觀？
2017年，結構性牛市悄然開啟
縱觀2017年，A股走出慢牛行情，白馬股漲幅驚人，個別股票翻了一倍。但是以中證1000為代表的小盤股在陰跌，消化估值泡沫。
曹雄飛認為，在這種情況下， A股市場是一個風險收益匹配得很好的市場，從市場自身的運行趨勢來看，結構性牛市已經悄然開啟了，未來兩到三年很可能開啟全面牛市：
在股災之後，A股市場在過去的一年多、兩年裡經過了各種各樣的治理整頓，炒作之風式微，堅持價值投資理念的這個群體會逐漸成為這個市場的主力。
目前為止，中國經濟已經成為大型經濟體中增長最快的經濟體，經濟基本面對A股市場是一個非常強的支撐，上市公司的很多經濟指標已經進入非常好的狀態了。
從2015年到現在，A股市場資金面其實在某種程度上是淨流出的，在金融去槓桿的基調下，股票市場調整最為劇烈，是去槓桿最為徹底的一個市場，自然也是風險釋放的最為徹底的一個市場。目前A股的資金供應正在改善，正在面臨持續的資金流入。
全球其他的市場已經連漲很多年，都在持續創新高。相比之下，A股是一個估值窪地，全球的估值窪地。
2018，樂觀應對分化與波動
今年2月初的股災，讓全球市場風聲鶴唳。曹雄飛認為，要“樂觀面對”A股現狀：樂觀應對金融行業的“供給側改革”；樂觀應對A股市場的波動和分化。
對於中國金融業來說，未來三年，尤其是2018年，首當其衝要應對的是為期三年的三大攻堅戰之“防範金融風險”，金融業將進入量減質升的新時代。
2018年的A股市場，相比2017年，波動會顯著加大，正如2月初這一波全球及A股市場的快速巨幅調整。一方面優質股經過持續上漲，估值已經大幅提升。另一方面前面提到的金融業“供給側改革”必然不斷衝擊到A股市場，絕大部分時間的衝擊程度難以預估只能跟蹤應對，結構分化還會持續甚至進一步加劇。
幸運的是，在大金融系統中，股票市場在2015年下半年以來就已經持續治理整頓和強監管去槓桿了，加之基本面良好而估值和市場情緒無論是橫向比較還是縱向比較均處於低位，而股票市場在居民和企業的資產配置中由於地產調控和資管新規等監管政策反而吸引力在增加。
因此，要以樂觀心態看待市場，投資管理過程中實施基於基本面的組合管理是應對之道。
2015年，空手接飛刀
從曹雄飛上述論斷中，可以看出，他對於市場牛熊的判斷，基於宏觀經濟、市場資金、企業估值、市場情緒等方面。
但是他恰恰忽略了一點：A股市場是一個人性主導的市場。這也讓他對股市出現了一次錯判。
2015年6月，是A股由牛轉熊的關鍵點。
同年7月，曹雄飛接受媒體採訪時表示，我們對牛市信心的堅定源自對政治經濟領域發展、貨幣政策和微觀產業創新的綜合判斷，牛市根基未動搖。未來的六個月內，指數下行空間已經不大，優質公司必定會捲土重來。
隨著指數一瀉千里，同年9月，曹雄飛接受媒體採訪時改變了觀點：現在的市場應該處於一個底部區域（底部區域左側），而不是真正意義上的底部。真正的底部必然出現在所有的交易屬於市場的正常交易，並且市場經過充分的換手後才能形成，目前階段賺錢的風險和難度都很大。
投資機會關注三點：第一、超跌反彈股;第二、有強烈改革預期的國企股;第三、代表轉型方向的成長型股票，經濟轉型方向的基本上都是成長股，大環保、大健康、大TMT、先進製造也都包括在內。
承澤資產收益曲線
但經過這輪股災之後，市場風格完全偏向大藍籌，曹雄飛所在的承澤資產直到2017年1月，才轉為正收益，累計收益為14.04%。
此外，曹雄飛在大成基金任職時期的兩隻基金收益不算理想：
大成健康產業混合基金，任職期回報為-14.31%；
大成行業輪動混合基金，任職期回報為-0.13%。
中信建投周金濤：2017年至2019年全球經濟增長動力回落
針對股市未來走勢，國內外呈現兩種截然不同的看法。國外的機構在不停地提醒風險，認為美股“大限將至”，美股崩盤的風險會蔓延至全球。國內的機構普遍樂觀，認為A股慢牛行情將持續。
已故的中信建投首席經濟學家周金濤算是一個“另類”。他是中國康德拉季耶夫週期理論研究的開拓者。其在2007年因為成功預測了次貸危機，即所謂的康波衰退一次衝擊而聲名鵲起。2015年之後，其成功預測了全球資產價格動盪，並在2015年11月預言中國經濟將於2016年一季度觸底，大宗商品將出現年度級別反彈，目前來看，全球資產價格正在朝著這個方向運行。
康波週期：60年循環一次，分為回升、繁榮、衰退、簫條四個階段。
他在2016年提到，2017年至2019年將是全球經濟增長基本動力的回落期，也是本輪中週期的回落探底階段，而從更大的角度看，這一時期意味著全球貨幣寬鬆反危機的結束與清算，康波進入蕭條階段，是中國經濟週期的四周期共振低點。
股市方面，A股依然沒有機會，主要還是等待風險釋放後的超跌反彈，如上所述，週期的角度應該沒有機會。從創新的角度看，技術創新我認為大方向是處於技術泡沫的消滅階段，也不會有系統的行情。
周金濤還有一句廣為流傳的話：2019年是85後第一次人生機會。
你贊同嗎？
曹雄飛個人簡介：
1996年畢業於北京大學數學系，獲理學學士學位。1999年畢業於北京大學中國經濟研究中心，獲經濟學碩士學位，為CCER第一屆畢業生。
2000年，加入鵬華基金並擔任首席策略分析師，是我國資本市場第一批策略分析師。
2003年，參與創立景順長城基金管理公司。
2006年開始，擔任大成基金管理有限公司基金經理、首席投資官等職務。
2014年創立承澤資產。
曾獲得2006年中國“十大金牛基金經理”稱號，其管理的大成精選增值基金獲年度基金金牛獎，在大成基金任職期間，因其傑出的表現，多次獲得大成基金內部特殊貢獻獎。
代表產品：
承澤股票二號基金，成立日期：2014-12-08，累計收益：54.19%，年化收益：14.25%；
承澤資產成長1號，成立日期：2015-07-23，累計收益：13.20%，年化收益：4.76%；
承澤資產精選增值1號，成立日期：2016-01-06，累計收益：6.31%，年化收益：2.86%；
元泉絕對收益基金1號，成立日期：2015-11-03，累計收益：3.10%，年化收益：1.27%；
承澤狩獵者主基金，成立日期：2015-01-08，累計收益：-2.80%，年化收益：-0.89%。
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